Nvidia и Alphabet оба обладают потрясающим потенциалом в эпоху ИИ. Но какая акция сейчас лучше для покупки?

Найти две компании, которые получили бы больше выгоды от бума искусственного интеллекта (ИИ), чем Nvidia (NVDA +0.87%) и Alphabet (GOOG 0.15%)(GOOGL 0.55%), — задача непростая. И обе технологические гиганта показали невероятную доходность за последние несколько лет, пока инвесторы наперебой стремятся получить доступ к следующей эпохе вычислений.

Но смогут ли обе эти акции продолжать побеждать в долгосрочной перспективе? И, что еще важнее, является ли одна из двух ИИ-акций более удачной покупкой?

Nvidia — это идеальная модель «поставщик всего необходимого», продающая оборудование, благодаря которому становится возможен искусственный интеллект. Alphabet же встраивает эту технологию в уже доминирующую и диверсифицированную экосистему программного обеспечения, поиска, стриминга и облачных вычислений.

Источник изображения: Getty Images.

Nvidia: непревзойденная динамика, но риски цикличного оборудования

Фундаментальные показатели Nvidia за прошедший год были ничем иным, как выдающимися. В четвертом квартале фискального 2026 года выручка взлетела на 73% год к году до $68.1 млрд. Нет ничего удивительного в том, что сегмент дата-центров остается главным двигателем: он приносит $62.3 млрд из этой суммы, поскольку облачные провайдеры продолжают покупать графические процессоры (GPUs) для ИИ с поразительной скоростью.

Expand

NASDAQ: NVDA

Nvidia

Изменение сегодня

(0.87%) $1.53

Текущая цена

$177.28

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$4.3T

Диапазон за день

$171.38 - $177.48

Диапазон за 52 недели

$86.62 - $212.19

Объем

4.9M

Средний объем

181M

Валовая маржа

71.07%

Дивидендная доходность

0.02%

Отмечая ненасытный спрос на чипы компании на последней отчетной конференции, финансовый директор Nvidia Коллетт Кресс объяснила динамику поставок.

«При высоком спросе на инфраструктуру Nvidia даже Hopper и большая часть продуктов на базе Ampere, которым уже шесть лет, распроданы в облаке», — сказала Кресс.

Но именно здесь ситуация для акций становится сложнее.

Бизнес Nvidia в значительной степени завязан на масштабных циклах капитальных затрат (capex) ее крупнейших клиентов. Если в конечном итоге бюджеты на облачную инфраструктуру нормализуются или если крупные технологические компании успешно начнут внедрять больше собственного заказного кремния, чтобы экономить деньги, Nvidia может одновременно столкнуться с падением и цен, и темпов роста выручки.

При коэффициенте цена/прибыль примерно 36 на момент написания статьи акции Nvidia оставляют мало места для ошибок. Оценка, по сути, предполагает не только продолжение быстрого роста и сильной ценовой власти, но и то, что производитель чипов не столкнется с падением в цикле оборудования в ближайшее время.

Alphabet: устойчивaя экосистема, усиленная ИИ

Профиль роста Alphabet выглядит более медленным, но более устойчивым.

Выручка родительской компании Google в четвертом квартале выросла на 18% год к году до $113.8 млрд.

Хотя рекламный бизнес компании обеспечил 72% этой выручки и рос устойчивыми темпами — на 14% год к году, — облачные вычисления компании, то есть Google Cloud, — это, по сути, центральный элемент бычьего сценария для акций Alphabet.

Expand

NASDAQ: GOOGL

Alphabet

Изменение сегодня

(-0.55%) $-1.62

Текущая цена

$295.77

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$3.6T

Диапазон за день

$289.45 - $298.08

Диапазон за 52 недели

$140.53 - $349.00

Объем

22M

Средний объем

34M

Валовая маржа

59.68%

Дивидендная доходность

0.28%

Выручка Google Cloud выросла на 48% год к году до $17.7 млрд в 4 квартале. И по мере масштабирования облачного подразделения оно становится заметным драйвером прибыли для всего бизнеса. Операционная маржа Google Cloud в квартале резко улучшилась до 30.1% — с 17.5% в аналогичном периоде год назад.

А тенденции спроса указывают на то, что для этого сегмента впереди еще больше впечатляющего роста.

Alphabet «подписывает более крупные обязательства с клиентами», — отметил генеральный директор Alphabet Сундар Пичай во время отчетной конференции компании за четвертый квартал, говоря о бизнес-импульсе в Google Cloud. «Количество сделок в 2025 году на сумму более миллиарда долларов превысило совокупно показатели трех предыдущих лет».

А каков общий объем непокрытых обязательств (backlog) Google Cloud у Alphabet? Он составляет $240 млрд, что на 55% больше последовательно.

«Рост backlog был обусловлен сильным спросом на наши продукты Cloud, который поддержали наши предложения корпоративного ИИ от нескольких клиентов», — объяснил финансовый директор Alphabet Аннат Ашкенази на отчетной конференции за четвертый квартал.

И поскольку Alphabet генерирует значительный свободный денежный поток — $73.3 млрд в 2025 году — в основном благодаря ключевому бизнесу по поисковой рекламе, одновременно наращивая прибыльное корпоративное облачное направление, компания не слишком зависит от одного единственного цикла оборудования. Поэтому, если расходы на ИИ-инфраструктуру остынут, у Alphabet все равно останутся миллиарды пользователей, которые активно взаимодействуют с YouTube и Google Search.

Какая акция — лучшая покупка?

Выбор между этими двумя акциями сводится к предсказуемости и устойчивости.

Реальность такова, что оценка обеих компаний выглядит справедливой с учетом лежащих в основе темпов роста. Alphabet торгуется с 27-кратной прибылью, тогда как Nvidia — с коэффициентом цена/прибыль 36. Но, конечно же, Nvidia растет гораздо быстрее, чем Alphabet.

Проблема заключается в том, чего инвесторы ожидают в долгосрочной перспективе. По Nvidia, как представляется, неопределенности больше. Хотя компания может продолжать обгонять ожидания в ближайшем периоде, покупка цикличного бизнеса по премиальному мультипликатору создает существенный риск, если отраслевые мощности догонят спрос или если конкуренты завоюют значительную долю рынка по мере созревания текущего инвестиционного цикла.

Обе эти компании — исключительные операторы с яркими перспективами. Но для инвесторов, которые сегодня вкладывают свежий капитал, Alphabet, по сути, является лучшей покупкой. Диверсифицированные источники выручки поискового гиганта, ускоряющийся облачный бизнес и менее цикличная бизнес-модель делают его более безопасной ставкой на долгий срок.

Конечно, у Alphabet есть и риски. Например, компания планирует в этом году потратить около $175 млрд — $185 млрд на капитальные затраты — в основном на инвестиции, связанные с мощностями для ИИ и спросом на облако. Инвесторам придется внимательно следить за комментариями руководства о том, насколько окупаемость таких существенных расходов оправдывает ожидания.

В итоге, Nvidia, безусловно, стоит держать в поле зрения, но Alphabet — это акция, которую я бы предпочел купить прямо сейчас.