#CXMTDrops7.7%AtOpen

ИСТОРИЯ В ЦИФРАХ
466% — Рост в первый день после листинга.
7,7% — Падение на старте 28 июля.
8,6 миллиарда долларов — Объём капитала, привлечённого в ходе IPO.
547 миллиардов долларов — Пиковая капитализация во время дебюта.
7,7% — Оценочная доля глобального рынка DRAM.
11% — Прогнозируемая доля рынка от Counterpoint Research к 2028 году.
ОТ ЭЙФОРИИ К РЕАЛЬНОСТИ
Через день после одного из самых впечатляющих дебютов китайского фондового рынка CXMT открылась 28 июля на 7,7% ниже, поскольку инвесторы переключили внимание с ажиотажа на оценку стоимости и долгосрочные фундаментальные показатели. Падение последовало за экстраординарной первой торговой сессией, которая ненадолго сделала компанию самым дорогим публичным бизнесом на материковом Китае.
СПРОС НА IPO БЫЛ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНЫМ
Компания разместила бумаги по цене 8,66 юаня за акцию; объём предложения составил примерно 8,6 миллиарда долларов. Это стало вторым крупнейшим IPO в Китае и крупнейшим публичным размещением в Азии в 2026 году. Розничный спрос превысил 200 раз доступный объём аллокации, тогда как подписки институциональных инвесторов достигли примерно 570 раз от итоговой аллокации.
ПОЧЕМУ ЦЕНА ДВИНУЛАСЬ ТАК БЫСТРО
Резкий подъём в первый день был в основном обусловлен ограниченным предложением, а не мгновенными изменениями в бизнес-фундаменте. Менее 7% увеличенного акционерного капитала можно было свободно торговать, что создало дефицит предложения и подтолкнуло стартовую цену близко к 49 юаням; компания оценивалась примерно в 29–33 раза относительно прогнозной прибыли за 2026 год.
ПОКАЗАТЕЛИ БИЗНЕСА
Операционные результаты CXMT остаются впечатляющими. Выручка за 1-й квартал 2026 года выросла до 50,8 миллиарда юаней (7,5 миллиарда долларов), что соответствует росту более чем на 700% год к году. Компания также сообщила операционную прибыль в размере 35,43 миллиарда юаней после того, как за тот же период годом ранее зафиксировала операционный убыток 2,83 миллиарда юаней.
Глобальная доля CXMT на рынке DRAM выросла примерно с 3% до приблизительно 7,7%, сделав CXMT четвёртым крупнейшим производителем DRAM после Samsung, SK Hynix и Micron. Также сообщается о растущем интересе клиентов со стороны Apple.
ПРОБЛЕМЫ ОСТАЮТСЯ
Несмотря на быстрый рост, CXMT сейчас производит память DDR5, а не высокопропускную память (HBM), которая остаётся премиальным сегментом, поддерживающим передовые ИИ-нагрузки. В документах по IPO не было указано активного проекта HBM, а экспортные ограничения США продолжают ограничивать доступ к оборудованию для передового производства. Аналитики отрасли считают, что компания остаётся примерно на одно технологическое поколение позади ведущих конкурентов.
ВЛИЯНИЕ НА ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК
IPO повлияло на полупроводниковые акции по всему миру. SanDisk снизилась на 12%, Micron упала на 5%, SK Hynix — на 8%, Western Digital потеряла 7%, а PHLX Semiconductor Index просел на 2,2%, расширив коррекцию до 21% ниже исторического максимума. Похоже, инвесторы всё больше беспокоятся о будущих ценах на DRAM, поскольку китайская индустрия памяти расширяется.
БОЛЬШАЯ КАРТИНА
Для инфраструктуры ИИ и крипто DRAM остаётся критически важным компонентом высокопроизводительных вычислений. Counterpoint Research ожидает, что глобальная доля CXMT может вырасти до 11% к 2028 году, хотя аналитики считают, что для устойчивой долгосрочной конкурентоспособности может понадобиться доля около 15%. Вырученные от IPO средства в первую очередь поддержат расширение производства пластин и будущие исследования и разработки.
ИТОГ
Падение на старте на 7,7% показывает, что экстраординарный энтузиазм вокруг IPO в итоге уступает место обычным рыночным силам. CXMT продемонстрировала исключительный финансовый рост и растущее влияние на рынке, но её долгосрочный успех будет зависеть от сокращения технологического разрыва с Samsung, SK Hynix и Micron при одновременном продолжении расширения производственных мощностей.
@Gate_Square