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Porque é que a desbloqueio sob pressão afeta o preço das moedas?

Um novo amigo perguntou-me: “A base do projeto parece que não mudou. Como é que, no momento do desbloqueio dos tokens, toda a gente de repente fica nervosa?”

Porque o preço no mercado não depende apenas de o projeto ser bom ou não; também depende de, ao mesmo tempo, quantas moedas podem potencialmente ser colocadas à venda.

O desbloqueio de tokens pode ser entendido como um lote de moedas que, por enquanto, não podia circular livremente. Chegada a uma hora acordada, essas moedas podem ser transferidas ou negociadas. Podem pertencer à equipa, a investidores iniciais, a fundos do ecossistema, ou ainda ser recompensas para participantes. O desbloqueio em si não significa que essas moedas vão ser vendidas imediatamente de uma vez, mas faz com que a oferta potencial de venda aumente.

Pense numa analogia: um espetáculo tinha originalmente apenas mil bilhetes que podiam ser revendidos; depois, mais quinhentos bilhetes passaram a ser libertados ao mesmo tempo. O conteúdo do espetáculo não mudou. Mas se, de repente, houver mais pessoas a querer vender bilhetes e o número de pessoas a comprar não aumentar em simultâneo, o preço fica mais facilmente pressionado.

Por isso, quando observo um desbloqueio, não olho apenas para “há desbloqueio” e ponto. Preocupo-me com três perguntas.

Primeiro, ver qual é o tamanho do desbloqueio em relação ao volume de circulação atual. A mesma quantidade de dez milhões de tokens pode ter um impacto limitado em moedas com muita circulação, mas causar um choque evidente em moedas com um volume de circulação muito pequeno. Se eu comparar apenas a quantidade desbloqueada com a oferta total, muitas vezes subestimo a pressão imediata.

Segundo, ver a quem é que estas moedas vão parar. O financiamento do ecossistema necessário para construção a longo prazo, as recompensas de incentivos usadas conforme o plano, e os primeiros lotes que custam pouco podem ter intenções de venda completamente diferentes. Não se pode assumir que, porque o nome do recetor parece “regular”, isso significa que nunca vai entrar no mercado.

Por último, ver se há procura adicional no mercado para absorver. Mesmo que o tamanho do desbloqueio não seja pequeno, se o projeto estiver a crescer em utilização, receitas ou procura real de compra em simultâneo, a pressão pode ser absorvida gradualmente. Pelo contrário, quando a procura está fraca, até um desbloqueio que não seja “absurdo” pode fazer com que quem já tem moedas fique mais hesitante.

O meu critério é este: o desbloqueio não é necessariamente um sinal de queda. O mercado pode já ter antecipado isso, e os recetores podem continuar a manter bloqueado ou a deter a longo prazo. O que realmente vale a pena temer é quando a oferta circulante aumenta de forma clara e rápida, quando a diferença do custo de quem detém as moedas é grande, e ao mesmo tempo a capacidade de absorção do mercado está fraca. Só quando estas coisas se sobrepõem é que o risco se amplifica.

O que uma investigação aprofundada precisa de resolver é desagregar esta frase vaga “desbloqueio é notícia negativa”: quanto de capital adicional entra, a quem pertence, como é que pode ser usado, e se a procura existente consegue aguentar. A monitorização do projeto vai continuar a verificar se, depois do desbloqueio, a utilização dos fundos e o comportamento dos detentores desviam da lógica original.

Se estiveres a preocupar-te com o desbloqueio de alguma moeda, comenta o nome da moeda e a percentagem de desbloqueio que vês. Primeiro clarifica o tamanho relativo ao volume de circulação, quem são os recetores e a procura de absorção; só depois é que decides se vale a pena ficares nervoso.