Ймовірність підвищення ставки ФРС різко знизилась до 0.5%, тиск на біткоїн послабився

Згідно з останніми даними інструмента FedWatch від CME Group, імовірність того, що Федеральна резервна система збереже відсоткові ставки незмінними на найближчому засіданні, досягла 99,5%, тоді як імовірність підвищення ставок становить лише 0,5%. Для ризикових активів на кшталт біткоїна суттєве усунення ризику підвищення ставок означає, що один із ключових макроекономічних чинників, який стримував ринок упродовж останніх місяців, помітно послабився.

Інтерпретація даних CME FedWatch: консенсус ринку сягнув рідкісно високого рівня за роки

(Джерело: CME FedWatch)

CME FedWatch — це ключовий інструмент, який відображає ймовірності політичних очікувань шляхом зворотного розрахунку від ціноутворення ф’ючерсів на federal funds. Це важливий орієнтир для інституційних інвесторів, щоб відстежувати рух рішень Федеральної резервної системи. Імовірність 99,5% для сценарію «залишити без змін» означає, що ринок майже повністю виключив можливість підвищення ставок на цьому засіданні — це належить до надзвичайно рідкісного рівня одностайності під час політичних обговорень ФРС.

Останні дані вказують, що інфляція сповільнюється, а загальне економічне зростання зберігається на відносно стабільному рівні. Така комбінація дає об’єктивну підтримку для рішення ФРС утримати поточні ставки, і водночас ринку складно сформувати будь-які обґрунтовані очікування щодо траєкторії підвищення ставок.

Чотири макроекономічні передумови призупинення підвищення ставок ФРС

Висока очікуваність ринку щодо сценарію «залишити без змін» у ФРС виникає на перетині кількох макроекономічних сигналів:

Тренд на сповільнення інфляції закріпився: подальше зниження ключових інфляційних показників зменшує нагальність негайного підвищення ставок, а політикам дає більше простору для спостережень

Економічне зростання зберігає стійкість: дані щодо зайнятості та споживання показують, що економіка не занурилася в рецесію, тож «утримання без змін» стає найкращим варіантом рівноваги на цей момент

Падає гранична користь від підвищення ставок: за поточного рівня ставок подальше підвищення вже має обмежений ефект для стримування інфляції, тоді як ризик негативного впливу на ринок кредитів зростає

Збільшення глобальної невизначеності: геополітична напруженість і коливання цін на енергоносії додають складності ухваленню політичних рішень, тож ФРС тяжіє до більш обережної позиції «почекати й подивитися»

Ланцюгова дія на біткоїн і ризикові активи

Механізм, який стримує криптоактиви підвищенням ставок, є доволі прямим: зростання ставок підвищує рівень безризикової дохідності, тож інвестори частіше тримають готівку або облігації замість активів із високою волатильністю; водночас скорочення ліквідності стискає загальний масштаб ризикового сегменту ринку.

Імовірність підвищення ставок майже дорівнює нулю, тобто цей механізм передачі тиску фактично перестає працювати. Очікуване покращення умов ліквідності зазвичай дає ефект раніше, ніж це відображається у фактичних даних: воно вже закладається в ціни активів наперед. Для біткоїна це усуває один із найвпевненішіх макроекономічних «протитисків» минулих місяців, створюючи більш сприятливі умови для відновлення ринкових настроїв. Водночас важливо зазначити: це не є прямим сигналом про зниження ставок або про послаблення ліквідності, а радше «покращенням на маржинальному рівні, без подальшого погіршення» — але в умовах, коли ринкові настрої й так уже перебували під тиском, роль маржинального покращення не варто недооцінювати.

Прогноз на майбутнє: фокус переходить на строки зниження ставок

Оскільки можливість підвищення ставок уже фактично виключена, увага ринку дедалі більше зміщується до наступного ключового питання: коли ФРС почне знижувати ставки?

На строки першого зниження ставок впливатимуть одразу кілька змінних: подальша динаміка інфляційних даних, стійкість ринку праці, рух цін на нафту, а також стан американських державних фінансів тощо. Якщо інфляція й надалі зходитиме вниз і не буде ознак рецесії в економіці, очікування зниження ставок можуть поступово посилитися в другій половині цього року; тоді підтримувальний ефект для біткоїна та всього крипторинку буде відчутнішим.

Поширені запитання

Що таке інструмент CME FedWatch і як він вимірює очікування щодо ставок ФРС?

CME FedWatch — це інструмент для відстеження очікувань щодо ставок, який надає CME Group. Він через ціноутворення на ринку ф’ючерсів на federal funds зворотно відображає приховані ймовірності того, як ринок очікує різні дії ФРС на кожному з засідань; це ключовий орієнтир для інституційних інвесторів щодо відстеження очікувань щодо політики.

Який прямий вплив на біткоїн має те, що ФРС зберігає ставки без змін?

Зупинка підвищення ставок усуває тривале пригнічення ліквідності на крипторинку, знижує відносні недоліки для активів із високим ризиком і допомагає покращити ринкові настрої. Однак це не є сигналом про зниження ставок, а подальший рух ціни залежатиме від траєкторії інфляції та загального макроекономічного середовища.

Чому імовірність «залишити без змін» 99,5% вважають рідкісним рівнем високого консенсусу?

У звичайних умовах ринок зазвичай залишає 10%–20% імовірності «сюрпризу» в політиці, що відображає невизначеність. Імовірність 99,5% для сценарію «залишити без змін» означає, що ринок практично не має розбіжностей щодо цього результату — це один із станів із найвищим ступенем узгодженості в ухваленні рішень ФРС, який зазвичай з’являється тоді, коли напрям політики є надзвичайно чітким або коли попередні вказівки мають дуже переконливу силу.