CLARITY法案能否通过？

Hiện tại xác suất thông qua cao hơn, nhưng cửa sổ lập pháp đang thu hẹp. Đến ngày 7 tháng 5, dự đoán của Polymarket về khả năng thông qua trong năm 2026 là khoảng 65%, ngày 5 tháng 5 từng tăng lên 70%. Động lực chính là thỏa hiệp về phần thưởng stablecoin đạt được vào ngày 1 tháng 5: cấm lợi nhuận tĩnh "tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng" với lãi suất gửi tiết kiệm ngân hàng, nhưng giữ lại phần thưởng liên quan đến hoạt động thực tế như giao dịch, tiêu dùng. Động thái này đã giải quyết tranh cãi kéo dài gần một năm trong ngành, khiến Coinbase và các đối thủ trước đó phản đối chuyển sang ủng hộ. Chính quyền Mỹ cũng tuyên bố sẽ cố gắng thông qua luật trước ngày 4 tháng 7.

Tuy nhiên, cửa sổ thông qua cực kỳ cấp bách. Đến ngày 7 tháng 5, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vẫn chưa sắp xếp lại lịch trình xem xét, nhưng tuần từ ngày 11 tháng 5 được xem là điểm xem xét sớm nhất có thể. Kháng cự đến từ hai phía: nhóm ngân hàng vẫn phản đối mạnh mẽ, cảnh báo các điều khoản thưởng hiện tại vẫn có thể gây rút tiền gửi; một số thượng nghị sĩ yêu cầu đưa vào điều khoản đạo đức cấm cán bộ công chức lợi dụng chức vụ để trục lợi, nếu không sẽ bỏ phiếu phản đối. Thêm vào đó, cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11 tạo thành hạn chót cứng — nếu Hạ viện đổi tay, nền tảng chính trị của luật có thể sụp đổ. Tổng thể, nếu không đạt tiến triển thực chất trong tháng 5, khả năng thông qua vào năm 2026 sẽ giảm rõ rệt.

Nếu thông qua, ảnh hưởng cấu trúc đến thị trường tiền mã hóa

Nếu luật được thông qua, sẽ mang lại ba thay đổi sâu rộng ở các cấp độ khác nhau.

Thứ nhất, mở ra cánh cửa cho các tổ chức tham gia. Trọng tâm của luật là chấm dứt khoảng trống quyền hạn giữa SEC và CFTC, bằng cách thiết lập tiêu chuẩn phân loại tài sản thống nhất và khung đăng ký sàn giao dịch, giúp các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các vốn bảo thủ khác loại bỏ sự không chắc chắn về quy định. Việc hoàn thiện quy tắc lưu ký cũng sẽ loại bỏ rào cản về tính tuân thủ trên bảng cân đối kế toán của các tổ chức, thúc đẩy Bitcoin và các hàng hóa kỹ thuật số khác chuyển từ hoạt động đầu cơ sang nhu cầu mang tính cấu trúc.

Thứ hai, định hình lại mô hình kinh tế stablecoin. Điều 404 về phần thưởng stablecoin đã xác định rõ ràng ranh giới trong cuộc chơi giữa ngành ngân hàng truyền thống và ngành công nghiệp mã hóa: lợi nhuận giữ tiền tệ ổn định bị cấm, nhưng cơ chế thưởng dựa trên hoạt động thực tế trong nền tảng vẫn được giữ lại. Sự sắp xếp này vừa đáp ứng mối lo ngại về rủi ro hệ thống của ngành ngân hàng, vừa cung cấp bảo đảm pháp lý cho mô hình kinh doanh cốt lõi của các nền tảng.

Thứ ba, thúc đẩy nhanh quá trình tập trung ngành. Các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn sẽ khiến các sàn giao dịch nhỏ và nhà cung cấp ví phải đối mặt với chi phí vận hành cao hơn, thúc đẩy thị trường tập trung vào các doanh nghiệp lớn tuân thủ. Đồng thời, khung quy định do Mỹ đề ra có thể trở thành mẫu tham khảo cho quy tắc tài sản kỹ thuật số toàn cầu, ảnh hưởng đến dòng vốn xuyên biên giới và phối hợp quản lý quốc tế.#CLARITY法案推进受阻