Cục Dự trữ Liên bang sắp thay người đứng đầu: Trump kêu gọi "hạ lãi suất là thời điểm tốt", thị trường đang chờ đợi điều gì?

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ ngày 29 tháng 4 theo giờ địa phương đã bỏ phiếu với 13 phiếu ủng hộ và 11 phiếu phản đối, chấp thuận đề cử Kevin Woor để trở thành Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, mở đường cho cuộc bỏ phiếu toàn thể Thượng viện vào giữa tháng 5. Đây là cột mốc thủ tục quan trọng nhất kể từ khi Trump đề cử Woor.

Kết quả bỏ phiếu rõ ràng theo lập trường đảng — 13 nghị sĩ Cộng hòa đều ủng hộ, 11 nghị sĩ Dân chủ đều phản đối — cho thấy sự chia rẽ sâu sắc giữa hai đảng về hướng đi của chính sách tiền tệ. Nghị sĩ Elizabeth Warren của Đảng Dân chủ đã phát biểu chỉ trích gay gắt trước khi bỏ phiếu, nói rằng nếu Woor được xác nhận sẽ “làm suy yếu tính độc lập của Fed so với bộ máy hành pháp”, và cảnh báo rằng Trump đang cố gắng “kích thích kinh tế bằng các nhân sự”. Cuộc bỏ phiếu này không chỉ là thử thách năng lực cá nhân của Woor, mà còn là tuyên bố chính trị của Quốc hội về giới hạn của sự độc lập trong chính sách tiền tệ.

Trump công khai kêu gọi hạ lãi suất, động lực đằng sau “thời điểm tốt” là gì?

Ngay trước và sau cuộc bỏ phiếu, Trump đã công khai nói rằng hiện là thời điểm tốt để hạ lãi suất, và thừa nhận rằng nếu Woor nhậm chức mà không giảm lãi suất ngay lập tức, ông sẽ thất vọng. Phát biểu này phản ánh sự chồng chất của nhiều yêu cầu kinh tế và chính trị.

Về góc độ vĩ mô, lãi suất quỹ liên bang hiện duy trì trong khoảng 3.50% đến 3.75%, đã giữ nguyên trong ba lần liên tiếp kể từ đầu năm. Đồng thời, tổng nợ của Mỹ lần đầu vượt quá 39 nghìn tỷ USD vào tháng 3 năm nay, trong bối cảnh môi trường lãi suất cao khiến chi phí vay nợ tăng mạnh, gây áp lực lớn lên thâm hụt ngân sách. Việc hạ lãi suất có thể giảm chi phí vay của chính phủ, hỗ trợ tài chính cho chương trình hành pháp. Về mặt chính trị bầu cử, hạ lãi suất tạo ra thanh khoản, kích thích tiêu dùng và đầu tư, là công cụ hiệu quả để thu hút cử tri trung tâm. Tuy nhiên, nếu chính sách này rõ ràng, chính sách tiền tệ sẽ khó thoát khỏi bóng đen của áp lực hành pháp, và niềm tin vào tính độc lập của Fed cũng sẽ bị ảnh hưởng.

Khung chính sách tiền tệ của Woor là hawk hay dove? Mâu thuẫn giữa lãi suất và bảng cân đối tài sản

Khi phân tích các công cụ chính sách khác nhau, đề xuất của Woor thể hiện sự phức tạp và mâu thuẫn. Trong phiên điều trần xác nhận tại Thượng viện, ông rõ ràng nói rằng ưu tiên sử dụng công cụ lãi suất hơn là bảng cân đối tài sản để điều chỉnh nền kinh tế, gọi công cụ lãi suất “chi tiết hơn và công bằng hơn”, còn công cụ bảng cân đối thì “không tỷ lệ thuận, lợi ích chủ yếu dành cho những người sở hữu tài sản tài chính”.

