剛剛看到一個有趣的分析，關於許多人忽略的問題，也就是藏在比特幣ETF系統中的問題

簡單總結是，Reg SHO 與ETF的設計創造了一個「空隙」，使比特幣的價格未能如預期上升。被授權的 (AP) 可以在不真正購買比特幣的情況下創建ETF股份，而不是用資金購買實物資產，他們轉而使用期貨和其他衍生品來避險

這是重點——通常，如果ETF銷售良好，對比特幣的需求應該增加，價格也應該上升，但Reg SHO與這個結構讓他們得以避開。它們滿足投資者需求，卻不會對比特幣價格產生實質性壓力。結果是ETF成長，但比特幣的價格似乎沒有受益

真正的壞人不是Jane Street公司或某個人，而是系統本身允許這種情況發生。Reg SHO由於其設計，使中介能玩這個遊戲，導致本應推動比特幣價格的套利行為消失

如果按照理論來看，比特幣的價格應由供需決定，但這個系統使得增加的需求無法真正推動價格上升。這更像是在玩系統遊戲，而非真正的市場操作