Gần đây có bạn hỏi về cơ chế ngắt quãng thị trường chứng khoán Mỹ, tôi mới nhận ra nhiều người thực sự chưa hiểu rõ cơ chế này lắm. Hôm nay sẽ chia sẻ những quan sát của tôi.

Nói về cơ chế ngắt quãng thị trường chứng khoán Mỹ, thực ra giống như cầu dao trong mạch điện. Khi dòng điện quá lớn sẽ tự động ngắt để bảo vệ an toàn, tương tự như vậy, khi cảm xúc thị trường phản ứng quá mức hoặc biến động lớn, cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ sẽ nhấn nút tạm dừng, để mọi người bình tĩnh lại. Tôi đặc biệt thích người dùng ví von như xem phim kinh dị để giải thích điều này — khi tim không chịu nổi, trước tiên tạm dừng 15 phút, để nhịp tim chậm lại, đầu óc tỉnh táo hơn, rồi tiếp tục.

Cụ thể hoạt động như thế nào? Trong giờ giao dịch bình thường (giờ Đông Mỹ 9:30-16:00), nếu chỉ số S&P 500 giảm 7% trong ngày sẽ kích hoạt ngắt quãng cấp 1, tạm dừng giao dịch 15 phút. Khi giảm đến 13% sẽ là ngắt quãng cấp 2, lại tạm dừng 15 phút. Nếu giảm đến 20%, đó là ngắt quãng cấp 3, ngày giao dịch sẽ dừng hẳn. Tuy nhiên có một chi tiết — nếu những tình huống này xảy ra sau 15:25 trong ngày giao dịch, thì giao dịch vẫn tiếp tục (trừ khi đạt ngưỡng cấp 3).

Tại sao lại cần có cơ chế ngắt quãng thị trường Mỹ? Chủ yếu để tránh thị trường quá mức mất kiểm soát. Ví dụ đáng sợ nhất tôi từng thấy là vụ "Flash Crash" năm 2010 — một nhà giao dịch dùng giao dịch tốc độ cao để tạo ra lượng vị thế bán khống lớn trong thời gian ngắn, chỉ trong 5 phút chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 1000 điểm. Nếu không có cơ chế ngắt quãng để tạm dừng giao dịch, hậu quả thật không thể tưởng tượng nổi.

Nói về lịch sử, kể từ khi thiết lập cơ chế ngắt quãng năm 1988, thực tế đã không nhiều lần kích hoạt. Nổi bật nhất là ngày 19 tháng 10 năm 1987, "Thứ Hai Đen" khi chỉ số Dow Jones giảm 22.61%, lúc đó chưa có cơ chế này, dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán toàn cầu. Sau đó mới chính thức xây dựng cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ.

Lần gần đây nhất kích hoạt quy mô lớn là vào tháng 3 năm 2020. Dịch COVID-19 bùng phát, cộng thêm giá dầu giảm mạnh, trong vòng hai tuần thị trường Mỹ đã ngắt quãng 4 lần. Tôi còn nhớ cảm giác hoảng loạn thời điểm đó — chỉ số S&P 500 giảm tới 30%, Dow Jones giảm 31%, Nasdaq giảm 26%. Lúc đó, cơ chế ngắt quãng thực sự đã phát huy vai trò làm dịu thị trường, nhưng cũng có người nói, càng gần điểm ngắt quãng, nhà đầu tư càng lo lắng, sẽ đẩy nhanh việc bán tháo.

Vậy cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ thực sự tốt hay xấu? Thật ra, có lợi có hại. Nó thực sự có thể ngăn thị trường mất kiểm soát hơn nữa, cho nhà đầu tư thời gian phản ứng, nhưng cũng có thể làm tăng tính biến động của thị trường. Tuy nhiên, xét về dài hạn, cơ chế này vẫn cần thiết.

Liệu trong tương lai còn xảy ra ngắt quãng nữa không? Rất khó nói. Thường thì ngắt quãng xảy ra trong hai tình huống — một là khi xuất hiện các sự kiện "thiên nga đen" ít dự đoán được (như dịch bệnh), hai là khi thị trường đạt đỉnh rồi đột nhiên gặp phải các cú sốc ngoại lai không mong đợi. Hiện tại, tình hình vĩ mô còn nhiều bất định, nên không loại trừ khả năng sẽ kích hoạt lại cơ chế ngắt quãng của thị trường Mỹ.

Nếu thật sự gặp phải ngắt quãng, lời khuyên của tôi là đừng quá hoảng loạn. Giữ vững chiến lược tiền mặt, đảm bảo an toàn vốn và tính thanh khoản của tài chính. Trong môi trường thị trường như vậy, những cơ hội đầu tư tốt lại càng quý giá hơn. Bảo vệ khả năng đầu tư liên tục của chính mình, đó mới là điều quan trọng nhất.