Recentemente, comecei a analisar como evoluiu o preço do ouro nos últimos 20 anos e, na verdade, os números são brutais.

Neste momento, ronda os 4.270 dólares por onça, e se comparares com o que custava em meados dos anos 2000, quando mal ultrapassava os 400 dólares, estamos a falar de uma multiplicação por mais de dez.
Isso representa quase um aumento acumulado de 900%.
Bastante diferente do que acontecia em 2015, quando ainda rondava os 1.100 dólares.

O que é interessante não é apenas o número final, mas como chegámos aqui.
A história da evolução do preço do ouro em duas décadas pode ser dividida em quatro fases bastante claras.
Entre 2005 e 2010, vivemos o que poderia chamar-se a era do auge.
O metal passou de 430 dólares para mais de 1.200 em apenas cinco anos, impulsionado pela fraqueza do dólar, a escalada do petróleo e toda aquela desconfiança deixada pela crise das hipotecas subprime.
Quando a Lehman Brothers quebrou em 2008, o ouro consolidou o seu papel como refúgio seguro e os bancos centrais começaram a acumular sem parar.

Depois veio de 2010 a 2015, que foi mais de correção e lateralidade.
Os mercados recuperaram, as economias desenvolvidas estabilizaram-se e a Reserva Federal começou a normalizar as taxas.
O ouro caiu um pouco e moveu-se entre 1.000 e 1.200 dólares, sem oferecer nada extraordinário, embora tenha mantido a sua função de cobertura.
Foi mais técnico do que estrutural.

Mas de 2015 a 2020 marcou o renascimento.
As tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China, o endividamento público disparado, as taxas de juro em mínimos históricos... tudo isso reativou a procura.
E quando chegou a pandemia em 2020, foi o catalisador definitivo.
O ouro quebrou os 2.000 dólares pela primeira vez e confirmou o seu estatuto como ativo de confiança quando tudo se balança.

De 2020 até agora, vimos a escalada mais agressiva.
Em cinco anos, passou de 1.900 para mais de 4.200 dólares, um +124% que não tem precedentes.
Se olhares desde 2015, o aumento ronda os +295% em termos nominais.
Traduzido em rentabilidade anualizada, isso equivale a entre 7% e 8% ao ano, uma cifra notável para um ativo que não paga dividendos nem juros.

O que me surpreende é que, nos últimos cinco anos, o ouro superou tanto o S&P 500 como o Nasdaq-100 em rentabilidade acumulada.
Algo raro em períodos tão longos.
O Nasdaq continua a ser o grande vencedor do século, com mais de 5.000%, mas o facto de o ouro lhes ganhar em cinco anos reforça a ideia de que, em ambientes de inflação e taxas baixas, o metal brilha mais do que os ativos de risco.
Além disso, quando olhamos para crises específicas, o ouro quase não retrocedeu 2% em 2008, enquanto as bolsas caíram mais de 30%.
Em 2020, aconteceu o mesmo, atuou como refúgio quando tudo parava.

Por que aconteceu isto? É uma combinação de fatores.
As taxas de juro reais negativas, a expansão quantitativa dos bancos centrais que reduz os rendimentos dos títulos, a depreciação do dólar em vários momentos, a inflação que reapareceu após a pandemia, os programas de despesa pública massiva, as tensões geopolíticas... tudo empurrou para o ouro.
Os bancos centrais de economias emergentes também aumentaram as suas reservas como forma de diversificar e reduzir a dependência do dólar.

Para quem está a construir uma carteira, o ouro não deve ser especulativo.
É estabilidade.
Os consultores recomendam entre 5% e 10% do património em ouro físico, ETFs ou fundos que reproduzam o seu comportamento.
Em carteiras muito expostas a ações, funciona como um seguro contra a volatilidade.
E tem uma vantagem que não é menor: liquidez universal.
Em qualquer mercado, a qualquer momento, podes convertê-lo em dinheiro sem sofrer restrições de capital ou oscilações de dívida.

Olhando para trás, a evolução do preço do ouro nestes 20 anos não é casualidade.
Reflete como os investidores procuram estabilidade num mundo que cada vez oferece menos.
Não é substituto do crescimento nem promessa de enriquecimento rápido.
É esse seguro silencioso que se valoriza quando o resto treme.
Para quem constrói um puzzle financeiro equilibrado, continua a ser uma peça essencial, como há duas décadas.