#SEC主席称将促进市场向链上转移 Председатель SEC Пол Аткинс выдвинул «Криптопроект» (Project Crypto) и видение «перехода рынка на цепочку», суть которых заключается в продвижении токенизации традиционных финансовых активов (RWA), ончейн-трейдинга и соответствия нормативным требованиям. В рамках этого макротренда следующие направления станут основными бенефициарами:

1. Направление токенизации традиционных финансовых активов (RWA)
Это наиболее прямой и масштабный бенефициар перехода на цепочку, в основном сосредоточенный на ончейн-реконструкции традиционных финансовых активов:
Токенизированные казначейские облигации США и денежные фонды: как высококачественные базовые активы для ончейн-расчетов, токенизированные казначейские облигации (например, BUIDL от BlackRock) и ончейн-денежные фонды благодаря высокой ликвидности, низким порогам входа и круглосуточной торговле переживают взрывной рост, становясь «денежной базой» ончейн-финансов.
Токенизированные акции и ETF: с продвижением правил SEC «инновационного освобождения» открывается нормативный канал для сторонних безлицензионных токенизированных акций (отслеживающих американские акции и т.д.) и ончейн-ETF, что принесет значительную выгоду соответствующим платформам токенизации (например, Ondo Finance) и эмитентам соответствующих нормативным требованиям активов.
Токенизация рынка РЕПО: ончейнизация рынка РЕПО (с огромной ежедневной экспозицией) значительно активизирует ликвидность залогового обеспечения и снизит расчетные риски, что приведет к увеличению пространства для соответствующих ончейн-протоколов залога и клиринга.
Другие традиционные активы: токенизация корпоративных облигаций, ABS, частных кредитов и т.д., а также токенизация публичных предложений, благодаря упрощению многоуровневых процессов кастодиального хранения, также получат дополнительный спрос.
2. Направление ончейн-финансовой инфраструктуры и услуг по обеспечению соответствия
Размещение активов на цепочке невозможно без поддержки базовых технологий и нормативного обеспечения, что повышает ценность соответствующих инфраструктурных направлений:
Инфраструктура ончейн-клиринга и расчетов (DVP): ончейн-системы клиринга, поддерживающие синхронную поставку денег и ценных бумаг (T+0), нормативные кошельки (например, пилотный проект DTCC по токенам) и ончейн-системы регистрации активов, за счет значительного снижения расчетных рисков традиционных финансов, станут обязательным требованием для институционального перехода на цепочку.
Нормативные мосты и кастодиальные услуги: кастодиальные учреждения, нормативные платформы (например, соответствующие требованиям кошельки, сервисы KYC/AML) и проекты по созданию нормативных мостов, которые помогают безопасно и с соблюдением нормативов перенести традиционные финансовые активы на цепочку, за счет устранения нормативных трений между традиционными финансами и миром цепочек, получат множество бизнес-возможностей.
Ончейн-финансовое «суперприложение»: платформы «суперприложений», объединяющие функции торговли, клиринга, кастодиального хранения, стейкинга, кредитования и т.д., за счет предоставления комплексных ончейн-финансовых услуг станут точкой входа для следующего поколения финансового трафика.
3. Направление базовых блокчейнов и платежной инфраструктуры (стейблкоинов)
Базовые блокчейны (L1/L2): масштабный перенос традиционных финансовых активов на цепочку создаст огромный спрос на высокомасштабируемые и высокобезопасные базовые блокчейны (например, Ethereum, Solana и совместимые с требованиями L2), что принесет прямую выгоду публичным блокчейнам и их экосистемной инфраструктуре.
Нормативные стейблкоины: как платежная база («вода, электричество, газ») для ончейн-трейдинга, нормативные стейблкоины (например, USDC, USDT и стейблкоины, выпущенные соответствующими требованиям институтами), обеспечивая денежную базу для ончейн-расчетов, значительно усилят свою базовую ценность по мере роста объемов ончейн-транзакций.
4. Направление децентрализованных финансов (DeFi) и ончейн-деривативов
Ончейн-кредитование и деривативы: токенизированные активы (например, токенизированные казначейские облигации) в качестве базового залога, подключаемые к ончейн-протоколам кредитования (например, Aave, Sky) или используемые для торговли ончейн-деривативами, значительно раскроют производную финансовую ценность активов, а соответствующие DeFi-протоколы получат большое количество ончейн-активов в качестве ликвидности.

Переход на цепочку — это не переход к неразрешенной полной децентрализации, а ончейн-трансформация с «институциональной разрешительной системой» и «нормативным соответствием», поэтому учреждения и проекты, обладающие нормативной квалификацией и способные решить болевые точки традиционных финансов (такие как эффективность расчетов и оборот залогового обеспечения), будут занимать абсолютное преимущество.