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O CPI central dos EUA fica abaixo das previsões: a inflação abranda, mas o trabalho da Fed não está concluído

Novos dados frescos sobre a inflação nos EUA surpreenderam novamente os mercados financeiros, com o CPI central a subir 2,7% em termos homólogos, abaixo da expectativa de mercado de 2,8%, sinalizando que as pressões subjacentes da inflação estão gradualmente a aliviar. Em simultâneo, o CPI global registou uma descida mensal de 0,1%, assinalando a sua primeira leitura mensal negativa em anos, à medida que a queda nos preços da energia proporcionou uma ajuda significativa. O relatório, mais fraco do que o esperado, alterou imediatamente as expectativas dos investidores, levando à queda das yields dos Treasuries e reduzindo a probabilidade de mais um aumento da taxa do Federal Reserve num prazo próximo.

O que os números nos dizem

Embora o valor do CPI global tenha beneficiado com custos mais baixos de gasolina e energia, o quadro mais amplo da inflação continua a ser mais complexo. As categorias essenciais de serviços — incluindo habitação, cuidados médicos, seguros e vários setores intensivos em mão de obra — continuam a sentir pressões persistentes nos preços. Estas áreas representam uma parte significativa da despesa dos consumidores e continuam a ser o maior desafio para os responsáveis políticos que tentam devolver a inflação ao objetivo de longo prazo de 2% do Federal Reserve.

O relatório mais recente sugere que a inflação está a evoluir na direção certa, mas o ritmo de melhoria continua gradual, e não decisivo.

Porque é que os mercados reagiram tão rapidamente

Os mercados financeiros ajustam-se constantemente a novos dados económicos, e a inflação continua a ser um dos indicadores mais influentes.

Após a divulgação do CPI:

• As yields dos Treasuries desceram, à medida que os investidores reduziram as expetativas para um aperto adicional da política.

• O dólar norte-americano enfraqueceu face a várias moedas importantes.

• Os mercados acionistas receberam bem os dados, sobretudo as ações de crescimento e de tecnologia, que tipicamente beneficiam de expetativas mais baixas para as taxas de juro.

• Bitcoin e outros ativos digitais registaram um renovado interesse de compra, à medida que os investidores se deslocaram para ativos de risco.

Apesar da reação imediata ter sido positiva, os traders sabem que um único relatório de inflação dificilmente irá alterar a estratégia mais ampla do Federal Reserve.

O próximo desafio do Federal Reserve

Apesar do progresso encorajador, a inflação continua acima do objetivo do banco central. As autoridades do Federal Reserve têm repetidamente enfatizado que precisam de evidência consistente ao longo de vários meses antes de considerarem um alívio de política com significado.

Os comentários recentes dos decisores continuam a sublinhar a necessidade de paciência. A Fed quer confirmação de que a inflação está a abrandar de forma sustentável, e não apenas a reagir a quedas temporárias em categorias voláteis como a energia.

Por esta razão, os próximos dados do Core PCE, os relatórios sobre o emprego, o crescimento salarial e os números do consumo dos consumidores podem ter ainda mais importância do que a divulgação de hoje do CPI.

O que isto significa para o Bitcoin

O Bitcoin tornou-se cada vez mais sensível a desenvolvimentos macroeconómicos.

Expectativas de inflação mais baixas tendem a melhorar a liquidez do mercado e a reduzir a pressão das taxas de juro reais mais elevadas, criando um ambiente mais favorável para as criptomoedas. No entanto, os ativos digitais continuam altamente dependentes das orientações do Federal Reserve.

Se os próximos relatórios de inflação continuarem a mostrar melhoria, os investidores poderão começar a antecipar cortes de taxas mais tarde no ano, o que poderá fornecer apoio adicional ao Bitcoin e ao mercado cripto mais amplo.

Por outro lado, se a inflação acelerar inesperadamente de novo, as expetativas de taxas de juro mais elevadas por mais tempo poderão regressar rapidamente, aumentando a volatilidade em todos os ativos digitais.

A minha perspetiva de mercado

Na minha opinião, o relatório de inflação de hoje é encorajador, mas não deve ser interpretado como o fim da batalha contra a inflação. O progresso é claramente visível, mas os componentes mais persistentes da inflação — especialmente os serviços e a habitação — continuam a manter a pressão global sobre os preços acima da zona de conforto do Federal Reserve.

Acredito que os mercados poderão beneficiar de um melhor sentimento a curto prazo, à medida que os investidores acolhem dados de inflação mais suaves, mas um ímpeto bullish sustentado dependerá de vários meses adicionais de melhoria consistente. O Federal Reserve deverá continuar dependente dos dados, o que significa que cada grande divulgação económica a partir deste momento tem potencial para redefinir as expetativas.

Para os traders, este continua a ser um mercado em que a disciplina vale mais do que a emoção. Em vez de reagir a um único título, é mais sensato acompanhar a tendência mais ampla na inflação, na força do mercado de trabalho, nas yields das obrigações e na comunicação do Federal Reserve. Se a desinflação continuar enquanto o crescimento económico se mantiver resiliente, tanto os mercados acionistas como os de criptomoedas poderão beneficiar no médio prazo. Ainda assim, a volatilidade deverá ser esperada até a inflação se aproximar muito mais do objetivo de 2% da Fed e os decisores ganharem confiança suficiente para começar a aliviar a política monetária.