Khung này ảnh hưởng đến tài sản mã hóa cần được hiểu theo hai hướng: giảm phụ thuộc vào mở rộng bảng cân đối (tức là nới lỏng định lượng), có nghĩa là các trụ cột vĩ mô đã hỗ trợ thanh khoản cho Bitcoin và các tài sản rủi ro khác trong 10 năm qua có thể bị loại bỏ; nhưng ông cũng đề cập đến “lý thuyết năng suất AI”, ngụ ý rằng tiến bộ công nghệ có thể cho phép giảm lãi suất trong khi duy trì lạm phát thấp, điều này thuộc tín hiệu dove. Thêm vào đó, Woor gọi tình trạng lạm phát hiện tại là “sai lầm chính sách chết người” của Fed, chỉ ra rằng giá cả đã tăng 25-35% sau đại dịch, kêu gọi “cải cách thể chế”, bao gồm xây dựng khung lạm phát mới và cải thiện giao tiếp. Trong khung phức tạp này, ưu tiên chính sách và cách kết hợp công cụ của Woor sau khi nhậm chức sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng thanh khoản toàn cầu.

Dự kiến bỏ phiếu toàn thể Thượng viện suôn sẻ, nhưng vì sao “cấu trúc hai chủ tịch” lại là yếu tố gây bất ngờ?

Hiện tại gần như chắc chắn rằng Thượng viện sẽ thông qua đề cử của Woor. Theo thông tin, cuộc bỏ phiếu toàn thể có thể diễn ra vào tuần đầu tháng 5, sớm nhất là tuần ngày 11 tháng 5. Nếu thuận lợi, Woor có thể tuyên thệ nhậm chức vào ngày 15 tháng 5 — đúng ngày nhiệm kỳ của Chủ tịch Powell kết thúc.

Tuy nhiên, yếu tố gây bất ngờ là Powell sẽ tiếp tục giữ chức vụ thành viên của Fed đến tháng 1 năm 2028, sau khi rời khỏi vị trí Chủ tịch, cho đến khi các cuộc điều tra liên quan đến ông kết thúc rõ ràng. Đây là lần đầu tiên kể từ năm 1948, một Chủ tịch Fed rời khỏi chức vụ mà vẫn giữ vị trí thành viên của Ủy ban. Điều này có nghĩa Woor sẽ phải đối mặt với một ủy ban có thể chia rẽ hơn: thành viên cực kỳ dove là Milan sẽ phải rời khỏi để nhường chỗ cho Woor, còn Powell ở lại sẽ ngăn cản Trump bổ nhiệm thành viên mới thiên về hạ lãi suất. Trong ngắn hạn, Fed sẽ bước vào giai đoạn “đấu tranh hai chủ tịch” hiếm có.

Mâu thuẫn nội bộ FOMC tạo đỉnh 34 năm, khi nào cánh cửa hạ lãi suất mở ra?

Ngày 29 tháng 4, cuộc họp FOMC kết thúc với tỷ lệ bỏ phiếu 8-4 giữ nguyên lãi suất, nhưng 4 phiếu phản đối đã lập kỷ lục về số lượng bất đồng cao nhất kể từ tháng 10 năm 1992. Trong đó, thành viên Milan ủng hộ giảm 25 điểm cơ bản; Chủ tịch Fed Cleveland Harmerk, Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari và Chủ tịch Fed Dallas Logan phản đối ghi vào tuyên bố chính sách xu hướng nới lỏng. Đặc biệt, có ba ý kiến phản đối về cách diễn đạt trong tuyên bố — phản đối giữ lại câu “xem xét điều chỉnh thêm phạm vi và thời điểm lãi suất” — điều này cực kỳ hiếm trong lịch sử Fed.

Nguyên nhân của sự bất đồng là môi trường lạm phát vẫn còn áp lực cao. Trong tuyên bố, Fed mô tả lạm phát là “ở mức cao” chứ không còn là “vẫn còn hơi cao” như trước, đồng thời bổ sung câu “một phần do giá năng lượng toàn cầu tăng gần đây”. Giá dầu cao, tình hình địa chính trị căng thẳng, cộng thêm thuế quan, tạo ra áp lực thực tế để giữ nguyên hoặc tăng lãi suất trong ngắn hạn. Báo cáo của CICC chỉ ra rằng, dựa trên lý thuyết cơ bản, Fed vẫn nên giảm lãi suất 2 lần, nhưng thực tế, “cửa giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào giá dầu và sự phối hợp của Trump”, nếu giá dầu duy trì cao, khả năng giảm lãi suất sẽ hoãn đến quý IV.

