O DeepSeek acabou de fundir algumas centenas de milhares de milhões.

Liang Wenfeng disse que, se este ano conseguir gastar 20 mil milhões para comprar cartões, isso prova que o desempenho do departamento de compras está super bom.

A maior ansiedade de um CEO é não conseguir gastar o dinheiro.

Ele fez as contas: transformar o dinheiro em cartões da NVIDIA, como se recuperasse o investimento em dez meses. Como os depósitos bancários rendem dois pontos percentuais anuais, a estratégia dele é comprar tudo o que conseguir comprar, sem impor limite à velocidade com que gasta.

Depois, ele disse que, na prática, gastar tanto dinheiro assim é extremamente difícil: não compra, não se consegue comprar, e o preço também é muito alto. Mas eu aceito pagar um prémio por isso, porque é certo.

Estas palavras pesam mais do que qualquer relatório de pesquisa.

Neste momento, ele tem cerca de 20 mil cartões equivalentes em capacidade de computação aos NVIDIA H100, e a maior parte foi comprada apenas nos últimos um ou dois meses.

A Huawei também lhe está a fazer uma proposta: 16 mil cartões; ele calculou e isso equivale a 40 mil cartões da série B.

Mas ainda não chega. Os maiores modelos dos Estados Unidos estão na ordem de 800B de parâmetros; na China ainda falta uma ordem de grandeza.

Ele disse que, para treinar um modelo no mesmo nível, são necessários 50 mil cartões GB300 ou 20 mil cartões da Huawei — e isso é apenas para o treino, ainda sem contar o que é preciso para a investigação.

A equipa tecnicamente reconhecida como a mais forte acabou de receber muito dinheiro e, depois de fazer as contas, descobriu que os chips ainda não chegam para gastar.

E isto é apenas o caso do DeepSeek.

A Anthropic, em paralelo, está a negociar capacidade computacional com seis empresas; o Kimi K3 foi lançado e em 48 horas ficou completamente saturado — acabou por suspender o lado do consumidor (C) e atribuir toda a capacidade aos clientes pagantes. A Google acabou de aumentar a sua despesa de capital para o ano inteiro para 205 bilhões; ter 240 bilhões no caixa não chega, então ainda fez mais uma ronda de 49,6 bilhões.

Um fornecedor disse que a falta de stock é um facto. Dois disseram que o sector está em boa fase. Cinco pessoas com posições totalmente diferentes disseram uma frase igual, uma após outra: não se consegue comprar, e ainda estão a aumentar os preços.

Por isso, os preços de armazenamento e de chips estão a cair assim — afinal, o que está a cair? Não há qualquer evidência de colapso no lado da procura.

Nada mudou na procura, nem uma palavra.

A frase de Liang Wenfeng — “se der para gastar 20 mil milhões, seria ótimo” — pode ser, talvez, o sinal mais realista de procura de IA neste trimestre.

Isto será mais útil do que qualquer relatório de analista.