По мере того как рынок DeFi расширяется в сторону профессиональной торговли, всё больше пользователей задаются вопросом: могут ли ончейн-протоколы сравниться по эффективности исполнения с централизованными биржами? Phoenix и Hyperliquid представляют два принципиально разных подхода к решению этой задачи.
В сфере ончейн-деривативов производительность, скорость сопоставления, ликвидность и контроль рисков всегда были ключевыми полями битвы. Ранние DeFi-протоколы в основном опирались на модель AMM, но по мере роста спроса на высокочастотную торговлю и профессиональный маркетмейкинг всё больше протоколов осваивают книги ордеров, высокопроизводительные уровни исполнения и специализированные торговые сети.
Phoenix и Hyperliquid: архитектура и ключевые различия
Как ончейн-протокол бессрочных фьючерсов, построенный на Solana, Phoenix использует полностью ончейновую архитектуру книги ордеров.
В Phoenix пользовательские ордера отправляются напрямую в ончейновую централизованную книгу лимитных ордеров (CLOB) и сопоставляются по приоритету цена-время. Все ордера, сделки и состояние рынка записываются в блокчейн.
Основная цель Phoenix — использовать высокую пропускную способность и низкую задержку Solana, чтобы обеспечить торговый опыт, близкий к централизованным биржам, сохраняя при этом ончейновую прозрачность. По сравнению с традиционными AMM-протоколами Phoenix ставит во главу угла низкое проскальзывание, высокочастотное сопоставление и профессиональные возможности маркетмейкеров.
Hyperliquid — высокопроизводительный протокол, ориентированный на ончейн-бессрочные фьючерсы. Его отличительная черта — создание выделенной сети Layer1, а не полная опора на существующую публичную сеть.
Hyperliquid достигает низкой задержки в торговле благодаря собственной среде исполнения и специально оптимизированному движку сопоставления. Его цель — также обеспечить производительность, сопоставимую с централизованными биржами, но технический путь здесь принципиально иной, чем у Phoenix.
Если Phoenix строится на инфраструктуре Solana, то Hyperliquid делает упор на специализированную торговую сеть и высокопроизводительный уровень исполнения, что позволяет глубоко оптимизировать торговлю деривативами.
Источник изображения: DeFi на Solana
Чем различаются базовые архитектуры Phoenix и Hyperliquid?
Самое существенное отличие — в уровне исполнения и сетевой структуре.
Phoenix работает на публичной сети Solana; его книга ордеров и система рисков зависят от сети Solana. Это позволяет Phoenix напрямую использовать инструменты экосистемы Solana: кошельки, активы и возможности DeFi-портфеля.
Hyperliquid использует независимую архитектуру сети Layer1, где сопоставительная система и среда исполнения полностью контролируются протоколом. Это даёт Hyperliquid большую автономию в управлении производительностью сети, однако совместимость с экосистемой и открытая композируемость отличаются от модели публичной сети.
Если коротко:
| Сравнительная характеристика |
Phoenix |
Hyperliquid |
| Базовая инфраструктура |
Solana |
Выделенный Layer1 |
| Структура книги ордеров |
Полностью ончейн |
Высокопроизводительная специализированная архитектура |
| Среда исполнения |
Виртуальная машина Solana |
Собственный уровень исполнения |
| Композируемость экосистемы |
Высокая |
Относительно независимая |
| Управление сетью |
Зависит от Solana |
Контролируется протоколом |
Phoenix больше похож на ончейновый финансовый протокол, встроенный в экосистему публичной сети, тогда как Hyperliquid напоминает независимую торговую сеть, созданную специально для трейдинга.
Чем различаются модели сопоставления ордеров в Phoenix и Hyperliquid?
Phoenix использует модель полностью ончейновой книги ордеров.
Это означает, что отправка ордеров, их сопоставление и обновление статуса происходят ончейн, что делает рыночные данные полностью прозрачными. Преимущества — высокая проверяемость и глубокая интеграция с DeFi-экосистемой Solana.
Hyperliquid также делает ставку на книгу ордеров, но его архитектура более оптимизирована для высокой производительности. Благодаря независимому уровню исполнения Hyperliquid может ещё сильнее снизить торговую задержку и повысить эффективность высокочастотного сопоставления.
