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說好的“永不賣出”呢？--Strategy公司計劃出售部分比特幣

今天，Strategy公司（原微策略）的一則消息引起軒然大波，其公司CEO邁克爾·塞勒在周二公司第一季度財報電話會議上表示“我們可能會賣掉一些比特幣來支付股息，只是為了給市場注入一些信心，也是為了傳達我們已經成功的信息。”說好了“永不賣出”的死多頭也要出貨了，雖然只是迫於資金壓力的小幅“低吸高拋”，但其影響仍然十分明顯：

一、短期市場衝擊有限但心理影響深遠

‌1.實際拋壓可控‌

儘管Strategy持有81.8萬枚比特幣（價值約670億美元），但其明確表示僅會出售少量BTC支付年度約15億美元的股息。以當前8.2萬美元/BTC價格估算，年出售量約1.8萬枚（占其持倉2.2%），遠低於其單季度近9萬枚的購買量。這種規模在日交易量數百億美元的市場中衝擊有限。

‌2.打破"永不賣出"信仰的象徵意義‌

公司此前以"只買不賣"策略塑造比特幣稀缺性敘事，此次轉向主動管理資產負債表，動搖了市場對其作為"比特幣永久囤積者"的認知。投資者可能重新評估其他機構的持幣策略，加劇對集中持倉風險的擔憂。

二、對比特幣供需結構的長期影響

‌1.供應收緊趨勢未改‌

Strategy在2026年Q1仍增持8.96萬枚BTC，其購買速度（年化35萬枚）已超過比特幣年產量（16.4萬枚）。即使少量出售，淨增持態勢仍將加劇市場供應短缺。

‌2.新型融資模式緩解拋壓‌

通過發行年息11.5%的永續優先股（STRC）融資，公司已減少對普通股稀釋和比特幣出售的依賴。Q1通過STRC募資55.8億美元，這種"用債務利息替代比特幣拋售"的模式可能成為新常態。

三、市場反應與潛在風險

‌1.價格韌性顯現‌

消息公布後比特幣短暫跌破8.1萬美元但迅速反彈，次日觸及8.2萬美元，顯示市場更關注中東局勢緩和、美聯儲降息預期等宏觀利好。

2.關鍵風險指標預警‌

市值淨值比（mNAV）‌：當前1.14倍，若跌破1倍可能觸發更大規模拋售。

‌債務覆蓋能力‌：公司現金儲備22.5億美元僅夠覆蓋18個月股息，若比特幣長期低於7.6萬美元成本價，可能被迫加速出售。

結論：短期擾動難改趨勢，但商業模式承壓

Strategy的轉向本質上是其"數字資產金庫"模式在熊市壓力下的適應性調整。儘管短期拋售量可控且被宏觀利好抵消，但該事件揭示了兩個深層變化：

‌1.機構持幣策略理性化‌：從信仰驅動轉向主動資產負債管理，可能引導更多企業採用動態持倉策略。

‌2.比特幣金融化加速‌：STRC等金融工具創新（）將比特幣持倉轉化為生息資產，但高股息負擔（11.5%）也增加了市場脆弱性。

‌未來需密切跟蹤‌：公司mNAV變化、STRC融資可持續性、以及比特幣能否站穩8萬美元關鍵成本線。若宏觀環境轉弱，局部拋售可能放大為系統性風險。