#SummerCreationCamp

Согласно дашборду Allium-платформы Visa по ончейн-аналитике, рынок стейблкоинов пережил самое существенное ежемесячное сокращение предложения с момента краха Terra-Luna в мае 2022 года. Общая капитализация рынка стейблкоинов снизилась на 7,7 миллиарда долларов в июне 2026 года — до примерно 312 миллиардов долларов. Если измерять снижение относительно пика мая 2026 года около 322 миллиардов долларов, то общее падение сейчас составляет около 10 миллиардов долларов, то есть снижение примерно на 3%. Хотя это крупнейшее в долларовом выражении месячное падение с момента краха Terra-Luna, процентный спад куда мягче: крах Terra в 2022 году уничтожил более 26% капитализации рынка стейблкоинов за считанные недели, против всего лишь 2,4% в июне 2026 года. Контекст полностью другой, но цифра в заголовке по-прежнему требует внимания.

Капитализация USDT Tether — крупнейшего стейблкоина по объёму — упала с примерно 190 миллиардов долларов в мае до примерно 184 миллиардов долларов, снижение около 6 миллиардов долларов. Это соответствует примерно 3,2% падения. Несмотря на сокращение, USDT всё ещё контролирует примерно 59% совокупной доли рынка стейблкоинов, а его ежедневный объём торгов на централизованных биржах остаётся около 46,8 миллиарда долларов, что соответствует примерно 77,4% всего объёма торгов стейблкоинами на централизованных площадках. USDC от Circle снизился с мартовского пика почти в 80 миллиардов долларов до примерно 73,2 миллиарда долларов — падение около 6,8 миллиарда долларов, или примерно 8,5%. Сейчас USDC занимает примерно 25,3% общего предложения стейблкоинов.

Меньшие стейблкоины рассказывают смешанную историю: USDS находится примерно на уровне 9,9 миллиарда долларов при доле рынка 3,4%, DAI — примерно 4,6 миллиарда долларов при 1,6%, USD1 достиг примерно 4,2 миллиарда долларов при 1,5%, а новые участники вроде USDG превысили 3,2 миллиарда долларов, тогда как USDGO почти удвоился до 900 миллионов долларов. В совокупности USDT и USDC по-прежнему контролируют примерно 83% общего предложения стейблкоинов и около 96,7% объёма торгов стейблкоинами на централизованных биржах.

Теперь парадокс, из-за которого этот момент действительно важен. В тот же самый месяц, когда предложение сократилось на 7,7 миллиарда долларов, скорректированный объём транзакций со стейблкоинами подскочил до рекордного значения — 1,79 триллиона долларов. Эта величина на 63% выше примерно 1,1 триллиона долларов в мае и на 125% выше примерно 795 миллиардов долларов в июне 2025 года.

Совокупный 12-месячный показатель скорректированного объёма достиг 10,2 триллиона долларов, а только за первые шесть месяцев 2026 года зафиксировано 8,82 триллиона долларов скорректированного объёма — это уже выше 5,8 триллиона долларов, зафиксированных за весь 2024 год, и находится в пределах досягаемости от рекорда полного 2025 года — 10,8 триллиона долларов. Это расхождение между падающим предложением и растущим объёмом — самое коммерчески значимое изменение в сегменте стейблкоинов в этом году.

Лидерство по объёму радикально поменялось. В первой половине 2026 года USDC обеспечивал примерно 70% скорректированного объёма транзакций, тогда как USDT удерживал лишь около 25%. В частности, в июне разрыв составил: 1,21 триллиона долларов для USDC против 576 миллиардов долларов для USDT. Это означает полный разворот по сравнению с 2020 годом, когда USDT обрабатывал почти 90% скорректированного объёма, а USDC составлял менее 10%. USDC от Circle теперь превысил 90 триллионов долларов кумулятивного ончейн-объёма транзакций.

