這兩天又看到有人聊穩定幣“脫鉤”,說白了大多數時候不是鏈上壞了,是人心先壞:你平時覺得1就是1,一旦開始懷疑儲備是不是夠、兌付是不是順,哪怕只是一點點延遲,擠兌按鈕就會被集體按下。儲備透明度這事也挺微妙,報表、審計、托管名單都能寫得很漂亮,但關鍵是你在壓力測試那一刻能不能立刻拿到現金,資訊披露跟“可兌現”之間差一口氣,市場就會拿這口氣做文章。



最近ETF資金流、還有美股那邊風險偏好一變,加密就跟著漲跌的敘事又被拿出來復讀,我看著有點煩:宏觀情緒確實會傳導,但穩定幣這種更像“短期信用”,一旦傳導到兌付預期,什麼相關性分析都不好使。我自己的笨辦法就是:寧可少賺點利息,也要盯著它到底怎麼證明自己“隨時能兌”。先這樣。
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