Последнее время я постоянно слежу за инвестиционными возможностями в секторе биотехнологий, и обнаружил, что в этой области действительно есть много перспективных активов для добычи прибыли. Пространство роста медицинского рынка гораздо шире, чем многие предполагают, особенно в американском сегменте биотехнологических компаний, которые действительно отличаются.

Честно говоря, у медицинской отрасли есть естественное преимущество — устойчивость к экономическим спадам. Где не болеют, если человек ест зерно и овощи? В отличие от электроники, которая зависит от состояния экономики, потребность в медицине является жесткой. Глобальное старение населения, постоянное появление новых лекарств, развитие телемедицины — все это долгосрочные драйверы роста. Ожидается, что рынок биомедицины в США продолжит расширяться в ближайшие годы, с ежегодным сложным ростом около 8,5%.

Но есть важное понимание: ценность биотехнологических акций в основном определяется будущими ожиданиями, а не текущими финансовыми отчетами. Многие компании на стадии разработки вообще не получают прибыли и даже не имеют стабильного денежного потока, но как только лекарство проходит клинические испытания и получает одобрение FDA, цена акции часто резко взлетает. Например, в Тайване компания药华药 (Yaohua Pharmaceutical) в 2022 году, когда рынок рухнул, удвоила свою стоимость, потому что её препарат получил одобрение FDA для редких заболеваний, несмотря на то, что прибыль на акцию тогда была отрицательной. Такой тип инвестиций в биотехнологии полностью отличается логикой — инвесторы смотрят на долгосрочные доходы после выхода лекарства на рынок.

Почему США — предпочтительная страна для инвестиций в биотех? Потому что там есть полноценная экосистема. США — крупнейший мировой рынок лекарств, капиталовложения в этот сектор очень активны, и в отрасли сосредоточены лучшие кадры, что создает хороший цикл. Стандарты контроля FDA — самые строгие в мире, и если препарат прошел одобрение FDA, то в других странах он обычно тоже быстро получает разрешение. В отличие от этого, в Тайване из-за давления на цены со стороны системы здравоохранения многие фармацевтические компании не хотят импортировать лучшие лекарства.

Что касается методов оценки стоимости, это тоже одна из ловушек для новичков. Традиционный показатель P/E в биотехнологиях практически не применим, потому что у компаний нет стабильной прибыли. В отрасли чаще используют PSR (соотношение рыночной стоимости к выручке) для оценки стоимости новых лекарственных компаний. Также важно знать концепцию «ключевых препаратов» — это препараты с годовым оборотом свыше 1 миллиарда долларов. Успешные крупные фармкомпании обычно инвестируют 50-60% выручки в R&D, даже если это снижает EPS, институциональные инвесторы повышают целевые цены, потому что знают, что эти компании постоянно выпускают инновационные продукты.

Конкурентная структура американского медицинского рынка делится на четыре сектора: фармацевтика, биотехнологии, медицинское оборудование и медицинские услуги. Если говорить о лидерах, то компания礼来 (Lilly) — крупнейшая фармацевтическая компания в мире, рыночная капитализация на 2024 год превышает 842 миллиарда долларов, рынок средств для похудения, по прогнозам, продолжит расти в ближайшие годы. Pfizer (PFE) и Johnson & Johnson (JNJ) — более стабильные варианты, с меньшей волатильностью и хорошими дивидендами, что подходит для регулярных инвестиций или долгосрочного накопления. AbbVie (ABBV) в основном зависит от препарата Humira для лечения ревматоидного артрита, хотя патент скоро истекает, у компании есть сотни патентов и постоянные инвестиции в R&D для поиска следующего бестселлера. Merck (MRK) с препаратом Keytruda — один из самых продаваемых противораковых препаратов в мире, его цена стабильно растет, а также он платит высокие дивиденды. UnitedHealth (UNH) выигрывает от увеличения спроса на медицинские услуги из-за старения населения США.

В Тайване возможности в секторе биотехнологий относительно ограничены. Компания生达化学 (Senda Chemical, 1720) стабильно платит дивиденды, привлекая инвесторов-аккумуляторов. 和康生技 (He Kang Biotech, 1783) занимается потребительскими товарами и биомедицинскими продуктами, в последние годы показывает стабильные показатели, уровень задолженности низкий. Но честно говоря, рынок капитала в Тайване в основном ориентирован на электронику, и даже хорошие биотехнологические компании редко показывают многократный рост в десятки раз, как в США.

Лично я считаю, что по сравнению с другими инвестиционными сферами, биотехнологии требуют более профессионального понимания отрасли. Высокий риск и волатильность — норма, результаты клинических испытаний, действия конкурентов, изменения политики, патентные споры — все это может вызывать сильные колебания. Но если у вас есть терпение и способность принимать риски, американские биотехнологические акции действительно являются одними из самых перспективных инвестиционных объектов сегодня. Особенно те лидеры, которые постоянно вкладываются в R&D и разрабатывают новые лекарства — в долгосрочной перспективе у них есть шанс.