Какая у нас была неделя. Буквально американские горки между геополитическим паникой и внезапным облегчением. Переговоры между США и Ираном рухнули после 21 часа без соглашения, и всё снова осталось в подвешенном состоянии. Но прежде чем рынок полностью впал в панику, произошло кое-что интересное: нефть рухнула почти на 15% к середине недели. Brent приближалась к трёхзначным значениям из-за угроз в Ормузском проливе, но затем последовала коррекция. WTI упала более чем на 12% за один день. Золото также снизилось после пробоя отметки в 4850 долларов, хотя завершило третью подряд неделю роста благодаря слабости доллара.

Индекс доллара опустился ниже 100 и сейчас колеблется около 98,50. Валюты неамериканского происхождения укрепились: евро превысил 1,17, фунт стерлингов — 1,34. Йена осталась на уровне около 159. Интересно, что это отражает как падение доллара, так и настоящий восстановительный спрос на риск.

Уолл-стрит показала мощный откат. Индекс S&P 500 растёт уже семь дней подряд, что является самым длинным ростом с октября 2025 года. Nasdaq зафиксировал лучший рост с августа — восемь положительных дней подряд. Согласно историческим данным, когда рынок растёт семь дней подряд минимум на 7%, в восьми из девяти случаев с 1950 года индекс S&P 500 в следующем месяце показывал ещё большие прибыли — в среднем 4,4%. За три следующих месяца рост повторился семь раз с средней прибылью 10,2%. Это говорит о том, что бычий импульс, скорее всего, продолжится, что стоит учитывать при прогнозах на следующую неделю.

Однако геополитическая драма не закончилась. Ванс объявил, что Иран отверг американские условия по ядерному оружию, и переговоры в воскресенье завершились без соглашения. Он заявил, что это был рискованный диалог, что он связывался с Трампом более дюжины раз за эти 21 час, а также с Рубио, Бесентом и командиром Купером. Они оставили последним и лучшим предложением свою инициативу. Трамп приостановил атаки на две недели, но Ванс не уточнил, что будет дальше.

Тем временем, американская армия сообщила, что два эсминца пересекли Ормузский пролив для операций по удалению мин, чего не происходило со времени начала конфликта. Трамп заявил прессе: «мы очищаем пролив, для меня нет разницы, есть ли соглашение или нет». Купер добавил, что в ближайшие дни присоединятся дополнительные силы США, включая подводные дроны. Официальные иранские СМИ опровергли наличие совместного военного командования.

Израиль и Ливан проведут прямые переговоры во вторник в Вашингтоне, хотя тысячи ливанцев протестовали против этого в субботу. Премьер-министр Наваф Саллам отложил свою поездку, но первый диалог состоится на уровне послов. Израиль надеется, что ливанское правительство разоружит «Хезболлу» в соответствии с соглашением о прекращении огня 2024 года в ноябре.

Что будет дальше — критично. На следующей неделе чиновники ФРС будут активно говорить. Гулсби участвует в панели в среду, Бар даст вступительную речь на форуме, Харкер, Баркин, Коллинз и Бар выступят у огня. Бомон выступит в четверг, ФРС опубликует «Бежевую книгу» о состоянии экономики в тот же день, и Уильямс тоже выступит в четверг. Чиновники ФРС будут активно говорить, а в четверг выйдет «Бежевый доклад», что даст важные подсказки.

В настоящее время рынок смещается к более жесткой позиции ФРС, но Bank of America это опровергает. Банк сохраняет прогноз двух снижений ставок в 2026 году и говорит, что ФРС в конечном итоге проигнорирует инфляцию, вызванную предложением, слабость в зарплатах и политическую динамику. Они считают сентябрь возможной точкой перелома, когда Кевин Уорш станет председателем ФРС.

Внутреннее положение ФРС сложно. На заседании 18 марта ставки держали в диапазоне 3,50% — 3,75%. Конфликт с Ираном добавил инфляционного давления, поэтому приняли осторожный подход. Диаграмма точек марта показывала только одно снижение к концу 2026 года, а не два. Прогноз инфляции по PCE вырос до 2,7%. Минутки января оказались ещё более агрессивными: чиновники говорили, что если инфляция останется высокой, ФРС может быть вынуждена повысить ставки.

