Останнім часом багато трейдерів говорять про стратегії з опціонами, і є одна, яка постійно з’являється у розмовах і заслуговує більшої уваги — синтетичний лонг. Якщо ви намагаєтеся отримати більше вигоди за менші гроші на ринку опціонів, цю стратегію варто зрозуміти.

Отже, основна ідея: замість просто купити кол-опціон напряму, ви можете сконструювати синтетичну довгу позицію, яка імітує ситуацію володіння акціями, але з набагато меншими капітальними витратами. Як це працює: ви купуєте опціони кол з ціною страйку, близькою до поточної ціни активу, і одночасно продаєте пут-опціони з тим самим страйком. Гроші, отримані від продажу путів, допомагають оплатити купівлю колів, що робить цю стратегію дешевшою, ніж просто купити один кол.

Давайте розглянемо, як це виглядає на реальних прикладах. Припустимо, ви оптимістично налаштовані щодо акції, яка торгується за 50 доларів. Варіант 1: вкладете 5 тисяч доларів і купите 100 акцій напряму. Варіант 2: використаєте синтетичний лонг із шеститижневими опціонами. Ви купуєте кол з страйком 50 за 2 долари і продаєте пут з тим самим страйком за 1.50. Чисті витрати? Лише 50 центів за акцію, або 50 доларів загалом за позицію. Це значна різниця у капіталовкладеннях.

А тепер цікава частина — розрахунок точки беззбитковості. За допомогою синтетичного лонгу вам потрібно, щоб ціна акції до моменту закінчення опціону досягла 50.50, щоб почати отримувати прибуток. Порівняно з простим купівлею колу, де потрібно, щоб ціна піднялася до 52, вже видно перевагу синтетичної структури.

Припустимо, ціна акції зросла до 55 доларів. Ваші 100 акцій коштують 5,500 доларів, що приносить вам 500 доларів прибутку або 10% рентабельності. А трейдер, який використовує синтетичний лонг? Його кол-опціони мають внутрішню цінність у 5 доларів кожен, всього 500 доларів, путі закінчуються без вартості, і після віднімання початкових витрат у 50 центів, він залишається з 450 доларами прибутку при інвестиції у 50 доларів. Це 900% рентабельності — зовсім інша історія.

Але є й зворотня сторона, про яку не говорять достатньо. Якщо ціна акції впаде до 45 доларів, обидва трейдери зазнають збитків. Покупець акцій втратить 500 доларів. Трейдер із синтетичним лонгом? Його колі стають безвартісними, він втрачає 50 центів, а тепер йому потрібно викупити проданий пут за щонайменше 500 доларів. Загальні збитки — 550 доларів, що у 11 разів перевищує його початкові інвестиції. Ризик тут явно асиметричний.

Саме тому синтетичний лонг не для слабких духом. Так, потенційний прибуток може бути теоретично необмеженим, але ви берете на себе більше ризику, ніж просто купівля колу, через продані пут-опціони, що лежать під ним. Перед тим, як застосовувати цю стратегію, потрібно бути впевненим, що ціна акції зростатиме. Якщо ви не визначені щодо напрямку руху, краще залишитися при купівлі простого колу. Зменшені капітальні витрати не варто ризикувати, якщо ви не впевнені у майбутньому руху ціни.