Только что посмотрел на потоки ETF, и сейчас возникает довольно яркое разделение между фондами Биткоина и Эфириума. ETF на Биткоин держатся примерно стабильно, а что с Эфириумом? Там совсем другая история.

Цифры впечатляют. Фонды на Биткоин снизились примерно с $170B до $86B — это тяжело. Но фонды на Эфириум? Они рухнули с 30,5 млрд долларов до 11,27 млрд долларов. Это падение на 63%. Когда видишь такой исход, явно что-то изменилось в восприятии этих двух активов институциями.

Вот что привлекло мое внимание. За весь этот спад только около 6% держателей ETF на Биткоин действительно продали. Люди просто держали. А вот держатели ETF на Эфириум сливаются. Разница говорит всё о психологии инвесторов. Биткоин — это просто цифровое золото, средство сохранения стоимости, хедж против макрохаоса. Люди понимают это, поэтому держат даже когда всё становится плохо.

Эфириум — наоборот. Конечно, у него есть смарт-контракты, инфраструктура DeFi, Layer 2 — всё это надежные технологии. Но когда рынки падают и люди начинают бояться? Эта сложность становится бременем. Никто не хочет держать то, что не может объяснить за одну фразу, когда их портфель кровоточит.

Есть еще макрофакторы. Биткоин воспринимается как макрохедж. Эфириум? Всё еще считается технологической ставкой в традиционных финансах. Когда ФРС звучит ястребино или CPI показывает горячие цифры, Биткоин может снизиться, а Эфириум — обычно обвалится.

Главный вопрос — станет ли это разделение постоянным. Если институции продолжат перераспределять деньги в Биткоин, вытягивая из Эфириума, это станет самоподдерживающейся тенденцией. У Биткоина есть нарративное движение и вера. Эфириуму нужно что-то — ренессанс DeFi, крупная волна принятия или просто сильный рост, чтобы помочь людям восстановить убытки с входа около 3 500 долларов. Без этого катализатора разрыв между ними будет только увеличиваться. При текущих ценах около $75K за Биткоин и 2,37 тысячи долларов за Эфириум, математика все еще склоняет баланс в пользу сторонников Биткоина, которые держатся твердо.