Американський індекс споживчих цін (CPI) за лютий тимчасово заспокоїв ринок, рішення Федеральної резервної системи на наступному тижні може стати новою змінною

Незважаючи на те, що останні дані CPI у США показали сповільнення інфляції у лютому, що принесло ринку невелику передишку. Але цей звіт відображає лише «минуле» економічної картини, справжнім випробуванням для Федеральної резервної системи є нинішнє більш складне макроекономічне середовище.
Ланцюгова реакція економіки, викликана даними CPI за лютий, та дилеми ФРС
Дані CPI за лютий на перший погляд справді створюють відчуття спокою. У тому місяці індекс CPI зріс на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем, і на 2,4% у порівнянні з минулим роком; а базовий CPI зріс на 0,2% у місячному вимірі та на 2,5% у річному.
З цих даних видно, що загальний тиск інфляції здається контрольованим, і одним із яскравих проявів є стабілізація цін на житло.

З огляду на цю динаміку, перша реакція ринку полягала в тому, що цей звіт не викликав нової інфляційної паніки і навіть підсилював очікування зниження ставок. Адже помірна інфляція зазвичай підсилює очікування щодо послаблення монетарної політики.
Однак після публікації звіту 11 березня, ринок продовжував залишатися слабким, дані з ринку праці за минулий рік були знижені, а конфлікт в Ірані ще більше підняв ціну на нафту до історичних максимумів.
Ця серія подій спричинила ситуацію, коли на засіданні 17-18 березня ФРС довелося стикнутися з складною ситуацією, що поєднує помірні дані інфляції, погіршення економічного зростання та енергетичний фактор.
Ринок праці вже порушив очікування «м’якого приземлення»
Зокрема, у лютому звіт про зайнятість показав, що після додавання 126 тисяч робочих місць у січні, у лютому кількість безробітних зменшилася на 92 тисячі, а рівень безробіття піднявся з 4,3% до 4,4%.

Помірний CPI у поєднанні з прямими втратами робочих місць ускладнює прогноз щодо інфляції, оскільки це не є «зменшення інфляції», яке очікує ринок, а скоріше потреба у охолодженні попиту незвичним способом.
Ще важливіше, що базові дані були скориговані: Бюро статистики праці США (BLS) підтвердило, що оцінка кількості безробітних у березні 2025 року була завищена на 862 тисячі робочих місць, а зміни у загальній кількості безробітних за рік були знижені з 584 тисяч до 181 тисячі.

Це означає, що ринок праці у 2025 році фактично набагато слабший, ніж раніше повідомлялося. А головна проблема, з якою зараз стикається ФРС, — це не баланс між «слабким CPI і сильним ринком праці», а ситуація, коли і інфляційні дані, і ринок праці одночасно слабшають.
Конфлікт в Ірані робить дані CPI «застарілими вже з моменту публікації»
У нинішньому складному економічному контексті конфлікт у Близькому Сході без сумніву є ключовим чинником, що перетворює економічний стан у політичний ризик. З погіршенням ситуації ціна на нафту стрімко зросла, викликавши продажі на Уолл-стріт, зростання доходності облігацій і підвищення ризиків для інвесторів через більший вплив на пропозицію.
У той же час, незважаючи на слабкість даних про ринок праці, через посилення конфлікту в Близькому Сході та зростання ризиків інфляції, Goldman Sachs все ж відклала перше зниження ставок ФРС з червня до вересня.

Помірні дані CPI підтвердили, що інфляція у лютому не прискорилася, але чи є це початком тривалого зниження інфляції, чи останнім спокоєм перед новими ціновими шоками через нафту і погіршення ситуації на ринку праці — очевидно, що це головне питання, яке зараз стоїть перед ФРС.
Навіть індекс PCE, який вважається більшою мірою перевагою ФРС, не дає чіткої відповіді: у січні PCE зріс на 0,4% у місячному вимірі, базовий PCE — на 0,4%, а у річному вимірі — на 3,1%, що свідчить про те, що перед проявом цінових шоків на нафті потенційний тиск інфляції залишається високим.
Підсумок:
Загалом, дані CPI за лютий у певній мірі заспокоїли ринок, але не вказали напрямок для ФРС. Звіт здається спокійним, оскільки він стосується лише лютого; проте ФРС має приймати рішення, ґрунтуючись на економічній ситуації у березні, коли ринок праці слабкий, а конфлікт у Близькому Сході знову змінює загальну економічну картину.
Це «запізнілі» дані і «митьові» ризики створюють ілюзію безпеки. Адже це схоже на ілюзорний покрив, що змушує думати, ніби економіка залишається стабільною. Насправді ж під цим покривом приховані справжні ризики та небезпеки сучасної економічної ситуації.
#通胀数据 #Федеральна резервна система