#OUSDStablecoinLaunch

Cơn địa chấn OUSD: Khi 140 "ông lớn" quyết định giành ngôi vương của Circle

Thứ Ba, ngày 30 tháng 6 năm 2026. Biểu đồ cổ phiếu của Circle trông giống như một vụ sụp đổ flash của crypto trong chuyển động chậm. CRCL lao dốc 17,5%, đóng cửa ở mức 62,63 đô la, chỉ cách giá IPO một quãng ngắn. Thủ phạm? Một thông cáo báo chí rơi xuống như quả lựu đạn trong cuộc chiến stablecoin.

Open USD (OUSD) không chỉ là một bản sao stablecoin khác. Đây là một liên minh có hỏa lực mạnh mẽ: Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase, Google, PayPal, BNY Mellon, Shopify, và hơn 140 "ông lớn" khác cùng nhau đứng dưới ô "Tiêu chuẩn Mở". Sứ mệnh của họ? Viết lại nền kinh tế của đồng đô la kỹ thuật số.

Đây là nhát dao nhắm thẳng vào trái tim của Circle: OUSD chia sẻ lợi suất dự trữ của mình với các đối tác. Không có phí đúc, không có giới hạn mua lại, không có một tổ chức phát hành duy nhất nào giữ lãi từ trái phiếu kho bạc làm nền tảng cho toàn bộ hoạt động. Thay vào đó, các công ty tham gia nhận được một phần lợi nhuận dựa trên mức độ áp dụng và sử dụng. Đây là một cuộc tấn công trực diện vào mô hình kinh doanh của Circle, vốn từ trước đến nay luôn giữ những khoản lợi suất dự trữ béo bở cho riêng mình.

Jeremy Allaire không chịu im lặng. Giám đốc điều hành của Circle đã lên X với một bài phản bác dài, về cơ bản lập luận rằng các mạng lưới stablecoin là các doanh nghiệp "kẻ thắng chiếm phần lớn" được xây dựng trong nhiều năm, chứ không phải vài tháng. Luận điểm cốt lõi của ông? Hào phòng thủ của USDC không chỉ là công nghệ—mà còn là các giấy phép quản lý (tuân thủ MiCA tại châu Âu), độ sâu thanh khoản, và các tích hợp mất cả thập kỷ để xây dựng. "Stablecoin đáng tin cậy nhất, được áp dụng rộng rãi nhất," ông gọi nó, hứa hẹn các quan hệ đối tác ngân hàng và thanh toán sâu hơn để duy trì tính cạnh tranh.

Nhưng đây là lúc mọi thứ trở nên thú vị. Cơn hoảng loạn ban đầu của thị trường có thể đã bị thái quá—các nhà phân tích tại Clear Street gọi đợt bán tháo là quá mức, chỉ ra USDG của Paxos như một câu chuyện cảnh báo. Stablecoin chia sẻ doanh thu đó ra mắt với sự phô trương tương tự nhưng hiện chỉ có nguồn cung khiêm tốn khoảng 3 tỷ đô la, một phần nhỏ so với vốn hóa thị trường hơn 73 tỷ đô la của USDC. Xây dựng một mạng lưới stablecoin khó hơn nhiều so với việc lắp ghép một slide deck liên minh hoành tráng.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu OUSD có thể ra mắt hay không, mà là liệu nó có thể tồn tại. Stablecoin sống và chết dựa trên thanh khoản, niềm tin và hiệu ứng mạng lưới. USDC thống trị khối lượng đô la trên chuỗi (~80% theo các số liệu gần đây). Mọi sàn giao dịch lớn, giao thức DeFi và đường ray thanh toán đều đã nói "tiếng USDC" thành thạo. OUSD phải thuyết phục tất cả họ học một ngôn ngữ mới, đồng thời, phối hợp giữa hơn 140 bên liên quan với những lợi ích cạnh tranh nhau.

Điều này báo hiệu: Cuộc chiến stablecoin đang bước vào một giai đoạn mới. Chúng ta đang chuyển từ các mô hình tập trung vào tổ chức phát hành (Circle/Tether) sang cạnh tranh nền tảng phân phối. Các sàn giao dịch, nhà xử lý thanh toán và ví đang nhận ra rằng họ không cần phải là người tham gia thụ động trong hệ sinh thái của người khác—họ có thể là chủ sở hữu.

Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư, kế hoạch hành động rất rõ ràng: hãy theo dõi các số liệu áp dụng, không phải thông cáo báo chí. Thành công của OUSD sẽ được đo lường bằng khối lượng trên chuỗi, danh sách niêm yết trên sàn và tích hợp DeFi—chứ không phải bởi sự nổi tiếng của các thành viên sáng lập. Sự phòng thủ của Circle sẽ phụ thuộc vào tốc độ thực thi và đào sâu hào phòng thủ trước khi OUSD có được đà phát triển.

Ngôi vương stablecoin chưa bị bỏ trống. Nhưng lần đầu tiên sau nhiều năm, có một kẻ đáng tin đang gõ cửa.