我注意到加密社群中對於誰真正應對比特幣未能突破更高的價格而產生的有趣爭論。大家都在喊Jane Street和操縱，但來自華爾街具有實戰經驗的市場做市商Ari Paul卻直言：事情並非如此運作。

Paul誠實分析了情況。沒錯，大型公司在系統中操作，但並非人們想像的那樣。市場做市商可以在日內推動價格，觸發止損單，創造短期波動。但這些都發生在幾分鐘或幾小時內，之後價格會回來。這是微觀層面的操縱，而非長達數月的結構性壓制。

那麼，比特幣到底發生了什麼？Paul的答案更簡單：大型持有者賣出了數萬枚幣，需求不足。這與知名鏈上分析師James Check的分析一致，他也指出現貨市場是主要因素。

Paul不否認操縱的存在——這幾乎是大型公司的一部分工作。但這並非價格走勢的主要原因。當人們看到資產不漲，卻立即喊著陰謀論，這是認知失調。找敵人比承認市場就是這樣運作更容易。

少數情況下，長期操縱是可能的，但風險高且少有盈利。在99%的情況下，這只是供需動態的結果。

新背景：最近Terraform Labs的清算管理員對Jane Street提起訴訟，指控其內線交易並與Terra崩潰有關聯。公司否認指控。當時比特幣交易價格約為66K。

結論：是的，大型市場做市商影響流動性和日內資金流，但這遠不足以成為缺少150K比特幣的原因。有時候市場就是說不。