Что такое Phoenix? Обзор протокола ончейн-торговли бессрочными фьючерсами на Solana.

С расширением рынка ончейн-деривативов всё больше трейдеров обращаются к протоколам DeFi, сочетающим эффективность торговли с самостоятельным хранением активов. Phoenix отвечает этому запросу, предлагая высокопроизводительную инфраструктуру для ончейн-торговли.

В отличие от традиционных протоколов деривативов, которые опираются на автоматизированных маркетмейкеров (AMM), Phoenix ставит во главу угла низкое проскальзывание, высокочастотную торговлю и глубину книги ордеров. Его архитектура напоминает механизмы сопоставления заявок, используемые на централизованных биржах. С ростом популярности ончейн-количественной торговли, профессионального маркетмейкинга и высокочастотных стратегий модель книги ордеров, которую представляет Phoenix, вновь привлекает внимание рынка.

История создания Phoenix

На раннем этапе рынок децентрализованной торговли определяла модель AMM. AMM упрощают обмен токенов через пулы ликвидности, снижая барьеры для входа в ончейн-маркетмейкинг. Однако они также вызывают проблемы: проскальзывание, низкую эффективность использования капитала и ограниченные возможности для определения справедливой цены. С расширением DeFi на область бессрочных фьючерсов и профессиональной торговли традиционная модель AMM всё хуже справляется с задачами высокочастотной торговли и сложного управления ордерами.

Централизованные биржи, напротив, долгое время лидировали на рынке бессрочных фьючерсов благодаря своим высокопроизводительным книгам ордеров и возможностям сопоставления заявок в реальном времени. Однако такие платформы обычно требуют от пользователей передачи активов на хранение и полагаются на собственные системы ордеров и расчётов.

Phoenix стремится воспроизвести опыт торговли по книге ордеров в ончейне. Опираясь на высокую пропускную способность и низкие комиссии сети Solana, Phoenix переносит сопоставление ордеров, проверки рисков и обновление состояния рынка в ончейн. Цель — достичь скорости исполнения, близкой к уровню централизованных бирж, сохранив при этом прозрачность и проверяемость.

Что такое Phoenix?

Phoenix — это протокол для торговли бессрочными фьючерсами на Solana, использующий архитектуру полностью ончейновой централизованной книги лимитных ордеров (CLOB). Пользователи могут торговать напрямую, подключая свои кошельки, — передача активов централизованной платформе не требуется.

К числу ключевых особенностей Phoenix относятся ончейн-сопоставление ордеров, некастодиальное управление активами, поддержка высокочастотной торговли и интерфейс работы с ордерами, знакомый пользователям традиционных бирж. В отличие от AMM-протоколов для бессрочных фьючерсов, Phoenix делает упор на глубину книги ордеров и эффективность механизма ценообразования.

Как работает Phoenix?

Процесс торговли в Phoenix состоит из четырёх основных этапов: подача ордера, проверка рисков, исполнение сопоставления заявок и ончейн-расчёт.

Когда пользователь отправляет ордер, протокол сначала проверяет маржу и параметры риска на счёте, чтобы убедиться, что позиция может быть открыта. Затем ордер попадает в ончейн-книгу ордеров, где сопоставляется с другими ордерами по той же цене.

Как только совпадение найдено, система исполняет сделку и обновляет позиции обеих сторон. Весь процесс фиксируется в блокчейне, что позволяет любому желающему проверить состояние транзакций.

Phoenix использует модель централизованной книги лимитных ордеров (CLOB), поэтому трейдеры могут размещать лимитные, рыночные и другие типы ордеров, знакомые по традиционным биржам, а не полагаться только на автоматическое ценообразование от пулов ликвидности.

На рынке бессрочных фьючерсов ключевую роль играет механизм ставки финансирования. Когда цена бессрочного контракта превышает спотовую цену, позиции в лонг выплачивают ставку финансирования позициям в шорт, и наоборот. Этот механизм помогает удерживать рыночную цену в равновесии.

Техническая архитектура Phoenix

Архитектура Phoenix строится на высокопроизводительной сети Solana и включает следующие ключевые компоненты:

Ончейн-книга ордеров

Phoenix использует полностью ончейновую книгу ордеров для хранения всех данных о рыночных заявках. Все ордера, их отмены и сделки записываются в блокчейн, а не на централизованный сервер.

Такая архитектура повышает прозрачность, но также требует высокой производительности от базового блокчейна. Низкая задержка и высокая пропускная способность Solana делают возможным существование ордерной торговой системы в ончейне.

Механизм сопоставления

Механизм сопоставления отвечает за соединение заявок на покупку и продажу, а также за обновление состояния рынка. В отличие от традиционных централизованных бирж, логика сопоставления Phoenix исполняется непосредственно в ончейн-программах.

Механизм рисков

Механизм рисков проверяет маржу счёта, коэффициенты поддерживающей маржи и уровни риска по позициям. Если риск на счёте превышает установленные лимиты, система может инициировать ликвидацию.

Система цен оракулов

Для получения эталонных рыночных цен Phoenix использует внешние оракулы. Это позволяет предотвратить влияние манипуляций рынком и аномальных скачков цен на логику ликвидации.

Чем Phoenix отличается от AMM-протоколов бессрочных фьючерсов?

Главное различие между Phoenix и традиционными AMM-протоколами бессрочных фьючерсов кроется в структуре рынка.

AMM-протоколы опираются на пулы ликвидности: цены устанавливаются алгоритмически. Крупные заявки часто приводят к существенному проскальзыванию.