Потребление слабое. Реальные расходы в феврале выросли всего на 0,1%, а годовой темп за последние три месяца — всего 0,8%. Корректировка по ценам на энергию давит на семейные бюджеты. Эта динамика оказывает двойное влияние: если расходы останутся низкими, это может снизить инфляцию и дать возможность снизить ставки, но если энергетические цены останутся высокими, инфляция сохранится, и ФРС может оставить ставки без изменений.

Ключевая переменная для инвестора — Уорш. Если он вступит в должность в мае и определит дискуссию в ФРС, ожидания рынка могут быстро измениться. Если он намекнет на смягчение политики при улучшении инфляционной ситуации, прогноз Bank of America укрепится. Если он будет жестким, ожидание одного снижения может стать более оптимистичным.

Другие центральные банки тоже выступают. Казуо Уеда из Банка Японии посетит США с 13 по 18 апреля для встреч G20. Бейли из Банка Англии выступит в панели в среду в Колумбии. Лагард из ЕЦБ даст речь в среду. В четверг выйдут протоколы заседания по монетарной политике ЕЦБ от 19 марта, что очень важно. После того как инфляция в марте резко выросла с 1,9% до 2,5%, настроение кардинально изменилось. Для участников рынка евро эти протоколы станут ключом к пониманию, насколько ястребиная позиция у ЕЦБ.

Инвесторы будут следить за речью Уеды в поисках подсказок о следующем повышении ставок Банка Японии. Несмотря на перемирие, ожидается повышение в ближайшие месяцы. В Австралии выступления высокопоставленных чиновников RBA также будут в центре внимания. В условиях общего роста инфляции RBA уже повысил ставки дважды в этом году. Данные по занятости за март, которые выйдут в четверг, очень важны. Если они окажутся сильными, вероятность третьего подряд повышения на 25 базисных пунктов возрастёт, что поддержит австралийский доллар.

На следующей неделе данные будут менее насыщенными по сравнению с предыдущими. В США основное внимание уделят индексу цен производителей (PPI) за март во вторник и промышленному и производственному сектору в четверг. Данные по PPI важны для оценки того, как конфликт на Ближнем Востоке и рост цен на энергоносители передаются на инфляцию в производстве. Предварительные данные показывают, что инфляция потребительских цен выросла до 3,3% в марте. Экономисты Commerzbank считают, что пока шок цен на энергоносители оказал ограниченное влияние за пределами энергетического сектора, но ситуация может скоро измениться.

По данным LSEG, рынок ожидает, что ставки в США останутся без изменений до конца 2026 года, с низкой вероятностью снижения до конца года. Хотя глобальные ставки снижаются, рынок ожидает жесткую монетарную политику ведущих центробанков. В этом году ожидается, что ЕЦБ повысит ставки дважды, Банк Англии — на 30 базисных пунктов, у Банка Японии есть 50% шансов повысить ставки в этом месяце, а у RBA — 60% вероятности третьего повышения подряд на 25 базисных пунктов в мае.

Для прогнозов по рынку следующей недели важно быть внимательным. В Великобритании выйдут данные по ВВП за февраль, промышленное производство и торговый баланс. Если эти показатели покажут слабость, инвесторы усомнятся в целесообразности дальнейших повышений ставок Банка Англии, особенно после перемирия. Ожидание меньших повышений может ослабить фунт, хотя из-за более слабого доллара падение будет более заметным в евро/фунт.

Что касается золота, после двухнедельного соглашения с Иран и третьей недели роста, как Уолл-стрит, так и розничные инвесторы более склонны возвращаться. Колин Цешински из SIA Wealth Management отмечает, что золото колебалось в диапазоне, что естественно после такого мощного роста. За шесть месяцев цена выросла почти без перерыва с 3200–3300 до 5300 долларов, что было огромным ростом, поэтому коррекция и консолидация были ожидаемы. Он предполагает, что цена будет колебаться между 4400 и 5200 долларов. Отскок от минимума и сейчас в средней зоне. Поскольку неопределенность конфликта сохраняется, цена может показывать большие дневные скачки. Но пока тенденция — боковая, а не бычья.

Цешински поясняет, что этот широкий боковой диапазон позволяет ценам колебаться на сотни долларов в любую сторону, но предсказать направление в краткосрочной перспективе практически невозможно. Всё зависит от развития конфликта. В этот же день, когда объявили перемирие, золото резко выросло, а раньше, когда Трамп угрожал уничтожить Иран, цена падала. Главное — его заявления. В этом окружении очень трудно предсказать, что произойдет дальше.

