Recentemente tenho acompanhado a evolução do iene, e para ser honesto, esta fase de desvalorização tem sido bastante agressiva. Até meados de maio, o dólar estava a oscilar entre 152 e 160 ienes, e a taxa de câmbio efetiva real atingiu o nível mais baixo em quase 53 anos, uma história que na verdade é bastante complexa.

Primeiro, vamos falar sobre a questão central do diferencial de juros entre os EUA e o Japão. Apesar do Banco do Japão ter aumentado a sua taxa para 0,75% em dezembro do ano passado, atingindo um máximo de 30 anos, o Federal Reserve dos EUA continua a ser mais hawkish, e esse diferencial persiste. Todos estão a fazer arbitragem, emprestando ienes a juros baixos para investir em ativos de maior rendimento em dólares, o que tem levado a uma venda contínua de ienes. Notei que mesmo com o aumento das taxas pelo banco central, as expectativas do mercado para os passos seguintes ainda são bastante cautelosas, e a confiança na recuperação é lenta.

A situação interna no Japão também não é otimista. O novo governo lançou um grande estímulo fiscal para impulsionar a economia, mas isso significa aumento de emissão de dívida e maior risco de défice, o que preocupa o mercado com uma possível sobretaxa fiscal, pressionando ainda mais o iene para baixo. Além disso, a situação no Médio Oriente impacta os custos de energia, com os preços do petróleo importado do Japão elevados, ampliando o défice comercial, enquanto os fundamentos económicos continuam fracos, tudo isso desfavorece a valorização do iene.

O ponto de virada potencial pode acontecer em junho. O banco central originalmente planeava aumentar as taxas em abril, mas o conflito no Médio Oriente atrapalhou esses planos. No entanto, uma pesquisa da Reuters indica que cerca de dois terços dos economistas esperam que o banco central aumente as taxas para 1,0% até o final de junho. Se isso acontecer, o diferencial de juros entre os EUA e o Japão se reduzirá, a atratividade do iene aumentará, e o fluxo de arbitragem poderá reverter. Este é um evento que tenho vindo a acompanhar de perto recentemente.

Quanto às previsões futuras, Junya Tanase, do JPMorgan, é o mais pessimista, prevendo que o iene possa cair até 164 até ao final do ano. Parisha Saimbi, do Crédit Agricole Paris, também espera uma queda até 160. A lógica deles é que o sentimento de risco global ainda deve permanecer relativamente otimista, a arbitragem continuará, e o Federal Reserve pode ser mais hawkish do que o esperado, mantendo o dólar forte.

No entanto, há um ponto interessante. Historicamente, o iene tem uma característica de ativo de refúgio; quando há uma crise global, as pessoas tendem a comprar ienes para se proteger. Se o mercado de ações e outros ativos de risco fizerem uma correção, e as posições de arbitragem forem fechadas, o iene pode valorizar rapidamente. Portanto, no curto prazo, a faixa de 152 a 158 ainda é provável de oscilar, mas a longo prazo, a valorização do iene dependerá de reformas estruturais internas no Japão, aumento do potencial de crescimento económico, e a criação de um ciclo virtuoso de salários e preços.

Para os investidores, recomendo acompanhar quatro fatores-chave: primeiro, a evolução do índice de inflação CPI; segundo, dados económicos como PIB e PMI; terceiro, as políticas do banco central e as declarações de Ueda Kazuo; e quarto, o cenário internacional, especialmente a direção do Federal Reserve. Se desejar participar no mercado cambial, é fundamental gerir bem o risco, avaliar a sua tolerância ao risco e, se necessário, consultar um profissional. No curto prazo, o iene ainda estará fraco, mas não se esqueça de preparar uma estratégia de alocação a longo prazo.