Все говорят о тарифах Трампа, но честно говоря, это может быть не настоящая угроза вашему портфелю прямо сейчас. Я изучаю, что действительно может вызвать значительный обвал на фондовом рынке в 2026 году, и есть два фактора, которые меня волнуют гораздо больше, чем драма с тарифами.

Во-первых, давайте поговорим о слоне в комнате: пузыре ИИ. В прошлом году технологии показали невероятный рост, индекс S&P 500 вырос примерно на 18%, в то время как ВВП увеличился всего на 2,2%. Звучит отлично, правда? Но вот в чем дело — половина этого роста пришлась всего на семь компаний, так называемую Великую Семерку. Nvidia одна отвечала за 15% общего дохода индекса. Это безумная концентрация риска.

Проблема в том, что генеративный ИИ всё ещё не доказал свою бизнес-модель. OpenAI тратит 14 миллиардов долларов в год, в то время как компании, ориентированные на потребителя, с трудом зарабатывают деньги. Между тем, все эти компании тратят огромные суммы на инфраструктуру дата-центров. В конце концов, эти амортизационные расходы начнут съедать прибыль, и когда это произойдет, рынок придется столкнуться с оценками, которые выглядят полностью оторванными от реальности.

Посмотрите на коэффициент CAPE — он сейчас на уровне 40, что мы не видели с пика доткомов в 2000 году. Обычно это предупреждающий знак. Когда инвесторы наконец начнут скептически относиться к этим оценкам, нас может ждать серьезная коррекция.

Затем есть ситуация с долларом, о которой я считаю, что слишком часто забывают. В 2025 году доллар упал на 8%. Это может звучать технически, но важно, потому что это буквально уменьшает покупательную способность, стоящую за доходами от рынка акций. Евро вырос почти на 15% по отношению к доллару в прошлом году. Почему? Потому что растет неопределенность по поводу фискальной политики США и того, что действительно сделает ФРС.

Трамп настаивает на снижении ставок Федеральной резервной системой, что многие инвесторы воспринимают как вмешательство в независимость центрального банка. В добавок к этому, национальный дефицит растет и приближается к 1,9 триллиона долларов, и это создает предпосылки для дальнейшего ослабления доллара. Если остальной мир продолжит терять доверие к доллару, это станет серьезным препятствием для американских акций.

Итак, как на самом деле может развиваться сценарий обвала на рынке? Скорее всего, он начнется, когда инвесторы поймут, что расходы на ИИ нереальны и оценки нужно снизить. Ослабление доллара усугубит ситуацию, потому что уменьшит реальные доходы для международных инвесторов. Возникнет обратная связь — давление на продажу будет нарастать.

Хорошая новость? История показывает, что рынок всегда рано или поздно восстанавливается после кризисов. Если вы волнуетесь, диверсифицируйте портфель по разным секторам и активам. Не кладите все яйца в корзину мегакэповых технологических компаний. И честно говоря, именно в периоды спада можно найти настоящие выгодные сделки, если вы готовы искать.