Làm cách nào các đối tác GDN có thể kiếm được Rendite thông qua việc nắm giữ, đúc và chấp nhận?

Trong mô hình stablecoin truyền thống, tổ chức phát hành thường giữ phần lớn lợi suất từ dự trữ, khiến các tổ chức thúc đẩy áp dụng như sàn giao dịch và nền tảng thanh toán hầu như không có lợi nhuận. Global Dollar Network (GDN) đảo ngược động lực này bằng cách chuyển hướng phân phối lợi suất về phía các đối tác trong mạng lưới, lên tới 100% lợi nhuận từ dự trữ, kèm theo chia sẻ doanh thu tăng dần dựa trên hoạt động Đúc (Mint) và Chấp nhận (Accept). Điều này giúp giảm đáng kể rào cản để bất kỳ nền tảng đơn lẻ nào có thể độc lập sở hữu giấy phép stablecoin.

Từ góc nhìn của hệ sinh thái USDG, cơ chế lợi suất đối tác vận hành song song với khung phát hành của Paxos và quy tắc quy đổi 1:1 USD: các đối tác tham gia mạng lưới qua các kênh tuân thủ, trong khi người dùng cuối chủ yếu nắm giữ và giao dịch chính USDG. Nắm rõ nguồn gốc và phạm vi phân phối lợi suất qua ba vai trò này là chìa khóa để hiểu khoảng cách về quyền lợi giữa "đối tác mạng lưới" và "người nắm giữ token thông thường".

Lợi suất đối tác GDN đến từ đâu? Lợi nhuận tài sản dự trữ được phân bổ ra sao?

Tài sản dự trữ USDG là tiền mặt và các khoản tương đương tiền, được giữ trong các tài khoản riêng biệt do Paxos quản lý và được lưu ký bởi các đối tác ngân hàng lớn như DBS. Lãi suất hoặc lợi nhuận tương đương kiếm được từ các tài khoản ngân hàng này là nguồn gốc cơ bản của lợi suất đối tác GDN.

Theo quy tắc mạng lưới GDN, các đối tác được phê duyệt có thể nhận tới 100% lợi nhuận từ tài sản dự trữ, tỷ lệ thuận với đóng góp của họ trong các vai trò Nắm giữ (Hold), Đúc (Mint) và Chấp nhận (Accept). Tỷ lệ này khác biệt đáng kể so với mô hình truyền thống, nơi tổ chức phát hành giữ phần lớn lợi suất dự trữ. Tỷ lệ chia sẻ doanh thu chính xác, chu kỳ thanh toán và chỉ số hiệu suất được xác định trong giao thức mạng lưới GDN và hợp đồng riêng của từng đối tác, và có thể thay đổi tùy theo vai trò và loại đối tác.

Bảng trên vạch ra cấu trúc ba tầng của lợi suất đối tác GDN. Tầng cơ bản nhắm vào các nền tảng duy trì số dư USDG; tầng gia tăng thưởng cho đóng góp đúc; tầng dòng chảy khuyến khích chấp nhận thanh toán. Các tầng này có tính tích lũy, đối tác đồng thời đảm nhiệm cả Hold, Mint và Accept có thể thu lợi nhuận mạng lưới từ nhiều phía.

Cơ chế Hold là gì? Nắm giữ USDG tạo ra lợi suất thế nào?

Vai trò Hold dành cho các tổ chức nắm giữ số dư USDG trên nền tảng của họ. Kho quỹ sàn giao dịch, tài khoản thanh toán của nền tảng hoặc ví lưu ký tổ chức nếu đăng ký làm đối tác Hold trong khuôn khổ GDN thì quy mô nắm giữ USDG của họ sẽ là một phần trong cơ sở tính toán phân phối lợi suất dự trữ.

