Чи помічали ви коли-небудь, що під час краху ринку всі раптом починають говорити про споживчі товари першої необхідності, а коли все зростає — це все про розкішні та необов’язкові покупки? Останнім часом я задумався над цим патерном і зрозумів, що більшість людей насправді не розуміють фундаментальної різниці між акціями споживчого сектору розкоші та товарів першої необхідності, хоча це один із найважливіших концептів для управління портфелем.

Давайте розберемося, що тут насправді відбувається. Товари першої необхідності — це фактично те, що ви купуєте навіть якщо завтра втратите половину доходу. Їжа, туалетний папір, мило, шампунь, зубна паста, засоби для прибирання — непоказні, але життєво важливі речі, які забезпечують функціонування життя. Це не захоплюючі покупки, але вони незамінні. Компанії на кшталт Procter & Gamble заробляють мільярди, продаючи ці нудні, але необхідні товари. Campbell Soup, Kellogg, Kroger, Costco — всі вони працюють у цій сфері. Люди потребують їхніх продуктів незалежно від того, чи процвітає економіка, чи ні.

Споживчий сектор розкоші — це зовсім інше. Це речі, які люди купують, коли почуваються добре щодо своїх фінансів і хочуть побалувати себе. Дизайнерський одяг, квитки на концерти, відпустки, відеоігри, модна електроніка. Коли часи важкі, ці покупки перші зменшуються. Ralph Lauren, Tesla, Live Nation Entertainment — ці компанії процвітають, коли у споживачів є зайві гроші.

Ось де стає цікаво для інвесторів. Динаміка між споживчим сектором розкоші та товарами першої необхідності — це фактично дзеркало загальної ринкової настроєності. Під час бичих ринків і економічного зростання акції розкоші стрімко зростають. Вони агресивні, орієнтовані на зростання і мають вищі оцінки. Ви платите преміальні ціни, бо інвестори вірять, що ці компанії продовжать зростати. Але як тільки з’являється економічна невизначеність або інфляція, гроші перетікають з сектору розкоші у товари першої необхідності. Це класична гра ризику-віддачі: risk-on versus risk-off.

Я бачив це на власні очі. У листопаді 2021 року, коли ФРС ще була досить м’якою, ETF (XLF) на споживчий сектор розкоші зріс на 14.8%, тоді як ширший індекс S&P 500 — лише на 6.08%. Тоді як товари першої необхідності? Лише на 1.09%. Тоді ніхто не хотів нудних акцій. Але вже у 2023 році, після підвищення ставок і економічного сповільнення, сценарій змінився кардинально. S&P впав на 6.69%, акції розкоші — на 17.79%, а товари першої необхідності — зросли на 1.72%. Це і є сила ротації між сектором розкоші та товарами першої необхідності.

Що робить цю динаміку такою важливою для управління портфелем? Це розуміння того, що рухає кожен сектор. Акції товарів першої необхідності зазвичай пропонують стабільні, передбачувані дивідендні виплати. Цей дохід стає особливо цінним, коли ціни на акції падають. Акції розкоші, навпаки, зазвичай реінвестують прибутки назад у компанію для зростання. Вони захоплюючі, але й більш волатильні.

Мультиплікатори цін теж розповідають всю історію. Акції розкоші торгуються за вищими оцінками, бо зростання вже закладене у ціну. Ви платите більше за кожен долар прибутку, бо інвестори очікують швидшого зростання. Під час економічного буму це логічно. Але коли зростають ставки і з’являється інфляція, ці високі мультиплікатори руйнуються. Зростання інфляції викликає підвищення ставок ФРС, що зменшує цінність майбутнього зростання у сьогоднішніх доларах. Раптом дорогі акції з високим зростанням виглядають поганою інвестицією, і інвестори повертаються до стабільних, з дивідендами товарів першої необхідності.

Я вважаю, що багато хто пропускає психологічний аспект. Це не лише про фундаментальні показники — це про інвесторське настроєння. Коли люди впевнені, вони хочуть володіти захоплюючими активами. Коли паніка, вони шукають нудні, але надійні речі, що просто працюють. Товари першої необхідності — це визначення надійності. Ці компанії продаватимуть мило і їжу незалежно від того, що відбувається у світі.

Є офіційний спосіб відстежувати цю динаміку за допомогою ETF. (XLP) — це основний фонд для відстеження показників товарів першої необхідності. Для сектору розкоші — (XLY). Порівнюючи їх рухи з індексом S&P 500, ви буквально можете побачити в реальному часі апетит інвесторів до ризику.

Як це має вплинути на ваші реальні рішення щодо портфеля? Основне правило просте. Під час бичих ринків і періодів сильного економічного зростання з низькими ставками я більш схильний до збільшення частки розкоші. Ці акції мають найбільший потенціал зростання і тут відбувається інновація. Але коли настає медвежий ринок або економіка погіршується, я переналаштовую розподіл активів у бік товарів першої необхідності. Так, вони не захоплюють, але саме в цьому і полягає їхній сенс. Вони продовжують приносити прибутки і платити дивіденди, тоді як акції розкоші руйнуються.

Головна перевага цієї моделі — вона не є складною або таємничою. Це просто розуміння того, що різні сектори ведуть себе по-різному залежно від економічного середовища. Товари першої необхідності — це ваша захисна стратегія. Розкіш — це ваша стратегія зростання. Вміння правильно розподіляти між ними — одна з найважливіших навичок для управління грошима у різних ринкових циклах.

Якщо у вас зараз є портфель, запитайте себе: чи я правильно його налаштував відповідно до поточного економічного стану? Чи відображають мої розподіли реальну ситуацію між товарами першої необхідності та товарами розкоші? Іноді найпростіша відповідь — правильна.