#CeasefireExpectationsRise

一場可能率先閃爍的戰爭

在美國與以色列對伊朗的軍事行動進行了三十三天後，華爾街或任何海灣首都數週來都不敢大聲說出的詞彙，如今正主導著頭條新聞、交易台和總統社交媒體：停火。尚未成為定局。甚至還未接近確認。但過去72小時的信號、暗中溝通和市場反應表明，華盛頓和德黑蘭都在謹慎且憤怒地開始探索這場衝突的退出路徑。問題在於所謂的「外交進展」是否是真正的戰爭轉折，還是已證明能在同一新聞週期內帶來希望與毀滅的衝突的最新篇章。

十五點計劃：華盛頓的開場動作

最明顯的證據顯示特朗普政府積極尋求結束敵對行動，是通過巴基斯坦調解人傳送正式的15點停火提案，這是一個有意選擇的渠道，讓雙方都能否認直接接觸，同時推進對話。該計劃的核心要求對美國來說毫不含糊：伊朗必須無條件重新開放霍爾木茲海峽以供國際航運，並且必須放棄其核計劃。特朗普的首席談判代表史蒂夫·維特科夫描述，收到德黑蘭的「強烈信號」，表示和平是可能的，提案送出後。伊朗的回應，預料中，是在公開場合層層堅持且挑釁，私下則較為靈活。外交部長阿巴斯·阿拉格奇告訴國營媒體，德黑蘭「無意」與華盛頓進行會談，並謹慎地將消息交流通過調解人框定為與談判完全不同的事情。隨後，伊朗提出了自己的反要求，包括四點：全面且最終停止所有攻擊行動、對未來攻擊提供可信保證、賠償，以及關鍵的，能維護伊朗對霍爾木茲海峽主權的條款。這兩個立場之間的差距仍然很大。但雙方交換正式框架，而非僅僅互相發射導彈和社交媒體威脅，代表著這場衝突動態的質的轉變。

特朗普的Truth Social爆料與伊朗的激烈否認

2026年4月1日，整場戰爭中最具市場影響力的外交時刻並非在正式的新聞發布會或國務院簡報中，而是在Truth Social上的一則貼文。特朗普宣布：「伊朗剛剛向美國提出停火要求。」全球市場震盪。首爾股市漲幅超過8%。東京上漲5%。油價首次跌破每桶$100 美元，為數週來的最低點。亞洲股市創下數月來最大單日漲幅。美國股市則迎來近一年的最佳表現。美元連續第二天走弱，投資者預期油價下跌、通脹降低，以及聯邦儲備局降息預期的回歸。隨後，德黑蘭反擊。伊朗外交部發言人稱特朗普的言論「虛假且毫無根據」。伊朗認為，停火的說法是對伊朗總統馬蘇德·佩澤什基安在與歐洲理事會主席安東尼奧·科爾塔通話中所說「有意願結束戰爭」的誤讀，該說法還需有未來攻擊的保證。經過幾小時的早盤反彈後，油價逆轉，股市回吐漲幅，因特朗普在黃金時段的白宮演說未提供具體時間表，僅表示戰爭「接近結束」。當天晚上的《紐約時報》頭條捕捉了這一天的荒謬：油價上漲，股市下跌。一天。一場戰爭。完全的鞭打感。

市場實際定價的內容

在每日波動之下，金融市場正悄悄在資產價格中融入一個緩和溢價——不是和平溢價，而是比預期少一點的災難性溢價。幾天前油價曾觸及每桶$116 美元，現又在停火樂觀情緒下回落，隨後反彈。Capital Economics的分析師直言：「緩和希望提振了市場，但即使戰爭很快結束，戰爭的影響在許多情況下仍會持續。」這種謹慎是合理的。在自戰爭開始以來的18個交易日中，美國原油僅在五個交易日收盤下跌。美元的兩天走低反映了重新定價的聯邦降息預期——油價上漲已經消除了降息的希望，但油價下跌又重新打開了這個話題。日本央行預計4月將加息，形成一場美元強勢與日元強勢在150多範圍內的「拉鋸戰」。沙特已在3月被迫將約一百萬桶/日的原油從霍爾木茲海峽轉向其他路徑。巴林已傳出一項新的聯合國提案，建議在不強制執行的外交機制下開放海峽，旨在為伊朗提供一個有面子退出的途徑。這些都是市場早期的運作機制，市場希望相信協議即將到來，但尚未願意全心投入。

海峽仍是唯一重要的協議

每一次外交對話、每一次市場動作、每一次總統黃金時段的演說，最終都歸結為一個地理問題：霍爾木茲海峽何時重新開放？約20%的全球日供油量通過這個21英里長的瓶頸。自2月28日以來，伊朗基本封閉或嚴重限制了通行。在此期間，OPEC產量已降至COVID-19疫情以來的最低水平。航空燃料價格翻了一倍多。美國汽油價格已突破每加侖$90 美元。索馬里和坦桑尼亞宣布燃料漲價。據一位全球援助機構負責人稱，數十萬美元的人道援助仍被困在海峽的封鎖中。伊朗一直向過往船隻徵收過路費，將軍事封鎖轉變為收入工具，顯示這一封鎖已經深度制度化。巴基斯坦外長宣布，伊朗允許20艘巴基斯坦旗艦船通過，稱之為「建設性姿態」。這是一個小的開端，但卻是第一個實體信號，表明海峽並非永久封閉。中國表示將與巴基斯坦合作結束敵對行動。法國總統馬克龍在訪日時呼籲停火。G7外長在法國會議，議程包括伊朗戰事。國際壓力促使結束的呼聲是真實的、多邊的，並且日益增長。

底線：希望不是停火

截至2026年4月2日，這是市場和外交官的準確描述，但並不是戰爭的真實狀況。導彈仍在飛行。以色列空軍在兩天內攻擊了400多個伊朗目標。4月1日，伊朗發動了數週來最大規模的彈道導彈攻擊，包括在逾越節假期期間。科威特和巴林報告發生火災。以色列國防軍司令警告即將出現人力危機。伊朗強硬派認為任何停火都只是陷阱——一個讓美國和以色列重新集結以進行未來打擊的暫停。如果真的來臨，停火不會伴隨盛大慶祝。它可能介於深夜的Truth Social貼文、一艘悄悄穿越本不應開放的海峽的油輪，以及經歷了史上最殘酷月度漲幅後，油價圖表終於開始轉向的某個點之間。