С точки зрения пользовательского опыта:
- Phoenix ставит во главу угла ончейновую прозрачность
- Hyperliquid — экстремальную производительность
Это различие определяет их ключевые дизайнерские философии.
Чем различаются источники ликвидности Phoenix и Hyperliquid?
Ликвидность Phoenix поступает в основном от ончейновых ордеров мейкеров книги ордеров и профессиональных маркетмейкеров.
Поскольку структура рынка напоминает традиционные биржи, глубина рынка зависит от реальной ордерной ликвидности. Phoenix хорошо подходит для команд количественной торговли и профессиональных маркетмейкеров.
Hyperliquid также опирается на ликвидность книги ордеров, но его среда исполнения, построенная как специализированная торговая система, может поддерживать более высокочастотную активность маркетмейкеров.
Оба протокола явно отличаются от традиционной модели AMM:
- Они не полагаются на пулы ликвидности для автоматического ценообразования
- Они делают упор на истинное рыночное ценообразование
- Они лучше подходят для сценариев высокочастотной торговли
По мере созревания рынка ончейн-деривативов модель книги ордеров вновь становится магистральным направлением.
Чем различаются системы контроля рисков в Phoenix и Hyperliquid?
Система рисков Phoenix опирается на механизмы маржи, оракульные системы цен и ончейновый риск-движок. Поскольку все состояния выполняются в сети Solana, данные о рисках полностью публичны.
Hyperliquid, обладая независимым уровнем исполнения, может более глубоко настраивать свою систему рисков. Его логика сопоставления и ликвидации позволяет дополнительно оптимизировать задержку и скорость реакции рынка.
Однако оба протокола должны решать ключевые проблемы ончейн-деривативов: экстремальные рыночные условия, эффективность ликвидации, недостаточную ликвидность и оракульные риски. Способность контролировать риски остаётся главным фактором долгосрочной стабильности ончейн-протоколов бессрочных контрактов.
Каким пользователям лучше всего подходят Phoenix и Hyperliquid?
Phoenix идеален для пользователей экосистемы Solana, профессиональных маркетмейкеров и трейдеров, ценящих ончейновую прозрачность. Его высокая совместимость с DeFi-экосистемой Solana позволяет легко интегрироваться с кошельками, агрегаторами и другими протоколами.
Hyperliquid больше подходит для высокочастотных трейдеров деривативами и профессиональных трейдеров, требующих сверхнизкой задержки. Его независимая сетевая архитектура создаёт ощущение профессиональной торговой платформы ончейн.
По позиционированию Phoenix тяготеет к нативной DeFi-структуре, а Hyperliquid — скорее высокопроизводительная торговая сеть.
Итог
И Phoenix, и Hyperliquid стремятся обеспечить опыт, близкий к централизованным биржам, для торговли ончейн-бессрочными фьючерсами, но идут разными путями.
Phoenix строит полностью ончейновую систему книги ордеров на Solana, делая упор на прозрачность, композируемость экосистемы и структуру книги ордеров. Hyperliquid же благодаря независимой сети Layer1 и собственной среде исполнения достигает более экстремального высокопроизводительного торгового опыта.
Ни одна из моделей не является по своей сути превосходящей; они представляют разные технические маршруты на рынке ончейн-деривативов.
Часто задаваемые вопросы
В чём самое большое различие между Phoenix и Hyperliquid?
Phoenix работает на публичной сети Solana, тогда как Hyperliquid имеет собственную независимую сеть Layer1.
Использует ли Phoenix книгу ордеров?
Да. Phoenix использует полностью ончейновую архитектуру книги ордеров.
Почему Hyperliquid выбрал независимую сеть?
Независимый уровень исполнения позволяет дополнительно оптимизировать торговую производительность и эффективность сопоставления.
Какой протокол лучше подходит для высокочастотной торговли?
Оба поддерживают высокочастотную торговлю, но Hyperliquid делает акцент на сверхнизкой задержке исполнения.
Каковы преимущества Phoenix?
Phoenix предлагает более сильную совместимость с экосистемой Solana и ончейновую прозрачность.
