Только что заметил кое-что дикое в этой гонке вооружений ИИ, в которой сейчас участвует Кремниевая долина. Пока китайские технологические гиганты были заняты своими войнами за красные конверты на Лунный Новый год, американские компании в области ИИ одновременно сжигали деньги как никогда раньше во время своего «Весеннего фестиваля» — Суперкубка. Но вот где становится абсурд: Google только что выпустила 100-летние облигации. Да, вы правильно прочитали. В эпоху, когда технологические итерации происходят еженедельно, они буквально занимают деньги, которые не погаснут до 2126 года. Это не стратегия, это паника, замаскированная под финансовые инструменты.

Позвольте мне разобрать этот безумный расходный бум, который действительно напугал Уолл-стрит. Microsoft выделяет $140 миллиардов на финансовый год, заканчивающийся в июне. Amazon? $200 миллиардов в 2026 году, на 50% больше, чем их предыдущий план. Google объявила о $185 миллиардов — на $60 миллиардов больше, чем ожидали. Meta вкладывает $135 миллиардов. В сумме эти четыре компании вкладывают в ИИ только в этом году $660 миллиардов. Это на 60% больше по сравнению с 2025 годом и на 165% выше, чем в 2024.

Чтобы понять масштаб, это примерно 2,1% ВВП США в год. Wall Street Journal даже создала график, сравнивающий это с историческими мегапроектами. Эти расходы затмели межштатную автомагистральную систему, превзошли программу «Аполлон» и соперничали с целым бумом железнодорожной промышленности XIX века. И инвесторы в панике.

Акции Microsoft упали после того, как стало известно, что 45% будущих облачных контрактов компании поступают от OpenAI. Один клиент. Акции Amazon упали на 10% после объявления о планах. Агрессивные капитальные затраты Google давят на их акции, несмотря на рекордную прибыль. Даже несмотря на рост акций Meta на фоне заявлений о рекламных возможностях ИИ, внутреннее напряжение ощущается явно.

Но настоящая проблема в том, что свободный денежный поток рушится. В прошлом году эти компании получили всего $200 миллиардов совокупного свободного денежного потока, что меньше, чем в 2024 году — $237 миллиардов. Аналитики прогнозируют, что у Google и Meta денежный поток сократится на 90%, а у Amazon он станет отрицательным. Morgan Stanley прогнозирует у Amazon минус $17 миллиардов. Вот почему Google выпускает облигации на века — им нужна ликвидность для инфраструктуры, которая не даст отдачи еще годы, а может, десятилетия.

Тем временем конкуренция между OpenAI и Google's Gemini накаляется. Gemini достиг 750 миллионов активных пользователей в месяц, всё еще уступая ChatGPT с 850 миллионами еженедельных пользователей, но динамика очевидна. OpenAI сжигает деньги на инфраструктурные сделки на сумму $1,4 трлн, в то время как Gemini поддерживается казначейством Google, которое кажется безграничным.

Затем — паранойя по поводу Китая. В прошлом году появление DeepSeek потрясло Кремниевую долину. В этом году, когда Anthropic выпустила плагины Claude, способные выполнять юридические задачи, рынок испугался. SaaS-компании потеряли почти $1 триллион в стоимости за одну неделю. Внезапно инвесторы задались вопросом, важны ли дорогие подписки на программное обеспечение, если ИИ может выполнять те же задачи бесплатно.

Но настоящий тревожный звонок прозвучал от Moltbook. Австрийский инженер создал эту «чисто кремниевую социальную платформу» в конце января, и за 48 часов у нее было 100 000 ИИ-агентов. К 1 февраля — 1,5 миллиона активных агентов. Маск назвал это «начальной стадией сингулярности». Карпаты — «невероятной научной фантастикой». Но затем реальность настигла: компания Wiz, занимающаяся облачной безопасностью, обнаружила, что эти 1,5 миллиона агентов — на самом деле 17 000 реальных людей, управляющих по 88 аккаунтов каждый. У платформы были серьезные уязвимости безопасности. 93% постов не имели никакой реакции. Вся эта история — хайп, построенный на ничем не подкрепленных обещаниях.

Этот крах кажется символичным. У нас есть технологические гиганты, которые ставят триллионы на будущее ИИ, выпускают облигации, погашение которых запланировано на 2126 год, предполагая, что ИИ будет приносить доход целое столетие. А рынок продолжает верить очевидным выдумкам. Основа, которую гиганты так тщательно строили, — более шаткая, чем хочется признать.