Останнім часом багато хто обговорює, чому американські акції різко падають, і насправді це питання поставлено правильно, оскільки логіка за цим набагато складніша за поверхневу.

Говорячи про це, коливання американського ринку ніколи не були ізольованими подіями. Переглядаючи історію, можна виявити закономірність — перед кожним великим падінням ринок надуває мильну бульбашку. Ламання левериджованих спекуляцій у 1929 році, інтернет-бульбашка 2000 року, криза субстандартних іпотек 2008-го, високі оцінки технологічних компаній 2022-го… Моделі фактично схожі — ціна активів віддалена від фундаментів надто далеко, і в кінцевому підсумку щось із зовні або внутрішніх тригерів викликає її обвал.

Чому цього разу американські акції різко падають? Я помітив, що основних факторів кілька накладаються один на одного. По-перше, загострення геополітичної ситуації на Близькому Сході: після спільних військових дій США та Ізраїлю, судна у Гормузській протоці зазнали блокади, світові ціни на нафту стрімко зросли, що безпосередньо підвищує витрати компаній, особливо у транспорті та виробництві. Високі ціни на нафту породжують інфляційні очікування, і ринок починає боятися «стагфляції» — одночасного високого рівня цін і уповільнення економіки, що є подвійним ударом для прибутковості компаній.

По-друге, зміна позиції Федеральної резервної системи також дуже важлива. Після засідання FOMC у березні ринок побачив значне зниження очікувань щодо зниження ставок, а голова Бейл навіть натякнув, що якщо інфляція вийде з-під контролю, можливо, доведеться підвищити ставки — це повністю руйнує попередні оптимістичні очікування щодо зниження ставок. Зростання вартості позик тисне на переоцінені активи, змушуючи їх переоцінюватися заново.

Третій фактор — це високі оцінки технологічних акцій, які вже досягли історичних максимумів. Показники ціни до прибутку значно перевищують середні історичні рівні, і настрої інвесторів щодо фіксації прибутків дуже сильні. Як тільки зростає страх втрат, капітал швидко виходить із цих переоцінених секторів, і саме тому технологічні акції падають особливо сильно.

Я помітив, що падіння американського ринку має багаторівневий вплив на тайванський ринок. Найпряміше — це поширення паніки та емоцій: глобальні інвестори, налякані, починають масово продавати ризикові активи, включно з тайванськими акціями. Другий — це відтік іноземних інвестицій: тайванський ринок залежить від зовнішніх інвесторів, і коли їм потрібна ліквідність, вони виходять із ринку нових ринків. Найглибший — це економічний вплив: США — найбільший експортний ринок Тайваню, і рецесія в США безпосередньо означає зниження попиту на тайванські товари, особливо у технологічному та виробничому секторах. Тому акції TSMC, MediaTek та інші великі компанії зазвичай також зазнають значних корекцій.

Цікаво, що падіння ринку США часто запускає типові «хеджеві» моделі. Капітал перетікає у державні облігації США, долар і золото — як у традиційні активи-укриття. Особливо популярні американські облігації, оскільки їх вважають найнадійнішими активами у світі, і масовий потік інвестицій підвищує ціни на облігації та знижує їхню дохідність. Долар також зростає, оскільки глобальні інвестори продають ризикові активи і повертаються до долара. Золото, як класичний захисний актив, також користується попитом, за винятком випадків, коли ринок входить у екстремальну паніку, і інвестори змушені закривати позиції для забезпечення маржі — тоді можна побачити аномальні продажі золота.

Якщо говорити про роздрібних інвесторів, то що їм робити? Мій порада — не намагатися точно передбачити дно або слідувати за трендом, купуючи на підйомі і продаючи на падінні. Більш практично — оцінити свою толерантність до ризику і додати до портфеля захисні активи, наприклад, якісні корпоративні або державні облігації для стабільного доходу. Якщо вагомість технологічних акцій занадто висока, можна диверсифікувати в сектор комунальних послуг, охорони здоров’я тощо. Також залишайте частину готівки — після сильного падіння можна купити дешевше. За потреби можна використовувати CFD, опціони або зворотні ETF для хеджування ризиків різкого падіння.

Оглядаючись на ринкові коливання за останні роки, від Великої депресії 1929-го до сучасних геополітичних криз, відповідь на питання, чому падає ринок, завжди веде до однієї й тієї ж логіки — бульбашки активів, зміни політики та зовнішні шоки, що накладаються один на одного. Справжня інвестиційна мудрість полягає не у прагненні максимальної прибутковості, а у розумінні ризиків і їхньому управлінні. Зберігайте раціональність, правильно диверсифікуйте і залишайте запас — це найкращий спосіб вижити у волатильних умовах.