Logic rất đơn giản: các nền tảng nắm giữ USDG cung cấp thanh khoản và độ sâu cho mạng lưới. Việc duy trì số dư stablecoin trong hệ sinh thái thay vì quy đổi ngay giúp duy trì nguồn cung lưu thông và hoạt động của mạng lưới. GDN phân bổ một phần lợi nhuận dự trữ, lên đến phần tương ứng của 100%, dựa trên số dư do đối tác báo cáo (hoặc số dư đã xác minh trên chuỗi/ngoài chuỗi).

Các đối tác Hold thường phải vượt qua sàng lọc gia nhập GDN, bao gồm kiểm tra tuân thủ, quy trình KYC/AML và nghĩa vụ báo cáo số dư. Số dư càng lớn và càng ổn định thì trọng số trong công thức phân bổ càng cao. Hold không yêu cầu đúc hoặc chấp nhận thanh toán từ bên ngoài, do đó lý tưởng cho các nền tảng đã nắm giữ lượng USDG đáng kể làm vốn lưu động hoặc tài sản người dùng.

Cơ chế Mint là gì? Đúc USDG tạo ra động lực ra sao?

Vai trò Mint dành cho các tổ chức được cả Paxos và GDN ủy quyền để chuyển đổi đô la Mỹ thành USDG trên chuỗi. Đối tác Mint nạp số đô la Mỹ tương đương vào tài khoản riêng biệt của Paxos, xác minh việc nhận dự trữ, sau đó đúc USDG trên chuỗi, bổ sung nguồn cung gia tăng vào lưu thông.

Ngoài lợi suất cơ bản, cơ chế Mint còn cung cấp thêm chia sẻ doanh thu gắn liền với "lượng đúc gia tăng". Mỗi USDG lưu thông mới được đúc tương ứng với một đô la Mỹ trong tài khoản dự trữ và đối tác Mint nhận được động lực mạng lưới cho việc thúc đẩy mở rộng nguồn cung. Thiết kế này khuyến khích các sàn giao dịch, công ty môi giới, v.v. chuyển tiền gửi người dùng thành USDG lưu thông thay vì chỉ dựa vào nguồn cung hiện có.

Đối tác Mint phải tích hợp API đúc của Paxos và trải qua đánh giá tuân thủ cùng xác minh dự trữ. Quy trình đúc và quy đổi USDG đầy đủ liên quan đến tài khoản Paxos, hợp đồng trên chuỗi và cơ chế đốt. Lợi suất đối tác Mint gắn với khối lượng đúc, thời gian nắm giữ và các chỉ số hiệu suất khác được xác định trong giao thức mạng lưới.

Cơ chế Accept là gì? Tại sao chấp nhận thanh toán bằng USDG lại quan trọng?

Vai trò Accept dành cho các nền tảng và thương gia chấp nhận USDG làm phương thức thanh toán, kênh nạp tiền hoặc loại tiền thanh toán. Khi người dùng thanh toán, nạp tiền hoặc thanh toán xuyên biên giới bằng USDG, đối tác Accept nhận được động lực mạng lưới GDN dựa trên dòng vào, khối lượng USDG đến.

Cơ chế Accept thưởng cho "kịch bản chấp nhận", không phải "quy mô nắm giữ" hay "lượng đúc gia tăng". Cổng thanh toán, nền tảng thương mại điện tử và giao diện nạp tiền DeFi có hỗ trợ USDG sẽ được tính dòng USDG đã xử lý vào phân phối lợi suất Accept. Con đường này thúc đẩy lưu thông USDG trong thực tế và trên chuỗi, bổ sung cho Hold và Mint.

Đối tác Accept phải đăng ký kịch bản chấp nhận với GDN và tuân thủ yêu cầu báo cáo dòng cùng đánh giá tuân thủ. Lợi suất Accept gắn liền với dòng vào; dòng vào càng lớn và ổn định thì trọng số phân bổ càng cao. Accept có thể kết hợp với Hold: khi một nền tảng vừa chấp nhận thanh toán USDG vừa nắm giữ số dư nội bộ, nó có thể kiếm lợi nhuận từ cả tầng dòng chảy lẫn tầng cơ bản.

