Recentemente estive a estudar memória, e descobri que algumas coisas foram fortemente subestimadas pelo mercado.

Primeiro, a conclusão: as ações de memória não são realmente ações de crescimento estável, são ativos de negociação cíclica. O que você quer ganhar não é a própria empresa, mas o ritmo do ciclo econômico.

Por que digo isso? Porque a indústria de memória tem um ciclo inevitável — escassez de oferta → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. Este ciclo repete-se a cada poucos anos. A última previsão da Nomura indica que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND Flash subirão, respetivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, uma grande revisão em relação às previsões anteriores de 6% e 20%. É por isso que quem começou a posicionar-se agora já está a começar a lucrar.

O mercado global de memória é realmente controlado por poucas empresas — Samsung, SK Hynix e Micron dominam mais de 94% do mercado de DRAM. Quanto ao NAND Flash, também é semelhante, com as cinco maiores empresas a deterem mais de 80% do mercado. A oferta é altamente concentrada, e as decisões de poucas empresas podem determinar o ciclo de preços. É por isso que as ações de memória têm tanta volatilidade.

Falando de ações de NAND Flash, a Phison é a mais pura na bolsa de Taiwan. Os seus lucros e o volume de chips controlados atingiram novos máximos simultaneamente, e atualmente a lacuna de oferta de NAND ainda está perto de 20%. A inferência de IA traz uma procura quase ilimitada por armazenamento de dados, e mesmo com a expansão contínua da capacidade, é difícil mudar a situação de escassez de curto prazo.

Na bolsa de Taiwan, há também a Nanya Technology, focada na fabricação de DRAM. A aplicação de IA já se tornou um motor principal de crescimento, e os seus produtos de memória personalizados para IA já começaram a contribuir para os lucros. Com a atualização para DDR5 e a recuperação dos preços de DRAM, o panorama geral está claramente a melhorar. A Winbond também é uma boa opção, focada em DRAM de nicho e NOR Flash, evitando a competição de preços com DRAM genérico, resultando em menor volatilidade de lucros.

Nos EUA, a Micron é a maior fabricante de chips de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações de armazenamento mais resilientes do mercado americano. Com a expansão contínua da capacidade de HBM, os preços de memória estão numa fase de alta, e os lucros estão claramente a recuperar. A SK Hynix é líder mundial em envios de DRAM e HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando diretamente do explosivo aumento na procura por alta capacidade de processamento de IA.

A Kioxia, originalmente Toshiba Memory, é uma das principais fornecedoras globais de NAND Flash, e seu valor de mercado subiu recentemente para a décima posição mundial, uma grande subida desde o 43º lugar no final do ano passado. O ciclo do NAND é mais atrasado em relação ao do DRAM, com uma velocidade de aumento de preços mais lenta, sendo uma boa opção para posicionamentos na fase final do ciclo.

O mais importante é determinar em que fase do ciclo estamos agora. Vou acompanhar três aspetos: primeiro, se a tendência de queda nos contratos de DRAM parou; segundo, quando o inventário na cadeia de abastecimento começará a diminuir de um pico; terceiro, se os principais fabricantes estão a reduzir os seus investimentos de capital. Atualmente, os inventários dos fabricantes globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas a terem apenas cerca de 4 semanas de stock, o que explica por que os preços sobem facilmente e caem com dificuldade.

A volatilidade das ações de memória oferece oportunidades tanto para posições longas quanto curtas. Se quiser negociar de forma mais flexível, pode considerar usar CFDs para negociar ações relacionadas, sem precisar de possuir as ações fisicamente, bastando prever a direção do preço.

Honestamente, esta rodada de ações de memória tornou-se uma grande estrela devido à lacuna de oferta de IA, mas ações de memória não são adequadas para manter a longo prazo. É preciso avaliar em que fase do ciclo estamos, posicionar-se lentamente na fase de fundo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Essa é a estratégia correta para ações de memória.