Настроение на рынке сейчас действительно разделилось, и я думаю, что на эту путаницу стоит обратить внимание. Недавний опрос показал, что примерно треть инвесторов настроены оптимистично по поводу следующих шести месяцев, еще треть — пессимистично, а остальные просто… не уверены. Если вы чувствуете, что сомневаетесь в том, куда вложить деньги, — вы точно не одиноки.

Но вот где становится по-настоящему интересно. Когда я смотрю на реальные рыночные данные, там явно мелькают некоторые серьезные предупреждающие признаки. Коэффициент Шиллера CAPE для S&P 500 находится почти на уровне 40 — только в эпоху дотком-пузыря он был выше, достигая 44. Этот показатель по сути говорит о том, насколько акции дороги по сравнению с исторической прибылью, и повышенные значения в прошлом обычно предшествовали откатам рынка. Долгосрочное среднее составляет около 17, так что речь идет о довольно существенном разрыве.

Затем есть индикатор Баффета — он измеряет общую стоимость американских акций относительно ВВП. Уоррен Баффет, как известно, использовал его, чтобы предсказать крах доткомов, и еще в 2001 году он говорил, что любое значение выше 200% — это игра с огнем. А сейчас? Мы держимся примерно на уровне 219%. Именно такой сигнал заставляет задуматься, не назрела ли на рынке коррекция.

Но вот в чем по-настоящему важный момент — и тут история становится еще интереснее. Ни один индикатор не бывает идеальным, и даже если произойдет откат, точно рассчитать время почти невозможно. Рынки вполне могут продолжать уверенно расти еще год, прежде чем что-то изменится. Если вы сейчас выйдете, пытаясь избежать обвала, вы можете упустить серьезные прибыли.

Настоящая история в том, что у рынков есть замечательная способность восстанавливаться. С 1929 года средняя продолжительность бычьего рынка составляет около девяти месяцев, а рынки быков обычно длятся почти три года. Даже во время сильных экономических потрясений долгосрочная тенденция почти всегда шла вверх. Люди, которые создавали реальное богатство, не пытались угадывать моменты обвалов — они покупали качественные активы и держали их, несмотря на шум.

Так в чем же стратегия? Данные показывают, что сосредоточение на надежных компаниях и удержание их в течение многих лет, как правило, приводит к гораздо лучшим результатам, чем попытки увернуться от каждого спада. Краткосрочная волатильность, конечно, неприятна, но хорошо составленный портфель может обеспечивать серьезную доходность независимо от того, что рынки приготовят в ближайшей перспективе. Это и есть тот реальный урок, который история снова и снова преподносит нам.