Hình 1. Mô hình doanh thu đối tác GDN: các vai trò Hold, Mint và Accept chia sẻ lợi nhuận tài sản dự trữ.

Những tổ chức nào có thể trở thành đối tác GDN? Các loại phổ biến là gì?

Các đối tác mạng lưới GDN được phân loại theo chức năng và quy mô thành đối tác sáng lập, tổ chức Mint được ủy quyền, nền tảng Hold và bên có kịch bản Accept. Đối tác sáng lập cung cấp thanh khoản ban đầu, kịch bản áp dụng và cơ sở hạ tầng tuân thủ trong giai đoạn ra mắt, trong khi việc mở rộng sau đó tiếp nhận doanh nghiệp đủ điều kiện thông qua Thư mục mạng lưới.

GDN ra mắt vào tháng 11 năm 2024 với bảy đối tác sáng lập: Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos và Robinhood, bao gồm lưu ký, giao dịch, thanh toán và môi giới bán lẻ. Doanh nghiệp đủ điều kiện có thể đăng ký tham gia Thư mục mạng lưới và tham gia với vai trò Hold, Mint hoặc Accept, cùng chia sẻ phân phối lợi suất dự trữ và truy cập khung phát hành tuân thủ MAS và MiCA của Paxos. So sánh USDG với PYUSD và USDP giúp phân biệt thêm USDG với các stablecoin khác của Paxos về khu vực pháp lý phát hành và mô hình mạng lưới.

Người dùng thông thường có thể kiếm lợi suất dự trữ GDN không?

Theo sách trắng USDG, người nắm giữ token thông thường trên chuỗi không trực tiếp kiếm được lãi từ dự trữ, đây cũng là điểm khác biệt chính giữa USDG và kinh tế stablecoin của USDC và USDT. Việc phân phối lợi nhuận dự trữ chỉ dành riêng cho các đối tác Hold, Mint và Accept đã được phê duyệt trong mạng lưới GDN, không tự động dành cho mọi người nắm giữ USDG. Quyền cốt lõi của người dùng cuối khi nắm giữ USDG là quyền quy đổi 1:1 USD, chứ không phải phần trăm lợi suất dự trữ.

Một số đối tác có thể chuyển lợi nhuận mạng lưới cho người dùng cuối dưới dạng sản phẩm. Ví dụ, các nền tảng như Kraken có thể chuyển lợi nhuận từ vai trò Hold cho người dùng nắm giữ USDG trên nền tảng thông qua phần thưởng tài khoản hoặc điều khoản sản phẩm cụ thể. Việc chuyển tiếp này hoàn toàn phụ thuộc vào quyết định kinh doanh và quy tắc sản phẩm của từng đối tác; nó không bắt buộc theo giao thức GDN hay USDG, và chiến lược có thể khác nhau giữa các nền tảng.

Đối với người dùng cuối, cần phân biệt rõ giữa "nắm giữ USDG trực tiếp trên chuỗi" và "nắm giữ hoặc giao dịch USDG trong nền tảng đối tác GDN". Tự lưu ký trên chuỗi chỉ đảm bảo quyền quy đổi. Cần phải xác minh dựa trên mô tả sản phẩm và điều khoản của từng nền tảng xem có bất kỳ hình thức lợi suất hay phần thưởng nào không. Không thể cho rằng mọi người nắm giữ USDG đều được hưởng lãi từ dự trữ.

