Gần đây tôi đã theo dõi khá sát sector uranium, và rõ ràng đang diễn ra một động thái thú vị giữa LEU và CCJ lúc này. Cả hai đều đang hưởng lợi từ làn sóng năng lượng hạt nhân, nhưng chúng có vị thế khá khác nhau.

Hãy để tôi phân tích những gì tôi đang thấy. Centrus Energy đang làm điều gì đó khá độc đáo với sản xuất HALEU của họ - họ gần như là nhà sản xuất có giấy phép duy nhất ở phương Tây, điều này rất quan trọng. Số liệu quý 4 của họ khá hỗn hợp. Tổng doanh thu đạt $146M nhưng giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Câu chuyện thực sự nằm ở doanh thu SWU, đã tăng vọt 128% lên 111 triệu đô la. Nhưng doanh thu uranium đã giảm mạnh, giảm 82% xuống còn 13,4 triệu đô la vì họ đã bán uranium một lần lớn vào năm ngoái mà không lặp lại. Biên lợi nhuận bị nén chặt - lợi nhuận gộp giảm 43% và biên lợi nhuận hoạt động từ 30% xuống còn 9%. Họ đổ lỗi cho việc chậm giao hàng từ Nga đã đẩy sang quý 1 năm 2026.

Điều khiến tôi chú ý là: họ đang nắm trong tay một hợp đồng backlog doanh thu trị giá 3,8 tỷ đô la với các hợp đồng đã khóa đến năm 2040, cộng thêm $2B trong tiền mặt. Họ dự kiến chi 350-500 triệu đô la trong năm 2026 để mở rộng. Cơ hội HALEU riêng biệt ước tính đạt $8B hàng năm vào năm 2035, và họ nhắm mục tiêu 12 tấn mỗi năm sau 2030. Đó là kịch bản dài hạn đang diễn ra.

Cameco là một con thú hoàn toàn khác. Họ lớn mạnh - chiếm 15% sản lượng uranium toàn cầu năm 2025. Quý 4 sản xuất uranium đạt 6 triệu pound (giảm 2%), nhưng điều quan trọng là: phân khúc Dịch vụ nhiên liệu của họ đang hoạt động rất tốt. Sản lượng tăng 6%, khối lượng bán hàng tăng 6%, doanh thu phân khúc tăng 18%. Tổng doanh thu đạt CAD 1,201 triệu (khoảng 862 triệu đô la), tăng 1,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 36 cent, tăng 38% so với năm ngoái. Lợi nhuận gộp tăng 9%.

Động thái giá uranium ở đây khá thú vị. Giá uranium trung bình thực hiện của CCJ đã tăng 13% trong quý 4 do sức mạnh chung của thị trường, mặc dù họ bán ra khối lượng thấp hơn. Nhìn vào hướng dẫn năm 2026 của họ, họ dự báo doanh thu uranium từ CAD 2,54-2,73 tỷ dựa trên giá uranium trung bình CAD 85-89 mỗi pound. Điều này thấp hơn so với CAD 2,874 tỷ của năm 2025, cho thấy họ dự đoán giá uranium sẽ giảm từ mức đỉnh gần đây, điều này hợp lý với đường cong kỳ hạn.

Hướng dẫn của LEU thì thận trọng hơn. Họ dự kiến doanh thu năm 2026 là 490,5 triệu đô la (tăng 7%), với lợi nhuận 3,38 đô la trên mỗi cổ phiếu (tăng 3,5%). Nhưng ước tính của các nhà phân tích thực tế đã giảm xuống cho LEU trong khi tăng lên cho CCJ trong 60 ngày qua. Điều này rất đáng chú ý.

Về định giá, LEU đang giao dịch ở mức 8,66 lần doanh thu dự phóng, trong khi CCJ là 20,31 lần. LEU đã tăng 115% trong năm qua, còn CCJ tăng 172%. Cả hai đều có Zacks Rank #3 (Giữ).

Nếu tôi thành thật, Cameco có vẻ là lựa chọn an toàn hơn lúc này. Họ có quy mô lớn, chu trình nhiên liệu tích hợp, tiếp xúc với Westinghouse, và khả năng dự báo lợi nhuận mạnh mẽ. Lợi nhuận năm 2026 của họ dự kiến tăng 52% so với cùng kỳ. LEU có câu chuyện HALEU hấp dẫn hơn, nhưng họ nhỏ hơn và biên lợi nhuận đang bị áp lực. Môi trường giá uranium đang hỗ trợ cả hai, nhưng sự đa dạng hóa và quy mô sản xuất của CCJ giúp họ có khả năng giảm thiểu rủi ro downside hơn.

Giá trị định giá cao của Cameco được lý giải bởi đà lợi nhuận và khả năng giao hàng của họ. Nếu bạn đang tìm kiếm exposure vào xu hướng năng lượng hạt nhân, CCJ có vẻ là lựa chọn hấp dẫn hơn lúc này, dù giá có cao hơn theo tỷ lệ doanh thu trên giá trị.