#𝐍𝐅𝐏 CẬP NHẬT TỶ LỆ CHỐT KHOÁNG CỦA FED ĐÃ TRÌ HOÃN, THỊ TRƯỜNG Ở VÙNG BẤT ỔN KÉO DÀI 🚨

Dữ liệu thị trường lao động Mỹ mới nhất một lần nữa cho thấy nền kinh tế không bước vào giai đoạn hạ nhiệt rõ ràng, mà vẫn duy trì trong vùng ổn định bấp bênh. Đây đang trở thành một trong những phức tạp lớn nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang hiện nay.

Càng kỳ vọng cắt giảm lãi suất, dữ liệu càng tiếp tục đẩy xa kỳ vọng đó hơn nữa.

𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓 𝐋𝐀𝐎 ĐỘNG 𝐋𝐎𝐍𝐆 𝐋𝐀𝐍𝐆 𝐕À 𝐓𝐈𝐄𝐔 𝐂𝐀̂𝐔 𝐋𝐎𝐍𝐆
Các xu hướng tuyển dụng gần đây cho thấy một mô hình nhất quán:

• Tuyển dụng vẫn tích cực và chưa sụp đổ
• Ngành dịch vụ tiếp tục dẫn đầu tạo việc làm
• Y tế và giáo dục vẫn là những đóng góp mạnh mẽ
• Các doanh nghiệp nhỏ vẫn tích cực tuyển dụng
• Tăng lương chưa hoàn toàn trở lại bình thường

Nói đơn giản, nền kinh tế đang chậm lại, nhưng chưa đổ vỡ.

Đối với Fed, môi trường “chậm mà chắc” này là kịch bản khó khăn nhất vì áp lực lạm phát không hoàn toàn biến mất.

𝐏𝐄𝐍𝐆𝐔𝐍𝐆 𝐋𝐀𝐌 𝐋𝐀𝐎 ĐỘNG 𝐋À 𝐍𝐇𝐎́𝐌 𝐂𝐇𝐈𝐄̂́𝐍𝐋Ư𝐂 𝐋𝐀𝐌
Thị trường thường phản ứng với các số liệu việc làm tiêu đề, nhưng Fed tập trung sâu hơn vào:

• độ dính của lương
• lạm phát dịch vụ
• sự thắt chặt lao động trong các ngành trọng điểm

Hiện tại, tăng trưởng lương chưa sụp đổ, đặc biệt là trong nhóm chuyển việc và lao động có kỹ năng.

Đây là một tín hiệu quan trọng để Fed nhận biết rủi ro lạm phát chưa hoàn toàn biến mất.

𝐃𝐄𝐌𝐎𝐂𝐑𝐀𝐂𝐘 𝐂𝐇𝐈𝐍𝐇 𝐋𝐀̣𝐈 𝐂𝐇𝐈𝐄̂́𝐍 𝐋𝐔̛𝐎̛𝐍𝐆 𝐃𝐎𝐀𝐍𝐇 𝐃𝐀𝐍𝐇
Hiện tại, Fed đang hoạt động trong một cái bẫy chính sách:

Nếu cắt giảm lãi suất quá sớm:
→ lạm phát có thể tăng trở lại
→ rủi ro bất ổn tài chính tăng lên

Nếu giữ lãi suất cao:
→ thanh khoản vẫn còn hạn chế
→ áp lực trả nợ tăng
→ tăng trưởng chậm lại thêm

Điều này có nghĩa là hiện tại không có chiến lược thoát hiểm rõ ràng.

𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓 𝐓𝐇𝐎̂́𝐍𝐆 𝐓𝐈𝐍 𝐕À 𝐓𝐇𝐀̉𝐎 𝐌𝐇𝐔 𝐋𝐈𝐐𝐔𝐈𝐃𝐀𝐓𝐘
Thị trường tài chính đã bắt đầu điều chỉnh:

• Kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy xa hơn về phía sau
• Lợi suất trái phiếu vẫn còn cao
• Các tài sản nhạy cảm với thanh khoản vẫn chịu áp lực
• Sở thích rủi ro trở nên không nhất quán

Tiền điện tử và cổ phiếu đều thể hiện cùng một mô hình:
những đợt phục hồi ngắn rồi đảo chiều nhanh và di chuyển trong phạm vi.

𝐌𝐎̂́𝐈 𝐂𝐇𝐔𝐘𝐄̂𝐍 𝐆𝐈𝐎́𝐈 𝐋𝐎𝐍𝐆 𝐌𝐀𝐂𝐑𝐎
Môi trường vĩ mô hiện nay được định hình bởi:

✔ Lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn
✔ Tăng trưởng chưa sụp đổ
✔ Thanh khoản chưa mở rộng
✔ Không chắc chắn vẫn còn cao

Sự kết hợp này dẫn đến: thị trường biến động, phá vỡ giả, và xu hướng yếu ớt.

𝐂𝐇𝐈𝐄̂́𝐍 𝐋𝐎̛̣𝐈 𝐂𝐎𝐍𝐆 𝐂𝐇𝐄𝐄̂́ 𝐂𝐀𝐎 𝐂𝐎𝐍𝐆
Quan điểm của tôi là thị trường đang chuyển từ “chu kỳ hy vọng” sang “chu kỳ xác nhận.”

Trước đây, thị trường bị thúc đẩy bởi kỳ vọng (cắt giảm lãi suất sắp tới).
Giờ đây, thị trường cần bằng chứng — chứ không phải câu chuyện.

Cho đến khi lạm phát và lương rõ ràng hạ nhiệt: → Fed sẽ duy trì thận trọng
→ thanh khoản sẽ vẫn bị hạn chế
→ tài sản rủi ro sẽ tiếp tục chịu áp lực

𝐌𝐎́𝐂 𝐋𝐄𝐒𝐒𝐎𝐍 𝐌𝐀𝐑𝐊𝐄𝐓 𝐓𝐑𝐀𝐃𝐄𝐑
Trong môi trường này, những sai lầm phổ biến bao gồm:

• mong đợi đảo chiều sớm
• sử dụng đòn bẩy quá mức
• bỏ qua các tín hiệu vĩ mô

Chiến lược sinh tồn ở đây rất đơn giản: kỷ luật, kiên nhẫn và nhận thức về thanh khoản.

Dữ liệu lao động một lần nữa xác nhận rằng khả năng Fed có một bước ngoặt trong ngắn hạn là rất thấp. Thị trường hiện đang mắc kẹt trong giai đoạn không chắc chắn kéo dài, nơi biến động quan trọng hơn hướng đi.

Cho đến khi xuất hiện tín hiệu giảm phát rõ ràng: → Fed duy trì trạng thái chờ
→ thị trường vẫn phản ứng
→ thanh khoản vẫn còn hạn chế

Và trong môi trường như vậy, cơ hội thực sự thuộc về những người hiểu rõ cấu trúc, chứ không phải tiếng ồn.