Tổng kết

Các đối tác GDN tham gia Mạng lưới đô la toàn cầu qua ba vai trò, Hold, Mint và Accept, kiếm lợi nhuận từ lợi suất tài sản dự trữ và nhận thêm động lực cho hoạt động Mint và Accept, với mức phân bổ lên tới 100% lợi nhuận dự trữ. Hold đo lường đóng góp bằng quy mô nắm giữ, Mint bằng lượng đúc gia tăng, Accept bằng dòng vào. Người nắm giữ USDG thông thường trên chuỗi không trực tiếp kiếm được lãi suất dự trữ, mặc dù một số đối tác có thể chuyển lợi nhuận cho người dùng nền tảng dưới dạng sản phẩm. Bảy đối tác sáng lập cung cấp nền tảng áp dụng ban đầu, và các doanh nghiệp sau đó có thể tham gia qua Thư mục mạng lưới tùy theo vai trò của họ.

Câu hỏi thường gặp

Mức lợi suất dự trữ tối đa mà đối tác GDN có thể nhận là bao nhiêu?

Quy tắc mạng lưới GDN cho phép đối tác được phê duyệt nhận tới 100% lợi nhuận từ tài sản dự trữ. Tỷ lệ chính xác phụ thuộc vào đóng góp trong vai trò Hold, Mint, Accept và điều khoản hợp đồng. Ngoài phân bổ cơ bản, vai trò Mint và Accept có thể kiếm thêm động lực từ lượng đúc gia tăng và dòng vào.

Các vai trò Hold, Mint và Accept có thể thực hiện đồng thời không?

Ba vai trò này có thể thực hiện độc lập hoặc kết hợp. Các sàn giao dịch và nền tảng tương tự thường đảm nhiệm cả Hold (nắm giữ số dư USDG), Mint (đúc được ủy quyền) và Accept (chấp nhận nạp tiền USDG) cùng lúc, kiếm lợi nhuận mạng lưới từ nhiều mặt. Các vai trò cụ thể mà một nền tảng có thể đảm nhận phải được đánh giá gia nhập GDN và phạm vi ủy quyền của Paxos.

Người dùng thông thường nắm giữ USDG có thể kiếm lãi suất dự trữ không?

Theo sách trắng USDG, người nắm giữ token thông thường trên chuỗi không trực tiếp kiếm được lãi từ dự trữ. Phân phối lợi nhuận dự trữ chỉ dành cho đối tác mạng lưới GDN. Một số đối tác (ví dụ: Kraken) có thể chuyển lợi nhuận Hold thành phần thưởng sản phẩm cho người dùng nền tảng, nhưng việc chuyển tiếp này không bắt buộc theo giao thức, người dùng cần xem xét điều khoản cụ thể của từng nền tảng.

Ai là đối tác sáng lập GDN?

GDN ra mắt vào tháng 11 năm 2024. Đối tác sáng lập bao gồm Anchorage Digital, Bullish, Galaxy Digital, Kraken, Nuvei, Paxos và Robinhood, bao gồm lưu ký tổ chức, giao dịch, thanh toán và môi giới bán lẻ. Doanh nghiệp đủ điều kiện có thể đăng ký tham gia qua Thư mục mạng lưới.

Đối tác Mint kiếm thêm lợi nhuận như thế nào?

Đối tác Mint được ủy quyền chuyển đổi đô la Mỹ thành USDG trên chuỗi, đưa nguồn cung gia tăng vào lưu thông. GDN thiết lập chia sẻ doanh thu bổ sung cho lượng đúc gia tăng để khuyến khích đối tác mở rộng nguồn cung USDG. Hoạt động Mint yêu cầu xác minh dự trữ và đúc trên chuỗi thông qua API đúc của Paxos.

Lợi nhuận của đối tác Accept được tính ra sao?

Đối tác Accept nhận động lực mạng lưới GDN dựa trên dòng vào USDG được chấp nhận cho thanh toán hoặc nạp tiền. Khi cổng thanh toán, nền tảng thương gia, v.v. đưa USDG vào phương thức được chấp nhận, dòng họ xử lý sẽ được tính vào phân phối lợi suất Accept. Dòng vào càng lớn và ổn định thì trọng số phân bổ càng cao.