Что касается последних данных по инфляции, Цешински считает, что цена на золото, возможно, уже их учла. Значительная часть предыдущего роста отражала высокие ожидания инфляции. Но в целом рост инфляции усложняет снижение ставок центральными банками, когда экономика входит в стагнацию. Это проблема. В последний раз подобное происходило, и золото взлетело на луну, как сейчас. Он предупреждает, что вероятность стагфляции значительно выросла, потому что сбои на энергетическом рынке могут удерживать цены высокими некоторое время. Есть реальные перебои и задержки в поставках, ключевые инфраструктуры повреждены, и их восстановление займет время.

Цешински сохраняет нейтральную краткосрочную позицию по золоту, но подчеркивает, что это не означает отсутствие волатильности, а лишь то, что предсказать направление невозможно. Золото будет совершать сильные движения, но он не знает, в какую сторону, и сомневается, что другие это смогут предсказать. Оно может меняться трижды за один день.

На следующей неделе в Уолл-стрит официально стартует сезон отчетов за первый квартал 2026 года. Первые выступят Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley и другие крупные банки, вместе с BlackRock, Johnson & Johnson и прочими. Затем выступят крупные технологические компании, такие как TSMC, ASML, Netflix и другие. Этот раунд будет ключевым для оценки устойчивости прибыли, спроса на ИИ и влияния макроэкономической ситуации.

FactSet прогнозирует, что совокупный EPS S&P 500 вырастет на 12,5–13% по сравнению с прошлым годом, что уже шестой квартал подряд с двузначным ростом, главным образом благодаря восстановлению инвестиционного банкинга и возрождению слияний и поглощений. Но геополитическая ситуация сосредоточит внимание на прогнозах компаний.

Банки — индикатор сезона. Ожидается, что несколько гигантов покажут значительный рост EPS по сравнению с прошлым годом, с акцентом на комиссионные от инвестиционного банкинга, доходы от трейдинга и прогнозы по NII. EPS Goldman Sachs ожидается в диапазоне 16,39–16,41 долларов, рост на 10–16% год к году. Как лидер в инвестиционном банкинге, он выигрывает от глобальной активности M&A. EPS JPMorgan ожидается в диапазоне 5,44–5,49 долларов, рост на 7%. Как крупнейший банк, комиссионные и трейдинг растут стабильно; NII увеличился на 8,5%. EPS Citigroup прогнозируется в диапазоне 2,63–2,64 долларов, рост на 24–34%.

Ключевым будет руководство по остальному году. Если трейдинг и M&A останутся сильными, доверие к рынку повысится; если же начнут говорить об неопределенности по ценам на нефть, инфляции или ставкам, банки могут потерять позиции. В целом, ожидается, что доходы финансового сектора вырастут на 9,8% по сравнению с прошлым годом в первом квартале.

Помимо финансового сектора, есть несколько компаний с высокой капитализацией, за которыми стоит следить. EPS TSMC ожидается на уровне 3,34 доллара. Спрос на чипы для ИИ остаётся высоким, а расширение мощностей по передовым процессорам продолжает стимулировать результаты. EPS ASML ожидается в диапазоне 6,64–7,2 долларов, доходы соответствуют прогнозам компании. Инвестиции в логические чипы и DRAM для ИИ остаются высокими. EPS Netflix ожидается на уровне 0,76 доллара, доходы — от 12 160 до 12 170 миллионов. Устойчивый рост подписчиков и ускорение доходов от рекламы. EPS Johnson & Johnson — 2,68 доллара.

Для прогнозов по рынку следующей недели эти отчёты будут решающими. Во вторник 14 апреля Национальная фондовая биржа Индии будет закрыта по случаю праздника Амбедкара Джайанти. Тогда, при активных выступлениях представителей ФРС, выходе данных по инфляции и публикации отчётов крупнейших компаний, следующая неделя обещает стать одной из тех, где закладывается большая часть импульса на весь квартал. Сочетание геополитики, монетарной политики и корпоративных результатов — то, что будет наблюдать любой, кто хочет понять, куда движутся прогнозы по рынку следующей недели.