Curve 每週封面 – DeFi 壓力週

這是一個對DeFi來說艱難的一週。

LayerZero的漏洞和rsETH的溢出引發了廣泛的避險情緒。流動性收縮，信任假設受到考驗，資金從被視為脆弱的資產中轉移。

在這樣的背景下，觀察各個協議在壓力下的表現是合理的。以下是過去一週Curve內部發生情況的分析。

市場概況

本週測試了整個DeFi堆疊。LayerZero的漏洞和KelpDAO引發的rsETH傳染效應觸發了廣泛的避險反應，並暴露了各協議中的脆弱信任假設。

在這樣的背景下，Curve展現出顯著的韌性：

TVL僅下降1.9%至20.5億美元

crvUSD保持穩定的掛鉤

鑄造供應擴展了41%

這不是運氣。它反映了結構設計和流動性深度。

風險重置正在進行中

市場正在實時重新定價風險：

對外部協議的依賴受到質疑

抵押品質量受到審查

安全假設正被收緊

Curve DAO已經在做出回應：

投票移除**Aave GHO from PegKeepers

評估關閉部分Llamalend市場

這是防禦性調整，而非反應性行動。

收益流向——資金流動的方向

crvUSD核心池

最受歡迎的未加強機會：

pmUSD / crvUSD – 11.4%

USDT / crvUSD – 4.1%

frxUSD / crvUSD – 3.9%

USDC / crvUSD – 3.2%

流動性持續集中在crvUSD作為基礎層。

高收益美元策略

較高收益伴隨較高複雜性：

USDC / sJUSD – 20.4%

ynRWAx / USDC – 17.1%

ynRWAx / OUSD -15.1%

sfrxUSD via Llamalend – 14.9%

RWA敞口和合成美元推動收益擴張。

ETH與BTC的持倉

ETH仍是主要的收益資產：

alETH / WETH在Arbitrum上 – 9.6%

weETH / WETH – 6.4%

OETH結構 – 5.6%

BTC則較為保守：

cbBTC / WBTC – 高達2.4%

資金偏好ETH衍生品，因為利用率較高且整合更深。

crvUSD——核心機制

關鍵指標：

供應量增加41%

價格穩定在$1

PegKeepers積極部署儲備

DAO獲取利潤

推動因素：

比特幣和以太坊價格上升，增加了槓桿需求。更多借貸導致crvUSD發行量增加。

同時：

收益池吸收crvUSD

供應從scrvUSD轉移

掛鉤壓力上升

這是需求驅動穩定的強烈信號。

Llamalend——資金輪動信號

TVL增加15.7%

借款量上升20.1%

抵押品增加25.6%

用戶正在從其他平台重新配置資金。

驅動因素：

較低的借貸成本

對Curve基礎設施的信心增強

其他地方的不穩定

去中心化交易所活動——波動性推動收入

Curve DEX出現大幅增長：

交易量上升235%至21.4億美元

手續費上升186%至$476K

交換次數增加18.8%

市場壓力直接轉化為交易活動和手續費產生。

stETH——主要受益者

stETH在各池中的需求激增：

交易量大幅增加

手續費產生更高

在衍生品池中佔據重要位置

這反映出rsETH事件後，市場轉向更受信任的ETH抵押品。

DAO指標——正向實質收益

veCRV年化收益率為5.25%

通脹率為4.87%

持有人收益高於通脹

這支持長期的利益一致和資金留存。

資金流動與持倉

TVL流入

USDC / crvUSD出現$96M 增長

PegKeepers增加流動性

資金集中在穩定幣池

手續費增長領先者

USDC / RLUSD

ETH / stETH

USDC / USDtb

下降的板塊

傳統穩定幣池如DAI / USDC / USDT

需求正轉向更新的結構。

策略性結論

Curve繼續作為流動性基礎層

crvUSD正成為DeFi中的核心機制

資金正在輪動，而非退出

資金正流向在壓力下展現韌性的系統。

底線

這是一場對DeFi的壓力測試。

儘管市場部分展現出脆弱性，Curve仍鞏固了其地位：

穩定掛鉤在壓力下

供需持續成長

DEX表現強勁

正向實質收益

這是系統耐久性的信號，而非僅是短期表現。

結論

整體來看，本週展現出明確的模式。市場壓力並未使活動停止，而是重新導向。穩定幣流動、ETH衍生品和借貸需求都對波動做出了調整。就Curve而言，數據顯示其核心原語的持續使用，即使整體市場重新定價風險。這裡沒有任何跡象表明與市場條件隔離，但它確實展示了系統在條件惡化時的行為，這才是更相關的信號。