Greg Abel vừa mua Delta Airlines cho danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway. Đây là lý do lớn tại sao.

Quý đầu tiên của năm 2026 là quý đầu tiên Warren Buffett không còn đưa ra các quyết định đầu tư lớn tại Berkshire Hathaway (BRKA 0.34%) (BRKB 0.19%). Thay vào đó, Buffett đã giao quyền cho Greg Abel, người không chỉ phụ trách các doanh nghiệp vận hành của Berkshire mà còn sẽ đưa ra các quyết định đầu tư về lựa chọn cổ phiếu.

Trong chỉ hai khoản mua mới trong quý đầu tiên, khoản lớn nhất là Delta Air Lines (DAL +2.10%), đối với đó Abel đã thiết lập vị thế trị giá 2,65 tỷ đô la, tương đương khoảng 1% danh mục của Berkshire.

Quý đầu tiên của năm 2026 chứng kiến Mỹ tuyên chiến với Iran, gây ra sự tăng giá dầu, điều này dường như không phải là môi trường tốt để mua cổ phiếu hãng hàng không. Tuy nhiên, giá nhiên liệu máy bay cao đã trở thành lý do chính khiến Abel mua Delta. Dưới đây là lý do.

Mở rộng

NYSE: DAL

Delta Air Lines

Thay đổi hôm nay

(2.10%) $1.56

Giá hiện tại

$75.68

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$50B

Phạm vi trong ngày

$72.64 - $75.69

Phạm vi 52 tuần

$45.28 - $76.39

Khối lượng

209

Khối lượng trung bình

11.5 triệu

Biên lợi nhuận gộp

16.93%

Lợi suất cổ tức

0.99%

Tại sao Delta giao dịch với mức chiết khấu trong quý 1

Chiến tranh Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, và ngay sau đó, Iran đã đe dọa các tuyến giao thông đi qua Eo biển Hormuz, nơi 20% lượng dầu khí của thế giới lưu thông. Đáp lại, giá nhiên liệu máy bay gần như đã tăng gấp đôi trong quý.

Giá nhiên liệu cao gây ra rất nhiều vấn đề cho các hãng hàng không. Máy bay phải bay bất kể thế nào, vì vậy giá nhiên liệu cao hơn làm tăng chi phí. Nếu một hãng hàng không tăng giá để bù đắp chi phí đó, nó có nguy cơ làm giảm nhu cầu. Nhưng các chuyến bay vẫn phải bay, ngay cả khi không đầy đủ chỗ, và máy bay ít khách hơn có thể làm giảm biên lợi nhuận.

Không có gì ngạc nhiên, sự bùng nổ chiến tranh đã dẫn đến sự giảm giá cổ phiếu của các hãng hàng không, bắt đầu từ tháng 2 trong giai đoạn chuẩn bị chiến tranh, rồi tiếp tục trong tháng 3 sau khi chiến tranh bùng phát. Berkshire có khả năng đã mua vào cổ phiếu của Delta trong các đợt giảm này.

Delta có lợi thế cạnh tranh trong thời kỳ khó khăn

Trong khi tất cả các cổ phiếu hãng hàng không lớn đều giảm trong năm nay, Delta giảm ít hơn so với các đối thủ. Điều này có thể là do Delta có một vũ khí không quá bí mật chống lại giá nhiên liệu máy bay cao hơn so với các đối thủ: một nhà máy lọc dầu.

Năm 2012, Delta đã làm bất ngờ thị trường khi thông báo đã mua một nhà máy lọc dầu bỏ không tại Trainer, Pennsylvania. Delta đã trả 150 triệu đô la cho cơ sở này và sau đó đầu tư thêm 120 triệu đô la để mở lại và đưa nhà máy lọc dầu hoạt động trở lại.

Trong thời điểm đó, nhiều nhà phân tích đã phản đối quyết định này, nhưng nhà máy Trainer thường mang lại lợi nhuận nhẹ cho Delta và giúp hãng bù đắp chi phí nhiên liệu cao hơn bằng cách giữ một biên lợi nhuận mà bình thường sẽ phải trả cho một nhà máy lọc dầu trong nội bộ công ty, miễn là Delta có thể vận hành nhà máy này có lãi. Trong năm 2024 và 2025, phân khúc lọc dầu của Delta đã báo cáo lợi nhuận hoạt động lần lượt là 38 triệu đô la và 157 triệu đô la, giúp bù đắp một phần nhỏ chi phí nhiên liệu tổng thể.

