Щойно зрозумів дещо, чого більшість інвесторів не помічає щодо гри інфраструктури ШІ прямо зараз.

Ми перебуваємо посеред безпрецедентного будівництва. Meta, Microsoft і Alphabet вкладають гроші у дата-центри та обчислювальні ресурси як ніколи раніше. Ми говоримо про 2% ВВП, що йде на капітальні витрати на ШІ — це більше, ніж весь бум залізниць 1850-х років. І ось у чому суть: це не сповільнюється. Прогнози цих гігантів хмарних сервісів свідчать, що ці витрати фактично прискорюються до кінця десятиліття.

Але справжня важливість — у еволюції. Рік тому Дженсен Хуанг з Nvidia окреслив дорожню карту: перцептивний ШІ, генеративний ШІ, агентний ШІ, а потім фізичний ШІ. Ми думали, що на піку з моделями на зразок ChatGPT, але агентний ШІ вже тут. Ці системи не потребують підказок — вони автономно керують календарями, надсилають електронні листи, обробляють робочі процеси. Наступний — фізичний ШІ, і чесно кажучи, саме тут справжній попит на інфраструктуру вибухне.

Однак мене особливо зацікавило ось що: поки всі гоняться за очевидними іграми ШІ, є одна компанія, яка фактично розташована як найкраща вертикально інтегрована компанія для цього моменту — Nebius Group.

Вони не просто перепродають обчислювальні ресурси хмари. Вони володіють усім стеком. Платформа хмарних сервісів, що орієнтована на ШІ, важкодоступні GPU Nvidia через пряме партнерство, повноцінна інфраструктура для розробників. Така вертикальна інтеграція — саме те, що має значення при такому агресивному масштабуванні.

Три речі, що привертають мою увагу:

По-перше, вони щойно закрили угоду на 17,4 мільярда доларів на п’ять років із Microsoft для забезпечення інфраструктури ШІ. Їхній ринковий капітал становить лише близько $24 мільярдів. Подумайте, що означає цей контракт для прогнозу доходів.

По-друге, прогнози доходів неймовірні — очікується зростання у 59 разів до 2029 року. Я не кажу, що це станеться точно, але траєкторія щось говорить про попит.

По-третє, BlackRock щойно зайняв позицію на $800 мільйонів. Це 39% зростання квартал до кварталу. Коли найбільший світовий менеджер активів тихо накопичує позиції, це зазвичай означає, що вони щось бачать. Інституційні гравці не роблять однієї великої ставки — вони формують позиції з часом.

Як я бачу, спеціалізовані компанії з інфраструктурою та вертикальною інтеграцією незабаром стануть опорою наступної індустріальної епохи. Nebius не найсексуальніше ім’я в ШІ, але саме в цьому і суть. Вони — гра на зразок лопат і кирок, тоді як усі інші сперечаються, яка модель ШІ краща.

Вартує стежити, якщо ви думаєте про експозицію до інфраструктури ШІ.