Recentemente, estive a estudar a indústria da memória, e descobri que muitas pessoas não têm clareza sobre quais ações de memória existem e como escolher. Na verdade, este setor parece complexo, mas basta entender a lógica da cadeia de produção para encontrar os ativos que se adequam a si.

As ações de memória, em suma, podem ser divididas em três categorias. A primeira são os fabricantes que produzem diretamente os chips, como Nanya Technology, Winbond, Macronix, estas empresas taiwanesas, além de gigantes internacionais como Micron, Samsung e SK Hynix. Este tipo de empresa tem a maior elasticidade de lucro, mas também a maior volatilidade, sendo profundamente afetada pelos ciclos económicos. A segunda categoria inclui empresas que controlam ICs e fabricam módulos, como Phison, Adata, Transcend; elas têm lucros relativamente mais estáveis, pois possuem uma barreira de entrada na integração de software. A terceira categoria são empresas que se focam em áreas específicas, como Macronix, que se dedica ao NOR Flash e armazenamento embutido, apresentando riscos relativamente menores.

Falando do panorama global, Samsung, SK Hynix e Micron praticamente dominam o mercado. Segundo os rankings mais recentes, a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de quase 9000 bilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix, enquanto a Micron ocupa o terceiro lugar. Curiosamente, o HBM (memória de alta largura de banda) — produto-chave na era da IA — é atualmente liderado por Hynix e Micron. Quando essas grandes empresas direcionam toda a capacidade de produção para chips de IA, as empresas taiwanesas têm a oportunidade de aproveitar os benefícios de pedidos de transferência.

Por que as ações de memória têm tanta volatilidade? A razão principal é que este setor vive de ciclos: escassez de oferta → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução de produção → nova escassez. Este ciclo repete-se a cada poucos anos. Além disso, construir uma fábrica de wafers custa centenas de bilhões de dólares; se o momento de investimento for ligeiramente errado, a capacidade instalada pode já estar desatualizada quando o mercado inverter. O mais importante é que o mercado global de memória é dominado por poucas empresas, cujas decisões determinam diretamente o ciclo de preços.

Agora, vamos falar de ações específicas de memória que valem a pena acompanhar. No mercado de Taiwan, a Nanya Technology é a mais pura em conceito de DRAM, focada na fabricação de DRAM, com a aplicação de IA já se tornando seu principal motor de crescimento. Winbond atua em nichos, produzindo DRAM especial e NOR Flash, evitando a guerra de preços de DRAM genérico. Phison é o mais especializado em NAND Flash, com uma lacuna de oferta próxima de 20%, tornando difícil alterar o cenário de demanda insatisfeita a curto prazo. Powerchip fabrica wafers de memória, tem parceria com Micron, mas o mercado de foundry de semicondutores é altamente competitivo. Macronix foca em NOR Flash e ROM, com vantagens tecnológicas nos setores automotivo e industrial, apresentando menor volatilidade.

Nos EUA, Micron é a única grande empresa com capacidade de produção em larga escala de DRAM e NAND, e com a expansão contínua da capacidade de HBM, seus lucros estão se recuperando visivelmente. SK Hynix lidera globalmente em entregas de DRAM e HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção, beneficiando-se diretamente do aumento da demanda por IA. Kioxia, antiga Toshiba Memory, é uma das principais fornecedoras globais de NAND Flash, tendo subido do 43º para o 10º lugar em valor de mercado nos últimos seis meses. Western Digital, após a separação do negócio de NAND em 2025, virou uma empresa focada exclusivamente em HDDs, com seus discos rígidos empresariais de 40TB já esgotados ao longo do ano.

As ações de memória e as ações de IA, na verdade, são coisas distintas. As ações de memória são ativos de ciclo, que lucram com o ritmo do ciclo econômico. As ações de IA representam uma tendência de investimento, que lucram com o crescimento estrutural. A estratégia de posse de ações de memória é começar a montar posições na fase de fundo do ciclo, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Atualmente, os preços da memória ainda estão em alta, e o cenário de oferta restrita deve persistir a curto prazo, com ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tendo potencial de valorização.

Se deseja saber quando é o melhor momento para entrar, deve ficar atento a alguns sinais. Primeiro, a estabilização dos preços do DRAM, que é o sinal mais importante de uma mudança de ciclo. Segundo, as principais fabricantes começarem a reduzir a produção, indicando que a oferta está encolhendo. Terceiro, a redução de estoques, com o número de dias de inventário caindo de um pico, sinalizando que a demanda downstream está se recuperando. Atualmente, os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de inventário restante, o que explica por que os preços tendem a subir facilmente e a cair com dificuldade.

No final das contas, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de ciclo. Você precisa não procurar uma empresa que possa manter-se para sempre, mas entender em que fase do ciclo ela está. Na última grande queda, muitas ações de memória que caíram bastante se tornaram grandes vencedoras nesta rodada, impulsionadas pela lacuna de oferta de IA. A essência das ações de memória é lucrar com o ritmo do ciclo, não com a própria empresa. Agora, pode abrir uma conta de simulação, acompanhar nas próximas semanas a tendência dos contratos de DRAM, monitorar os relatórios financeiros e os investimentos de capital das principais empresas, e praticar a avaliação de qual fase do ciclo de memória estamos. Quando tiver uma compreensão mais clara do ciclo, então considere operar com um capital menor.