#USIranNegotiation Các cuộc đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran gặp bế tắc: Dầu, Vàng và Tiền điện tử điều hướng qua màn sương chiến tranh

Ngày 88 của chiến tranh Iran. Hòa bình có vẻ gần và đồng thời cách xa hàng dặm.

Vào ngày 24 tháng 5, Tổng thống Trump tuyên bố rằng một bản ghi nhớ hiểu biết với Iran đã được "đàm phán phần lớn," dự đoán một thông báo sắp tới sẽ mở lại Eo biển Hormuz, điểm nghẽn qua đó một phần năm dầu mỏ và LNG toàn cầu từng chảy qua. Trong vòng vài giờ, giá dầu giảm khoảng 5 đô la mỗi thùng WTI giảm gần 5% xuống còn 92,05 đô la, Brent giảm xuống dưới 96 đô la khi thị trường định giá kết thúc cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài ba tháng đã giữ giá xăng tăng hơn 1,50 đô la/gallon so với mức trước chiến tranh và đẩy lạm phát tiêu đề của Mỹ tăng ước tính 0,6 điểm phần trăm.

Sau đó, thực tế đã can thiệp.

Cơ quan tin tức Fars của Iran, liên kết với IRGC, đã bác bỏ tuyên bố của Trump là "chưa đầy đủ và không phù hợp với thực tế." Đến ngày 26 tháng 5, quân đội Mỹ thông báo đã thực hiện các cuộc không kích "tự vệ" vào các cơ sở phóng tên lửa của Iran và các tàu đặt mìn gần Eo biển. Iran lên án các cuộc tấn công này là bằng chứng của "tấm lòng xấu và không đáng tin cậy." Dầu Brent bật trở lại trên 100 đô la. WTI ổn định quanh mức 91,93 đô la vào ngày 27 tháng 5, giảm nhẹ trong ngày nhưng vẫn phản ánh nghịch lý cơ bản: hy vọng hòa bình tồn tại cùng với các cuộc không kích quân sự tích cực.

Bế tắc hạt nhân là trung tâm. Iran từ chối thảo luận về chương trình hạt nhân của mình bao gồm kho uranium đã làm giàu hơn 440 kg ở mức 60% trừ khi được đảm bảo giảm nhẹ kinh tế và giải phóng các tài sản bị đóng băng trước. Mỹ khăng khăng sẽ không cung cấp giảm trừng phạt mà không có cam kết hạt nhân nghiêm túc. Trump đã rõ ràng từ chối "bất cứ điều gì giống như JCPOA," yêu cầu một thỏa thuận "tuyệt vời và có ý nghĩa," trong khi Iran duy trì rằng bất kỳ yêu cầu nào về việc không làm giàu là một giới hạn đỏ. Các nguồn tin tình báo Israel tin rằng Iran đang lừa dối nhóm đàm phán của Mỹ và lo ngại rằng một thỏa thuận tạm thời hạn chế mở lại Hormuz trong khi hoãn lại câu hỏi hạt nhân sẽ để lại vấn đề nguy hiểm nhất chưa được giải quyết. Iran cũng yêu cầu bất kỳ thỏa thuận nào phải giải quyết các xung đột ở Lebanon và Gaza, làm phức tạp khu vực hơn.

Thị trường đang giao dịch theo câu chuyện, không phải thực tế. Vàng ban đầu tăng mạnh khi có triển vọng thỏa thuận làm dịu lo ngại lạm phát, rồi giảm 1,1% xuống trên mức 4.500 đô la/oz sau khi các cuộc không kích của Mỹ làm sống lại nỗi lo lạm phát. Các tín hiệu mâu thuẫn phản ánh một thị trường bị mắc kẹt giữa hai kịch bản: mở lại Hormuz có thể giảm bớt lạm phát do năng lượng, và gián đoạn kéo dài giữ cho cú sốc lạm phát còn tồn tại. Tâm lý tiêu dùng của Mỹ đã xuống mức thấp kỷ lục 44,8, giá xăng vẫn cao, và Kevin Warsh đảm nhận vai trò Chủ tịch Fed vào thứ Sáu đúng vào thời điểm quỹ đạo lạm phát đang treo lơ lửng.

Tiền điện tử đã bắt kịp làn sóng rủi ro — rồi lại giảm. Bitcoin tăng 3% lên khoảng 77.500 đô la trong các tin tức về thỏa thuận ban đầu, và xác suất thị trường dự đoán về một thỏa thuận hòa bình tăng từ 14% lên 37%, với xác suất 46% vào đầu tháng Sáu. Ethereum tăng khoảng 4% mỗi ngày. Nhưng khi tin về các cuộc không kích xuất hiện, BTC ổn định quanh mức 76.000 đô la và ETH quanh 2.069 đô la, phản ánh sự nhạy cảm liên tục của tiền điện tử với biến động địa chính trị và triển vọng lạm phát. Giả thuyết rủi ro cao là rõ ràng: một thỏa thuận giảm giá dầu sẽ làm dịu lạm phát, hỗ trợ kỳ vọng cắt giảm lãi suất, và nâng cao các tài sản rủi ro bao gồm tiền điện tử. Giả thuyết rủi ro thấp hơn: leo thang thêm nữa sẽ thắt chặt điều kiện tài chính và kìm hãm khẩu vị đầu cơ.

Thị trường năng lượng có thể đã vượt qua điểm không trở lại. Các nhà phân tích tại HFI Research gợi ý rằng ngay cả khi một thỏa thuận thành hình, ước tính của IEA là ít nhất 2–3 tháng để khôi phục hoạt động xuất khẩu ổn định sau khi làm sạch mỏ và xác minh an toàn tàu thuyền. Iran và Oman được cho là đang thảo luận về phí vận chuyển trên các tàu Hormuz, một thay đổi cấu trúc sẽ thay đổi vĩnh viễn logistics năng lượng toàn cầu. Eo biển vẫn bị phong tỏa hiệu quả dưới các lệnh phong tỏa kép của Mỹ và Iran. Dự báo tăng trưởng của châu Âu đã bị cắt giảm xuống 0,9%, lạm phát tăng lên 3,0%, và thị trường nợ G7 trị giá 50 nghìn tỷ đô la đang bị định hình lại bởi triển vọng của một cú sốc lạm phát thứ hai trong một thập kỷ.

Điều cần theo dõi tiếp theo: 48 giờ tới là then chốt. Bất kỳ thời điểm mở lại Hormuz nào được xác nhận sẽ là bước ngoặt cho dầu, vàng và tiền điện tử. Bế tắc kéo dài hoặc leo thang sẽ đẩy Brent trở lại trên 105 đô la (UBS đã nâng dự báo của mình) và kéo dài tác động của lạm phát đối với tăng trưởng toàn cầu. Câu hỏi hạt nhân về mức độ làm giàu, tình trạng kho uranium, chế độ kiểm tra vẫn là vật thể không thể di chuyển. Cho đến khi cả hai bên vượt qua khoảng cách đó, mọi tiêu đề "thỏa thuận gần" sẽ bị theo sau bởi một "thỏa thuận bị đình trệ" chỉnh sửa.

Màn sương chiến tranh dày đặc. Thị trường đang điều hướng qua nó với đèn pha lóe sáng giữa hy vọng và báo động.