五個不同的資料來源傳遞相同訊號：比特幣的需求結構正在削弱。機構投資者 (ETF) 和策略正以接近歷史新高的速度進行買入，但大型鯨魚和礦工在同一時期卻賣出遠超市場能承受的量。根據 CryptoQuant 在三月底的數據，30 天的淨需求為負 63,000 BTC。也就是說，機構買入了 94,000 BTC，而市場則賣出了 157,000 BTC。

大型鯨魚行為出現了顯著轉變。持有 1,000 至 10,000 BTC 的錢包，一年前累積了 200,000 BTC，現在卻減少到 188,000 BTC。18 個月內，幾乎完成了 400,000 BTC 的轉變。中等投資者也放慢了累積速度——自 2025 年 10 月以來下降了 60%。

實現價格約為 54,286 美元，現貨價格為 73,640 美元。這 21% 的溢價正迅速縮小。2024 年底時，溢價曾達到 120%，而現在僅剩 21%。恐懼與貪婪指數處於極度恐懼區域 (8-14)，但 ETF 在三月吸引了超過 10 億美元的資金流入——這種組合非常罕見。

比特幣在過去五週內在 65,000 至 73,000 美元之間波動。伴隨伊朗消息，價格上上下下，然後又回到起點。每次上漲都伴隨賣出，每次下跌則是買入。主導策略已變成完全不持倉。

自十月以來的下跌約為 47%——遠低於 2013 年和 2017 年高點時的 84-87% 崩跌。分析師認為這是市場成熟的跡象。摩根士丹利本週批准了一個交易費用為 0.14% 的新比特幣 ETF。Strategy 的優先股票產品也在資金流入，為每月買入提供資金。如果這個趨勢持續並加快，可能成為新的買入來源。