Phoenix, наоборот, использует модель книги ордеров: цены сделок формируются на основе заявок на покупку и продажу от самих участников. Это ближе к механизму ценообразования, принятому на традиционных финансовых рынках.

Различия в торговом опыте также очевидны:

Phoenix, Drift и Hyperliquid: сравнение ведущих протоколов бессрочных фьючерсов

Phoenix и Drift работают на одной высокопроизводительной сети Solana. Высокая пропускная способность и низкие комиссии Solana обеспечивают возможность создания сложных ончейн-торговых структур.

При этом Phoenix и Drift применяют различные рыночные структуры и модели ликвидности.

Аналогично, Phoenix и Hyperliquid — ключевые протоколы в сфере ончейн-бессрочных фьючерсов, но они следуют разным техническим подходам и структурам рынка.

Механизм рисков Phoenix

Торговля бессрочными фьючерсами в ончейне неразрывно связана с использованием плеча, поэтому контроль рисков — одна из ключевых составляющих архитектуры Phoenix.

При открытии позиции пользователи обязаны внести начальную маржу. Если рыночные движения приведут к снижению капитала счёта ниже уровня маржи на обслуживании счета, система может инициировать ликвидацию. Phoenix автоматически закрывает часть или всю позицию, чтобы не допустить образования безнадёжных долгов для протокола.

Кроме того, система рисков Phoenix опирается на данные о ценах от оракулов, поэтому стабильность работы оракулов напрямую влияет на общую безопасность протокола. Учитывая высокое кредитное плечо, характерное для бессрочных фьючерсов, в экстремальных рыночных условиях может возникать значительный риск. Поэтому трейдерам необходимо полностью разобраться в правилах ликвидации и механизмах кредитного плеча, прежде чем начинать ончейн-торговлю деривативами.

Варианты применения Phoenix

Phoenix применяется в первую очередь для профессиональной ончейн-торговли, высокочастотного маркетмейкинга и как инфраструктура для DeFi-торговли.

Для розничных трейдеров Phoenix даёт возможность торговать бессрочными фьючерсами без передачи активов на хранение. Пользователи могут торговать напрямую через свои кошельки, сохраняя полный контроль над средствами.

Для маркетмейкеров и количественных команд структура книги ордеров Phoenix больше подходит для реализации высокочастотных стратегий. По сравнению с AMM, книги ордеров обеспечивают более точный контроль над ценами и более детальное управление ликвидностью.

Кроме того, Phoenix может выступать в качестве инфраструктурного элемента экосистемы DeFi на Solana, легко интегрируясь с агрегаторами, протоколами стратегий и другими финансовыми приложениями. Эта модульность — одна из ключевых особенностей DeFi.

Преимущества и недостатки Phoenix

Главные преимущества Phoenix связаны с его ончейн-архитектурой книги ордеров и производительностью сети Solana. По сравнению с протоколами на базе AMM, торговый опыт здесь ближе к централизованным биржам — ниже проскальзывание и выше точность исполнения ордеров.

Вместе с тем Phoenix сохраняет ключевые свойства DeFi: некастодиальное управление активами, ончейн-прозрачность и открытую финансовую модульность. Это делает его подходящим как для розничных трейдеров, так и для профессиональных количественных команд и маркетмейкеров.

Однако у Phoenix есть и ограничения. Рынки с книгой ордеров требуют постоянной ликвидности, а экосистемы высокочастотной торговли — стабильной производительности сети. Кроме того, сам рынок ончейн-деривативов подвержен системным рискам, рискам, связанным с оракулами, и высокой волатильности в экстремальных рыночных условиях.

Заключение

Phoenix — это протокол для ончейн-торговли бессрочными фьючерсами в экосистеме Solana. Он использует архитектуру полностью ончейновой книги ордеров, обеспечивая некастодиальную торговлю с кредитным плечом. В отличие от традиционных деривативных протоколов на базе AMM, Phoenix делает акцент на глубине книги ордеров, эффективном ценообразовании и возможностях высокочастотной торговли.

При этом рынок ончейн-деривативов остаётся зоной повышенного риска. Перед началом торговли с использованием кредитного плеча пользователям необходимо тщательно разобраться в механизмах маржи, ставках финансирования и рисках ликвидации.

Часто задаваемые вопросы

Является ли Phoenix централизованной биржей?

Нет. Phoenix — это децентрализованный протокол для торговли бессрочными фьючерсами. Пользователи торгуют, подключая свои кошельки напрямую к протоколу. Передавать активы на хранение централизованной платформе не требуется.

Использует ли Phoenix AMM?

Нет. Phoenix в основном использует модель ончейн-книги ордеров (CLOB), а не традиционный пул ликвидности AMM.

Почему Phoenix выбрал Solana?

Solana обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и низкие транзакционные издержки. Это делает её более подходящей для работы ончейн-книг ордеров и высокочастотных систем сопоставления заявок.

Какие торговые функции поддерживает Phoenix?

Phoenix поддерживает бессрочные фьючерсы, маржинальную торговлю, лимитные ордеры, рыночные ордеры, а также маржинальную торговлю.

Какую роль играет ставка финансирования в Phoenix?

Ставка финансирования помогает удерживать цену бессрочного контракта на уровне спотовой рыночной цены.

Существует ли риск ликвидации в Phoenix?

Да. Поскольку торговля бессрочными фьючерсами предполагает использование кредитного плеча, система может инициировать ликвидацию, если маржа на счёте опускается слишком низко.

В чём главное отличие Phoenix от традиционной DEX?

Phoenix ориентирован на сопоставление заявок в книге ордеров и профессиональную торговую структуру, тогда как большинство традиционных DEX используют модель пула ликвидности AMM.