Вчера американские фондовые рынки откатились. Помимо собственной коррекции в секторе AI, в значительной степени это также отражало настроения избегания риска перед завтрашним (сегодня вечером) объявлением CPI.

Теоретически макроэкономические данные выглядят скорее благоприятно: предыдущее значение широкого CPI — 4,2%, рыночный консенсус — 3,8%, а Nowcast ФРБ Кливленда — и вовсе 3,7%. В целом ожидания по снижению инфляции становятся более определёнными. Более важна базовая инфляция: предыдущее значение — 2,9%, рынок ожидает сохранения на уровне 2,9%, а прогноз Кливленда слегка снижается до 2,8%. На фоне недавнего падения реальных цен на нефть вероятность того, что базовая инфляция как минимум не будет расти, не выглядит низкой.

Но геополитические риски спутали сценарий. Обострился конфликт США и Ирана: Иран блокирует Ормузский пролив, а со стороны США помимо жёсткого ответа прозвучал и более радикальный план — введение 20% «платы за проезд» на товары, которые ранее уже облагались пошлинами. Хотя многие считают, что это «сказано сгоряча», рынок явно это купил: Brent поднялась выше 85 долларов, а WTI подбирается к 80 долларам — полностью опровергнув прежние суждения о слабости нефтяных цен. Раньше при «локальных разборках» рынок по умолчанию исходил из того, что мир и открытые маршруты — ключевая предпосылка, но сейчас это иначе.

Это означает, что «приятные ожидания снижения CPI» могут не оправдаться. Если начнётся полномасштабная война или будет реализовано налогообложение пролива Ормуз, ожидания быстрого возврата инфляции в августе вскоре усилятся, а логика, стоявшая за текущими сделками на дефляцию/снижение ставок, будет нуждаться в корректировке. #CPI,