Главный драйвер — институциональное и платежное внедрение: USDC всё чаще используют для расчётов, управления казначейством и трансграничных переводов, тогда как объём USDT по-прежнему сосредоточен в торговых парах с криптовалютами на централизованных биржах. Недавнее одобрение Circle работать в США как трастовый банк со стороны Управления контролёра денежного обращения (Office of the Comptroller of the Currency), из-за чего её акции выросли более чем на 12%, дополнительно закрепляет этот институциональный тренд.

Сокращение предложения объясняется несколькими факторами. В июне 2026 года Bitcoin упал примерно на 18%, торгуясь около 62 800–63 000 долларов, что запустило классическую обстановку risk-off, когда инвесторы выкупали стейблкоины обратно в фиат. Несколько крупных стейблкоинов ненадолго теряли привязку в течение месяца, усиливая опасения дефицита ликвидности. Нормативная рамка ЕС Markets in Crypto-Assets (MiCA), которая должна заработать в полном объёме позже в этом году, побудила некоторых эмитентов скорректировать операции. В США отсутствие чёткого федерального законодательства по-прежнему создаёт неопределённость.

Банк международных расчётов в своём Ежегодном экономическом отчёте за 2026 год, опубликованном в конце июня, утверждал, что стейблкоины всё ещё не дотягивают до денег по критериям единственности (singleness), эластичности (elasticity), интероперабельности (interoperability) и целостности (integrity), и предупреждал о рисках «долларизации стейблкоинов» в развивающихся экономиках. Кроме того, часть недавнего роста предложения была обусловлена субсидируемыми программами стимулирования, а не естественным спросом: самый быстрорастущий USDG опирается на программу разделения доходности, и как только стимулы прекратятся, это предложение может уйти.

Более широкий таймлайн важен для контекста. Предложение стейблкоинов стартовало 2025 год около 205 миллиардов долларов, пересекло 300 миллиардов долларов 3 октября 2025 года после роста на 47% с начала года и достигло пика примерно 322 миллиарда долларов в мае 2026 года. В Q1 2026 добавилось лишь около 8 миллиардов долларов чистого прироста предложения — это самый слабый квартальный рост с Q4 2023 — и резкий контраст с приростом 45,7 миллиарда долларов в Q3 2025. Доходные стейблкоины выросли более чем на 22% в Q1 2026, обеспечив более половины прироста чистой рыночной капитализации. На стейблкоины приходилось 75% всего объёма торгов криптовалютами в Q1 2026 — самая высокая доля, когда-либо зафиксированная. О̀нчейн-объём стейблкоинов в феврале 2026 года впервые превысил объём сети U.S. ACH, достигнув 7,2 триллиона долларов в месяц и поднявшись до 7,5 триллиона долларов в марте.

Visa сама нацеливается на этот тренд. Компания запустила Visa Stablecoin Platform в июле 2026 года — внутреннюю систему, которая позволяет банкам и финтехам обрабатывать эмиссию стейблкоинов, их управление и перемещения в рамках уже существующих платежных и казначейских сценариев Visa. Visa ежегодно рассчитывается примерно на 15 триллионов долларов в платежах и уже обрабатывает несколько миллиардов долларов в расчётах в стейблкоинах. Платформа нацелена расширить доступ к стейблкоинам в сети примерно 15 000 финансовых учреждений и более чем 200 миллионов торговых точек. Прогнозы отрасли предполагают, что эмиссия стейблкоинов может достичь 1,9 триллиона долларов к 2030 году.

Итог таков: сокращение предложения и взрыв объёма — не противоречивые сигналы, а взаимодополняющие. Рынок стейблкоинов «созревает» — он превращается из актива для хранения в высокоскоростной расчётный и платежный рельс. Меньше капитала простаивает, и больше денег проходит через систему с беспрецедентной скоростью. Падение предложения отражает давление на выкуп в месяц risk-off и неопределённость регулирования, но рост объёма подтверждает, что реальное экономическое внедрение ускоряется. Сравнение с Terra-Luna цепляет заголовки, но базовые факторы радикально другие. Это не крах. Это переход.
@Gate_Square