Nvidia 投資人對樂觀預測反應平淡

Ian King

Thu, February 26, 2026 at 8:14 PM GMT+9 5 分鐘閱讀

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(Bloomberg) – Nvidia 公司（Nvidia Corp.）這家主導人工智慧處理器製造的企業，未能讓投資人對其最新銷售預測感到印象深刻，顯示外界對「被過度推熱」的 AI 經濟的疑慮，仍將持續纏繞著該公司。

儘管該晶片製造商交出第四季營收成長 73% 的表現，且第一季展望輕鬆超過華爾街平均預期，Nvidia 股價在周三與分析師的電話會議中仍一度下跌最多 1.5%。週四早盤交易中，該股上漲幅度不到 1%。

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這是一記對 Nvidia 當前疑慮的強烈提醒。爆炸性的銷售成長曾讓這家晶片商成為全球市值最高的公司，但投資人正在尋求更強的保證，確保蓬勃的 AI 銷售能夠持續。

「以多數衡量指標來看，Nvidia 交出了一組穩健的成果，」摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的分析師在公布結果後的一份報告中表示。「即便如此，股價的反應顯示投資人仍覺得不夠。」

收看：Counterpoint 的研究董事 Marc Einstein 解釋，為什麼即使最新預測數字強勁，Nvidia 仍需要持續多元化以說服投資人。消息來源：Bloomberg

執行長 Jensen Huang 在周三的電話會議上回應了外界的擔憂，並表示客戶已經開始從其新取得的運算能力中賺錢。他指出，正因如此，客戶將會持續以更高的水準進行投資。

「你需要運算（compute）產能，而這會直接轉化為成長，進而直接反映到營收上，」Huang 說。「我有信心他們的現金流正在成長。」

收看：Wedbush Securities 的股權研究硬體主管 Matt Bryson 對 Nvidia 的第四季業績與預測作出反應。他在《Bloomberg The Close》節目中發表評論。消息來源：Bloomberg

財務長 Colette Kress 試圖緩和分析師提出的其他疑慮，包括供應限制的幽靈。她表示，公司已確保了足夠的元件，能夠滿足不斷成長的需求。

她告訴分析師，要生產足夠多 Nvidia 最先進的晶片仍是一個挑戰。但她說，公司目前的 Blackwell 產品線——以及即將推出的後繼者 Rubin——仍將超越先前的銷售預測。Nvidia 先前曾表示，這些晶片將在 2026 年底前產生 5,000 億美元的營收。

「我們相信，我們已經備妥庫存以及供應承諾，以因應未來需求，包括出貨將延續到 2027 年的日曆年度，」她說。

Nvidia 在中國仍面臨不確定性。中國是該公司晶片的最大市場。Kress 表示，美國政府已核發許可，允許向當地客戶出貨少量 H200 處理器，但 Nvidia 不知道中國政府是否會給予批准。就目前而言，公司將繼續在其預測中排除中國的資料中心營收。

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川普政府提供的小規模許可要求：在晶片能夠出貨給客戶之前，必須先通過美國的檢測，Nvidia 表示。而當處理器進入美國時，還需繳納 25% 的關稅。

Nvidia 是加速器晶片的主導供應商；這些處理器是用來處理創建人工智慧模型所需的大量數據。這些半導體也用於運行軟體——這個階段被稱為推論（inference）——當它根據真實世界的輸入執行任務時即是如此。

總部位於加州聖塔克拉拉（Santa Clara）的 Nvidia 已拓展到通用型處理器、網路設備以及完整的電腦系統，讓它對客戶的掌控力更進一步。

該晶片製造商表示，會計第一季營收將約為 780 億美元。儘管平均預測為 728 億美元，但根據彭博彙整的數據，已有部分分析師預測數字接近 800 億美元。

在會計第四季（截至 1 月 25 日），營收成長 73% 至 681 億美元。扣除某些項目後，每股獲利為 1.62 美元。分析師原先預測銷售額為 659 億美元、每股獲利為 1.53 美元。

調整後毛利率（即扣除生產成本後保留下來的營收比例）為 75.2%。這也略微超過了市場預期。

「在此時此刻，我們不確定投資人還想聽到什麼。但我們喜歡我們聽到的內容，」Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 在公布結果後的一份報告中寫道。

收看：彭博科技節目主持人 Ed Ludlow，以及 Seaport Research Partners 的資深分析師 Jay Goldberg，當 Nvidia 的獲利數據公佈後作出反應。消息來源：Bloomberg

Nvidia 的資料中心事業（負責其業界領先的 AI 加速器與網路產品）的本季營收為 623 億美元。這與分析師平均預估的 604 億美元相比。

其他領域則沒有那麼強。遊戲業務曾提供 Nvidia 營收的大部分，其銷售額為 37.3 億美元。平均估計為 40.1 億美元。與汽車相關的銷售額為 6.04 億美元，華爾街預測為 6.43 億美元。

科技產業頭上仍籠罩著一個問題：記憶體晶片供應短缺。與多數電子產業一樣，Nvidia 的產品依賴這類元件穩定供應，它們在從智慧型手機到超級電腦的一切設備中提供短期儲存。供應受限使記憶體價格飆升，也讓今年更難出貨那麼多裝置。

這項緊縮也壓住了遊戲部門的表現，而 Kress 表示，她不知道今年這個問題是否會在足夠程度上緩解，讓該業務能夠成長。

不論如何，AI 的資料中心晶片已成為更大的關注焦點。本月初，Nvidia 宣布 Meta Platforms Inc. 已同意在未來幾年部署「數百萬顆」Nvidia 處理器，進一步拉緊了兩家 AI 最大企業之間原本就非常密切的關係。

Nvidia 的主要競爭對手：Advanced Micro Devices Inc.（先進微裝置公司，AMD）本週也宣布與 Meta 達成類似的長期交易。這家晶片製造商表示，該交易價值將達數百億美元等級。

這類為鎖定運算產能長期承諾而奔走的巨型交易潮，已被晶片製造商拿來作為證據，宣稱 AI 經濟正當強勁。

然而，這些交易的「親密」性質——供應商與客戶有時會在彼此之間持有財務投資——也引發批評，認為可能出現的循環交易，會讓需求被潛在地誇大。

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