Cổ phiếu Trung tâm Dữ liệu AI này có phải là một mua khi thị trường hoảng loạn về cung vượt cầu?

Thị trường đang bước vào một kỷ nguyên mới và một cuộc tranh luận mới về hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI). Sau hai năm liên tục mở rộng công suất và đổ tiền vào AI, một số nhà phân tích cảnh báo về khả năng dư thừa năng lượng trung tâm dữ liệu và khả năng làm mát, đặc biệt trong nửa cuối năm 2026 và sang năm 2027.

Mối lo này đã ảnh hưởng đến giá cổ phiếu của các tên tuổi cung cấp dụng cụ và dịch vụ liên quan đến xây dựng trung tâm dữ liệu, những người hưởng lợi nhiều nhất từ việc mở rộng trung tâm dữ liệu hiện tại. Cổ phiếu của Vertiv (VRT +2.04%), một trong những nhà dẫn đầu rõ ràng về làm mát lỏng và nguồn điện quan trọng cho trung tâm dữ liệu AI, hiện đang giao dịch thấp hơn nhiều so với đỉnh cao dù đơn hàng cơ bản vẫn còn mạnh.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Vertiv bán các thiết bị giúp trung tâm dữ liệu hoạt động liên tục — hệ thống nguồn không gián đoạn, thiết bị chuyển mạch, busway, giá đỡ, và ngày càng nhiều hơn là các bộ phân phối làm mát lỏng và các bộ phân phối dung dịch làm mát mà các cụm AI cần vì GPU tạo ra nhiệt nhiều hơn so với làm mát bằng không khí có thể loại bỏ ở quy mô lớn. Bộ sản phẩm của công ty bao gồm cả thị trường nâng cấp các trung tâm dữ liệu cũ (đang được nâng cấp cho các khối lượng công việc AI) và các dự án xây dựng mới cho AI.

Chu kỳ báo cáo gần nhất cho thấy tồn đọng khoảng 15 tỷ USD, được hỗ trợ bởi xu hướng đặt hàng tăng tốc và làm mát lỏng trở thành phần quan trọng trong các triển khai AI mới. Báo cáo lợi nhuận tiếp theo dự kiến vào cuối tháng 7 năm 2026.

Mở rộng

NYSE: VRT

Vertiv

Thay đổi hôm nay

(2.04%) $6.61

Giá hiện tại

$330.01

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$124B

Phạm vi trong ngày

$324.00 - $334.89

Phạm vi 52 tuần

$101.00 - $379.94

Khối lượng

2.6 triệu

Khối lượng trung bình

7.6 triệu

Biên lợi nhuận gộp

35.00%

Lợi suất cổ tức

0.06%

Tại sao cuộc tranh luận về dư thừa cung tồn tại

Lập luận bi quan về Vertiv dựa trên hai ý tưởng. Thứ nhất là tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà siêu dữ liệu, vốn đã vượt trên 30% mỗi năm, cuối cùng sẽ chậm lại. Tổng chi tiêu vốn (capex) của Alphabet, Amazon, Meta Platforms, và Microsoft trong năm 2026 dự kiến sẽ vượt quá 700 tỷ USD so với khoảng 410 tỷ USD của năm ngoái. Lập luận là điều này không thể duy trì được.

Ý tưởng thứ hai mang tính chiến thuật hơn. Năng lực cung cấp điện trung tâm dữ liệu được công bố nhanh hơn so với khả năng kết nối của các nhà cung cấp dịch vụ tiện ích, và vào một thời điểm nào đó, hoặc là hạn chế về điện sẽ làm giảm nhu cầu, hoặc các dự án đã công bố sẽ bị trì hoãn. Cả hai kết quả này đều không tốt cho các công ty cung cấp thiết bị trong ngắn hạn.

Những gì cuộc hoảng loạn bỏ lỡ

Điểm yếu của lập luận dư thừa đơn giản là mật độ cụm AI ngày càng tăng, nghĩa là cần nhiều hơn nữa làm mát trên mỗi mét vuông, chứ không phải ít hơn. Làm mát lỏng không còn là một sản phẩm trong tương lai nữa; nó đang được thiết kế vào các dự án triển khai năm 2026 và 2027 như là tiêu chuẩn cho các giá đỡ GPU có mật độ cao. Vertiv đã là một trong những người chiến thắng sớm của xu hướng này, và các mối quan hệ khách hàng của họ với các nhà siêu dữ liệu lớn nhất và các nhà cung cấp colocations đủ sâu để các phần chia sẻ thị trường thường duy trì qua các chu kỳ.

Tuy nhiên, một sự chậm lại theo chu kỳ vẫn có thể xảy ra với Vertiv. Vertiv vốn dĩ là một doanh nghiệp công nghiệp theo chu kỳ, và nếu chi tiêu vốn của các nhà siêu dữ liệu tăng trưởng chỉ còn 15% đến 20% thay vì tốc độ gần đây, thì hệ số nhân sẽ còn tiếp tục co lại. Chuỗi cung ứng của một số linh kiện vẫn còn chặt chẽ, và các chính sách thuế quan, thương mại liên quan đến Trung Quốc và Mexico có thể ảnh hưởng đến chi phí đầu vào.

Tất cả những điều này nghe có vẻ rối rắm và nhiều thuật ngữ chuyên ngành. Nói một cách đơn giản hơn, định giá cổ phiếu AI và các trung tâm dữ liệu thực tế của chúng ngày càng trở nên dày đặc đến mức nhu cầu về làm mát tiên tiến vẫn tiếp tục tăng. Vertiv nằm ở trung tâm của những nhu cầu và mối quan hệ này, mặc dù tốc độ tăng trưởng chi tiêu đám mây chậm lại, chuỗi cung ứng bị hạn chế, và các rủi ro về thuế quan vẫn có thể gây áp lực lên định giá cổ phiếu trong một môi trường theo chu kỳ.

Tại sao đây là một cơ hội mua khi sợ hãi

Các nhà đầu tư có thể vào những điểm vào hấp dẫn nhất đối với các công ty hạ tầng khi thị trường tạm thời lo lắng rằng nhu cầu đã đạt đỉnh. Vertiv có một đơn hàng dài hạn, vị trí dẫn đầu trong phần trung tâm dữ liệu nơi AI rõ ràng thúc đẩy chi tiêu bổ sung, và định giá đã giảm so với đỉnh cao. Không điều nào trong số đó đảm bảo một con đường đi lên suôn sẻ, nhưng nó thay đổi tính không đối xứng so với cách đây một năm.

Cổ phiếu Vertiv đã tăng gần 100% trong sáu tháng qua, vì vậy các nhà đầu tư không nên bỏ tất cả tiền vào cổ phiếu này ngay bây giờ. Cuộc tranh luận về dư thừa cung là hợp lý và đáng để xem xét nghiêm túc, nhưng thường xuyên sai về thời điểm. Vertiv là một cổ phiếu tuyệt vời để bắt đầu từ từ thêm vào danh mục của bạn. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua một hoặc hai quý ồn ào, thiết lập hiện tại là một trong những cơ hội thú vị hơn trong hạ tầng AI, với điều kiện đây là một tên theo chu kỳ và quy mô vị thế nên phản ánh điều đó.