🔥 ETF 資金回流，但反彈根基並不穩固

ETF 資金終結八週連續流出，本週淨流入 2.82 億美元——聽起來像反轉訊號。但仔細看：比特幣 ETF 僅收回此前流失資金的 2.4%，以太坊 ETF 收回約 7%。八週累計流出 94.6 億美元，這點回流連止血都算不上。
更值得警惕的是，資金流入結構高度集中。本週流入幾乎全部來自個別交易日，而非持續穩定的買盤。這種脈衝式流入，往往對應短線抄底資金，而非機構系統性配置。去年 8 月也出現過類似單週回流，隨後市場繼續下行。
鏈上數據也印證了反彈的脆弱性。穩定幣總發行量仍在收縮，Tron 鏈上 USDT 逆勢創新高，暗示真實交易需求並未恢復。同時，Hyperliquid 等鏈上槓桿平台的未平倉合約占比創歷史新高，說明市場情緒更多由槓桿賭徒驅動，而非現貨買盤。
風險在於，若宏觀壓力再度出現——例如美聯儲升息機率回升至 34%——這些短線資金可能迅速撤離，反彈隨時可能被逆轉。當前更像熊市中的技術性反彈，而非趨勢反轉。
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