#USCoreCPIMissesExpectations

Базовый CPI в США ниже прогноза: инфляция остывает, но работа ФРС ещё не завершена

Свежие данные по инфляции в США преподнесли рынкам очередной сюрприз: Core CPI вырос на 2,7% в годовом выражении, что ниже рыночного ожидания 2,8%, указывая на то, что базовое инфляционное давление постепенно ослабевает. Одновременно headline CPI зафиксировал снижение на 0,1% по итогам месяца — это первая отрицательная месячная динамика за годы, поскольку снижающиеся цены на энергоносители обеспечили существенное облегчение. Более мягкий, чем ожидалось, отчёт сразу изменил ожидания инвесторов: доходности U.S. Treasuries пошли вниз, а вероятность ещё одного повышения ставки Федеральной резервной системой в ближайшее время снизилась.

Что показывают цифры

Хотя показатель в заголовке оказался лучше благодаря более низким ценам на бензин и энергоносители, общая картина инфляции остаётся более сложной. Важные категории услуг — включая жильё, медицинское обслуживание, страхование и ряд трудоёмких отраслей — продолжают испытывать устойчивое ценовое давление. Эти сегменты занимают значительную долю потребительских расходов и остаются главной проблемой для тех, кто пытается вернуть инфляцию к долгосрочной цели ФРС в 2%.

Последний отчёт указывает на то, что инфляция движется в правильном направлении, но темпы улучшений пока скорее постепенные, чем решительные.

Почему рынки отреагировали так быстро

Финансовые рынки постоянно подстраиваются под новые экономические данные, а инфляция остаётся одним из самых влиятельных индикаторов.

После выхода CPI:

• Доходности U.S. Treasuries снизились, поскольку инвесторы пересмотрели ожидания в сторону меньшего ужесточения политики.

• Курс U.S. Dollar ослаб против нескольких основных валют.

• Акции восприняли данные позитивно, особенно сегменты роста и технологий, которые обычно выигрывают от ожиданий более низких ставок.

• Bitcoin и другие цифровые активы столкнулись с возобновлением интереса покупателей, поскольку инвесторы смещались в сторону риск-активов.

Хотя первоначальная реакция была позитивной, трейдеры понимают, что один отчёт по инфляции вряд ли изменит более широкую стратегию Федеральной резервной системы.

Следующий вызов ФРС

Несмотря на обнадёживающий прогресс, инфляция всё ещё выше целевого уровня центрального банка. Представители Федеральной резервной системы неоднократно подчёркивали, что для рассмотрения существенного смягчения политики им требуется последовательное подтверждение в течение нескольких месяцев.

Последние комментарии политиков продолжают акцентировать терпение. ФРС хочет получить подтверждение того, что инфляция замедляется устойчиво, а не просто реагирует на временные снижения в волатильных категориях вроде энергетики.

По этой причине предстоящие данные по Core PCE, отчёты по занятости, рост зарплат и цифры по потребительским расходам могут оказаться ещё более значимыми, чем сегодняшний релиз CPI.

Что это значит для Bitcoin

Bitcoin всё сильнее зависит от макроэкономических новостей.

Более низкие ожидания по инфляции обычно улучшают ликвидность на рынке и снижают давление от более высоких реальных процентных ставок, создавая более благоприятную среду для криптовалют. Однако цифровые активы по-прежнему крайне зависят от сигналов Федеральной резервной системы.

Если будущие отчёты по инфляции продолжат демонстрировать улучшения, инвесторы могут начать закладывать в ожидания смягчение ставок позже в этом году, что потенциально даст дополнительную поддержку Bitcoin и более широкому крипторынку.

С другой стороны, если инфляция неожиданно снова ускорится, ожидания более длительных более высоких ставок могут быстро вернуться, усилив волатильность по всем цифровым активам.

Моя рыночная позиция

На мой взгляд, сегодняшний отчёт по инфляции обнадёживает, но его не следует воспринимать как конец «битвы с инфляцией». Прогресс явно виден, однако самые устойчивые компоненты инфляции — особенно услуги и жильё — по-прежнему удерживают общее ценовое давление выше зоны комфорта ФРС.

Я считаю, что в краткосрочной перспективе рынки могут получить улучшение настроений, поскольку инвесторы встречают более мягкие данные по инфляции, но устойчивый бычий импульс будет зависеть от нескольких дополнительных месяцев стабильного улучшения. ФРС, вероятно, останется ориентированной на данные, то есть каждый крупный релиз экономической статистики с этого момента может изменить ожидания.

Для трейдеров это остаётся рынком, где дисциплина важнее эмоций. Вместо того чтобы реагировать на один заголовок, разумнее следовать более широкому тренду по инфляции, силе рынка труда, доходностям гособлигаций и коммуникациям ФРС. Если дезинфляция будет продолжаться, а экономический рост сохранит устойчивость, выгоду могут получить и фондовые, и криптовалютные рынки в среднесрочной перспективе. При этом волатильность всё равно следует ожидать, пока инфляция не приблизится гораздо ближе к цели ФРС в 2% и пока у политиков не появится достаточно уверенности, чтобы начать смягчение денежно-кредитной политики.