Мені щойно стало очевидно, що акція MSTR дійсно сильно обвалилася. Ця річ падає вже сім місяців поспіль і знизилася на 75 % від свого піку в листопаді. Зараз вона торгується приблизно за 141 долар, тоді як Біткоїн за той самий період знизився лише приблизно на 40 %. Це досить жорстка недооцінка для компанії, яка фактично має вважатися найбільшим публічно торгованим власником Біткоїна.

Що мене дивує: мультиплікатор mNAV ще становить 1,09, тобто теоретично компанія все ще може продавати нові акції, щоб купити більше Біткоїна. Але якщо акція так і далі падатиме, це з часом перестане працювати. 2025 рік для MSTR був одним із найгірших – з мінусом 48 % — тоді як 2022 був ще гіршим з мінусом 75 %. Це робить MSTR наразі однією з найгірших валют у порівнянні з самим Біткоїном.

Тоді, у 2022 році, коли Біткоїн також був у ведмежому ринку, MSTR зібрав лише 275 мільйонів доларів і купив приблизно 10 000 BTC. Якщо ситуація знову стане такою ж напруженою, компанія скоро може бути змушена зовсім припинити покупки. Різниця у продуктивності між MSTR і Біткоїном вже перевищила 35 % — у січні навіть досягла 45 %, що є рекордом з 2021 року. Це просто показує, що акція як проксі для Біткоїна наразі не працює.