Dự đoán giảm lãi suất bị hoãn lại, thị trường crypto đang chịu áp lực vĩ mô như thế nào?

Tính đến ngày 30 tháng 4 năm 2026, Bitcoin giao dịch quanh mức 75,785 USD trên sàn Gate, giảm 0.6% trong 24 giờ. Sau khi FOMC ngày 29 tháng 4 tuyên bố giữ nguyên lãi suất, tâm lý “rủi ro” của thị trường bị ảnh hưởng, Bitcoin đã thử thách mức 79,000 USD đầu tuần rồi điều chỉnh về khoảng 76,000-77,000 USD để tích lũy.

Logic vĩ mô của thị trường crypto hiện rõ ràng: Woor thiên về công cụ lãi suất hơn là bảng cân đối, nghĩa là khả năng mở rộng thanh khoản do nới lỏng định lượng có thể bị thay đổi; sự chia rẽ trong nội bộ FOMC làm giảm khả năng dự đoán giảm lãi suất; giá dầu cao hơn nữa làm giảm khẩu vị rủi ro. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, nếu Fed trong các cuộc họp tháng 6 hoặc sau đó phát đi tín hiệu rõ ràng về giảm lãi suất, thị trường có thể thử thách mức kháng cự trên 80,000 USD; ngược lại, nếu xu hướng hawkish tiếp tục, hỗ trợ trung hạn sẽ là 60,000-65,000 USD. Giá dầu thô tăng lên mức 116.85 USD/thùng, càng làm gia tăng áp lực lạm phát, làm giảm khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Tóm tắt

Việc đề cử Chủ tịch Fed đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua (13-11), đánh dấu bước chuyển quyền lực quan trọng trong chính sách tiền tệ Mỹ. Trump công khai kêu gọi hạ lãi suất, thể hiện ý định can thiệp liên tục của bộ máy hành pháp, nhưng mâu thuẫn nội bộ trong FOMC trong 34 năm qua, cộng thêm giá dầu cao và áp lực lạm phát, cho thấy khả năng trì hoãn đáng kể của lộ trình giảm lãi suất. Trong bối cảnh kỳ vọng “chuyển đổi mô hình chính sách”, thị trường crypto đối mặt với thách thức định hình lại thanh khoản, các biến động ngắn hạn có xu hướng giảm, thời điểm và mức độ giảm lãi suất sẽ là biến số định giá vĩ mô quan trọng trong nửa cuối năm.

FAQ

Hỏi: Quá trình xác nhận cuối cùng đề cử của Woor còn những bước nào?

Đề cử đã qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện (13-11), bước tiếp theo là bỏ phiếu toàn thể Thượng viện, dự kiến trong tuần đầu tháng 5, nếu thuận lợi, Woor có thể tuyên thệ nhậm chức vào ngày 15 tháng 5, đúng ngày nhiệm kỳ của Powell kết thúc.

Hỏi: Trump kêu gọi hạ lãi suất, Fed có làm theo không?

Tại cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4, Fed đã bỏ phiếu 8-4 giữ nguyên lãi suất, trong tuyên bố có xu hướng hawkish về lạm phát. Dù Woor nhậm chức, vẫn còn một ủy ban chia rẽ kỷ lục trong 34 năm, cộng thêm giá dầu cao (Brent đạt 116.85 USD/thùng), khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn còn nhiều trở ngại.

Hỏi: Việc Woor nhậm chức có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto?

Woor thiên về công cụ lãi suất hơn là bảng cân đối, nghĩa là khả năng duy trì thanh khoản nới lỏng đã từng hỗ trợ Bitcoin có thể giảm sút. Ông kêu gọi “chuyển đổi mô hình chính sách”, nhấn mạnh trách nhiệm chính là giữ ổn định giá cả. Thị trường cần theo dõi sát sao các diễn biến trong tuyên bố của FOMC lần đầu tiên sau khi Woor nhậm chức.