SpaceX 即將面對作為私人公司前所未有的挑戰。Elon Musk 的火箭公司目前持有約 8,285 枚比特幣，存放在 Coinbase Prime 的托管中，當 IPO 申請文件公開時，這筆資產將變得非常公開。不過，這裡有個時間上的問題。

回到去年十二月，這些持有的比特幣價值約為 $780 百萬美元，當時比特幣的交易價格接近 92,500 美元。幾個月後，同樣的持倉在較低的價格下縮水到約 $545 百萬美元。這是一筆 $235 百萬美元的帳面損失，而 SpaceX 甚至沒有轉移一枚比特幣。現在比特幣價格為 71,650 美元，我們大致可以看到約 $594 百萬美元的當前價值，但波動性暴露才是真正的問題。

IPO 申請原本預計在三月秘密提交，目標六月上市，估值超過 1.75 兆美元，並籌集最多 $50 億美元。這將是史上最大規模的首次公開募股，遠超 2019 年沙烏地阿美的 $29 億美元募資。但在 S-1 申請文件中，埋藏的事實是：所有由比特幣驅動的波動現在都將成為公開市場投資者的焦點。

特斯拉已經向我們展示了這種情況的演變。Musk 的汽車製造商在過去的下跌中帳面損失數億美元，造成持續的頭條新聞風險，掩蓋了實際業務。不同的是，特斯拉的營收達到 948 億美元，毛利超過 $17 億美元，因此比特幣的波動幾乎不會影響其整體表現。自 2026 年初以來，SpaceX 的比特幣持倉一直相當穩定，約在 8,300 枚左右，經歷每個周期，但美元價值的波動卻很劇烈。

真正的關鍵在於，SpaceX 以前從未需要向公開市場投資者解釋其比特幣持倉。這一切都會在 IPO 上市的那一刻改變。每個季度的財報現在都將帶有比特幣相關的波動，不論公司是買入還是賣出。這個持倉在 2021 年底曾達到 $2 億美元的高點，2022 年崩潰，從那時起一直在 4 億到 8 億美元之間波動。與積極交易其持倉的特斯拉不同，SpaceX 一直持有，沒有在每個周期中動過一枚比特幣。

因此，SpaceX 正在以一個比特幣投資組合在三個月內損失了 $235 百萬美元，迎來史上最大規模的 IPO。這種頭條風險一旦申請文件公開，將會受到更多關注。