Các chỉ số tài chính của nhà máy lọc dầu dao động hàng năm và thường không ảnh hưởng lớn đến lợi nhuận hoạt động tổng thể của công ty, vốn đạt 5,8 tỷ đô la năm ngoái trong bối cảnh giá nhiên liệu ổn định.

Tuy nhiên, trong cuộc gọi báo cáo quý đầu tiên, ban quản lý Delta đã lưu ý rằng nhà máy lọc dầu sẽ giúp bù đắp cho mức tăng lớn 300 triệu đô la trong giá nhiên liệu máy bay trong quý này. Do đó, lợi ích hàng quý cho quý 2 sẽ lớn hơn số tiền Delta đã trả cho toàn bộ nhà máy lọc dầu, kể cả nâng cấp, từ năm 2012!

Nhưng tất nhiên, đây chỉ là phần an ủi tạm thời cho Delta, hãng vẫn sẽ phải đối mặt với mức tăng chi phí nhiên liệu 2 tỷ đô la trong quý hiện tại so với mức mà họ đã trả vào đầu năm. Do đó, ban quản lý dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ giảm xuống từ khoảng 2,10 đô la xuống còn từ 1,00 đến 1,50 đô la trong quý 2, so với EPS điều chỉnh là 2,10 đô la trong quý 2 năm 2025.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Lợi thế ngắn hạn này có thể trở thành lợi thế dài hạn

Trong khi lợi nhuận dự kiến sẽ giảm so với cùng kỳ năm ngoái do giá nhiên liệu cao, Delta vẫn có lãi và nhờ nhà máy lọc dầu, có khả năng sẽ có lợi nhuận cao hơn các đối thủ trong năm 2026.

Và trong khi đợt tăng giá dầu hiện tại có thể chỉ là tạm thời, nó có thể gây ra hậu quả lâu dài trong ngành hàng không. Điều này là do, do chi phí cố định cao, các hãng hàng không chỉ có một khoảng thời gian nhất định trong môi trường bất lợi trước khi buộc phải cắt giảm các tuyến không có lãi hoặc thậm chí phá sản.

Trong cuộc gọi quý đầu tiên, CEO Ed Bastian đã lưu ý:

... trong thập kỷ qua, khi chúng ta chứng kiến sự hợp nhất, chúng ta quên điều gì đã thúc đẩy nó. Điều thúc đẩy hợp nhất là giá nhiên liệu cao hơn vào năm 2009, 2010, 2011, và chúng ta là những người đi đầu trong việc đó với việc mua lại Northwest vào năm 2008. Vì vậy, tôi dự đoán rằng giá nhiên liệu cao hơn sẽ dẫn đến nhiều cải cách cấu trúc đáng kể hơn so với giai đoạn này. COVID, tôi nghĩ, là một tình huống khác, khi không ai đủ mạnh để thực hiện các biện pháp hợp lý cần thiết. Và khi chúng ta hướng tới xây dựng một doanh nghiệp khỏe mạnh hơn trong tương lai, có nhiều mô hình kinh doanh mà tôi nghĩ chủ sở hữu sẽ bắt đầu đặt câu hỏi về việc có nên tiếp tục cam kết vốn hay không. Và bất kể điều đó diễn ra như thế nào, nó sẽ mang lại lợi ích cho Delta.

Dự đoán của Bastian đã phần nào trở thành hiện thực. Vào ngày 2 tháng 5, Spirit Airlines đã ngừng hoạt động giữa đợt tăng giá dầu. Spirit đã trải qua hai vụ phá sản trong năm qua nhưng vẫn cố gắng hoạt động cho đến khi giá dầu hiện tại tăng vọt. Vì vậy, ít nhất một đối thủ đã rời khỏi thị trường trong môi trường này.

Nếu Delta vẫn mạnh hơn các đối thủ trong môi trường bất lợi khi các đối thủ yếu hơn rút lui hoặc rời khỏi thị trường hoàn toàn, đó sẽ là một công thức để Delta trở thành nhà lãnh đạo thị trường mạnh hơn với thị phần lớn hơn sau khi cuộc khủng hoảng dầu kết thúc.

Đây là lý do tại sao Abel, người có thể theo đuổi cùng một tư duy đầu tư dài hạn như Buffett, đã mua cổ phiếu trong đợt suy thoái này.