#微策略出售32枚比特币 「永遠不要賣比特幣，」然後他賣出了32枚硬幣

6月1日，Strategy向SEC提交了一份8-K，披露了從5月26日至31日以平均價格77,135美元出售的32枚比特幣，總價約250萬美元。交易後，公司仍持有843,706枚比特幣，總成本基礎為638.7億美元，平均每枚75,699美元。
這32枚硬幣佔總持有量的0.004%；250萬美元相當於Strategy過去12個月的平均每日購買量。從財務角度來看，這筆交易幾乎沒有意義。但它所打破的遠遠超過了實現的金額；自2020年8月首次購買比特幣以來，Strategy只賣出過一次，在2022年12月，賣出了704 BTC，價值1180萬美元，平均每枚16,776美元，旨在進行稅損收割，兩天後又以較低價格回購了810枚硬幣。那次出售本質上是一個稅務操作，而非真正減少持有量。
但這次不同；250萬美元明確用於支付優先股股息，Strategy也沒有計劃回購。
股息帳單開始到期
從2025年初開始，Strategy大量發行優先股：STRK年收益率8%，STRF 10%，STRD 10%，以及STRC 11.5%。這四個系列層層疊加，公司迄今已支付超過6.93億美元的股息。
這些優先股背後的邏輯是投資者向Strategy提供資金，Strategy用來購買比特幣，然後用現金儲備和營運收入支付固定利率股息。當比特幣上升時，mNAV溢價擴大，使Strategy能夠繼續發行新股籌資。當比特幣下跌或停滯時，股息義務仍在，但融資窗口縮小。
微策略的比特幣累積速度
到2025年12月，Strategy已建立了25億美元的現金儲備，用於支付股息和債務，按目前速度大約可以持續30個月。但到2026年5月31日，這一儲備已降至9億美元，六個月內耗盡了13.5億美元。
在第一季度財報電話會議中，Strategy CEO Phong Le首次公開列出“有紀律的比特幣出售”作為其資本管理工具之一。當時少有人注意，但事後看來，這是32 BTC出售的預演。
Saylor在2025年2月2日發推說“永遠不要賣你的比特幣”，這在8-K披露後被廣泛轉發。他後來只討論STRC的產品定位，聲稱Strategy的目標是讓STRC成為世界上最好的信用工具，完全避開了賣幣的話題。
那天，MSTR的股價下跌約6%，瑞穗維持買入評級，但將目標價從320美元下調至265美元。大多數分析師認為這次250萬美元的出售幾乎沒有財務影響，但核心意義在於信號：如果現金儲備繼續枯竭，而股息義務不變，未來的出售可能不僅僅是32枚硬幣。
Polymarket上的1億美元文字遊戲
Strategy的出售也引發了Polymarket上的預測市場。
問題是Strategy是否會在5月31日之前出售比特幣。迄今市場交易額超過1.11億美元。8-K顯示交易發生在5月26日至31日之間，時間戳記為“2026年5月31日東部時間下午4點”。但8-K僅在6月1日提交給SEC，公眾在截止日期後才得知此事。
“是”方買家表示交易發生在截止日期之前，因為8-K明確指出是5月31日；“否”方則認為沒有公開信息證實在截止日期前出售，因此根據規則，應為否。在兩個“否”提案被質疑後，爭議升級到UMA代幣投票仲裁。
Polymarket隨後補充說：“來自MSTR、鏈上數據或可靠報告的共識尚未確認Strategy在市場規定的時間範圍內出售比特幣。超出規定時間範圍的確認不符合要求。”
這場爭議背後是Polymarket仲裁機制的更深層問題。華爾街日報2026年5月的一項調查發現，在大多數Polymarket的爭議市場中，超過一半的UMA投票權集中在前10個錢包中，約60%的活躍投票者可以與Polymarket賬戶相關聯，約五分之一的爭議涉及持有爭議合約頭寸的投票者。自2026年以來，Polymarket已產生超過1150個爭議市場，超過2025年全部的總數。
不僅是Strategy在賣，比特幣已跌破72,000美元！
Strategy的8-K披露與當時普遍疲弱的市場環境同步，比特幣在6月1日跌破72,000美元，達到4月13日以來的最低點。CoinShares數據顯示，上週數字資產投資產品淨流出16.7億美元，是2026年第二大周淨流出。5月，比特幣現貨ETF淨流出23億美元，是今年最大月度流出。數字資產管理規模縮水至約1410億美元，為年初以來最低。
Strategy賣出32枚硬幣，但這並不是第一家比特幣庫存公司行動。第一季度數據顯示，賣出已成為集體行為。MARA Holdings在3月4日至25日賣出了15,133 BTC，套現約11億美元，主要用於回購到期的可轉換債券（2030和2031年）。Riot Platforms在同期賣出3,778 BTC，籌集2.895億美元，持有量從19,223枚降至15,680枚，減少了18%。David Bailey的Nakamoto Holdings在3月賣出284 BTC，約佔持有量的5%。Empery Digital在4月賣出370 BTC用於償還貸款。Genius Group清算了最後84枚硬幣，用於償還850萬美元的債務。
僅第一季度，MARA、Riot和Nakamoto合計賣出了超過1.9萬BTC。CryptoQuant的鏈上數據顯示，3月底比特幣的明顯需求降至負63,000枚，表明市場深度收縮，整體賣壓遠超買入。
一些公司不僅在賣幣，甚至完全放棄了庫存模型。Forum Markets（前身為ETHZilla）在年初清算了約1.14億美元的ETH，轉向代幣化服務。VivoPower最初計劃建立XRP庫存，但在2月轉向數據中心和AI基礎設施，處理掉所有XRP持倉。
5月28日，法國半導體公司Sequans Communications確認已通過出售比特幣完全償還了可轉換債券，並計劃逐步清算剩餘的658枚比特幣。該公司曾持有3214枚比特幣的峰值。
Sequans此前宣布將持有超過3000枚比特幣作為長期儲備，但“長期”不到一年就結束了。其股票（代號SQNS）今年已下跌77%，五年內下跌97%。比特幣庫存公司的商業模式在2025年牛市中得到驗證，隨著幣價上漲推高mNAV溢價，使其能夠發行新股或可轉換債券以購買更多幣，形成正向循環。去年十月市場高點後，這個飛輪反轉。價格下跌壓縮溢價，融資窗口收窄，股息和債務義務保持不變，賣幣成為最直接的流動性來源。根據Bitwise數據，截至第一季度末，上市公司持有約115萬枚比特幣，佔總供應的5.47%。這個規模本身就構成風險：如果多家庫存公司被迫同步賣出，它們既是最大買家，也是潛在的最大賣壓來源。
少數公司仍在買入；Strive在5月買入約1944枚比特幣，花費約1.5億美元，Metaplanet在4月初買入5075枚比特幣。Strategy自己在5月仍在買，當月累積超過2.5萬枚比特幣，價值超過20億美元。
花2億美元買幣，卻提取250萬美元用於股息，顯示Strategy仍遠未陷入流動性危機。但從賣出32枚硬幣的信號來看，即使是最大持有者也開始將賣出視為工具之一。