Только что заметил кое-что интересное о том, как крупные деньги меняют свои позиции. Стэнли Друкенмиллер полностью вышел из своих акций Sandisk, одновременно увеличив вложения в Alphabet в четвертом квартале. И честно говоря, тайминг говорит о том, где сейчас видит ценность умный капитал.

Sandisk показала абсолютный рост — более 1200% за последний год. Впечатляющие цифры на бумаге. Но вот в чем дело: оценка производителя памяти достигла 95-кратного скорректированного дохода. Такой мультипликатор вызывает у даже бычьих инвесторов нервозность по поводу циклических пиков. Друкенмиллер явно увидел, что ралли достигает своего естественного потолка.

Между тем, акции Google откатились более чем на 20% от февральских максимумов. Такой спад привлекает внимание таких людей, как Стэнли Друкенмиллер. Улица, похоже, согласна — консенсус аналитиков указывает на $385 цель цены по GOOGL, примерно 30% потенциала роста от текущих уровней.

Что же вызывает такую уверенность? Google Cloud — это настоящая история. Подразделение показало рост выручки на 48% в годовом выражении в четвертом квартале, что дает прогноз на $17,7 млрд годовой выручки. Задолженность по облачным контрактам выросла на 55% по сравнению с предыдущим кварталом. Кроме того, собственные AI-чипы Google (их TPU) теперь доступны внешним клиентам, и крупные игроки, такие как Meta и Anthropic, уже заключили арендные соглашения.

Последние исследования Forrester фактически признали Google Cloud ведущим поставщиком инфраструктуры для ИИ — опередив как Amazon, так и Microsoft. Это важная позиция в области, где явно течет капитал.

Бизнес поисковой системы тоже адаптируется. Alphabet запустила AI Mode и AI Overviews на базе Gemini, и руководство говорит, что эти инструменты «способствуют большему использованию» платформы. Компания планирует вложить $175–185 млрд в этом году именно в инфраструктуру для ИИ.

Итак, что делает Стэнли Друкенмиллер — по сути, он меняет ставку с циклической, достигшей полной оценки, на технологическую инфраструктуру с генерацией наличных, которая занимает центральное место в развитии ИИ. При мультипликаторе P/E на следующий год в 27 раз, это высоко, но не чрезмерно, учитывая траекторию роста и конкурентные позиции. Такой портфельный ход имеет смысл, когда думаешь о том, куда движется следующая волна технологического лидерства.